油市整體偏強 地區略現差異
目前，原油市場整體呈現偏多格局，預計隨著北海原油產量的持續縮減，布倫特原油仍將領漲油市，但地區間差異也將逐步明顯。
布倫特、WTI和迪拜原油價差（美元/桶）
能源市場近兩周延續強勢，各品種呈現普漲格局，市場多頭氛圍略強，原油基金凈多持倉達3個月高點，資金熱情依舊高漲。但市場波動率快速下滑，CVIX（CME原油期權隱含波動率指數）接近5月低點，買權波動率偏度轉負，賣權波動率上升，暗示風險顯現。因此油市整體仍將維持偏強格局，但風險醞釀且品種間將現分化。布倫特原油維持強勢，而WTI原油和迪拜原油將承壓。
美國旺季淡去，消費有望趨緩
近期美國能源油市內部分化明顯，原油相對疲弱，同時成品油強勢，裂解價差持續走高。美國汽油消費連續兩周回落，較去年同期低5%，庫存維持平穩。但自8月以來，由于美國連續3個煉廠出現事故，汽油價格仍維持高位，加州地區汽油價格重新觸及年內高位。同時近兩周煉廠開工維持高位，并推動原油庫存連續下滑。
從目前煉廠計劃來看，3家煉廠有2家將在8—9月復產，供應問題難以持久，加之汽油旺季逐步淡去，預計價格難持續上行。雖然原油庫存持續削減，但仍維持歷史同期最高水平，且供應仍較為充裕，預計WTI原油價格上行也將略顯壓力。
中國消費略增，但進口緩慢下滑
7月國內原油加工類小幅回升，達3749萬噸（870萬桶），為近三個月首次同比上升。原油加工提升主要源自7月10日的成品油調價激發煉廠提升開工率。二季度，國內原油供需盈余接近6000萬桶，多數填入儲備庫。7月煉廠投放增長，但進口卻明顯縮減，與目前國內儲備接近庫滿有一定吻合。8月10日成品油再度調價，預計8月加工量將有所提升，但進口量仍將維持在500萬桶/天附近，其中伊朗進口量將略增長，全球原油供給盈余會進一步擴大。
此外，上周六伊朗東北部地區發生地震，其北部主要城市Tabriz（大布里士）受損嚴重。Tabriz為伊朗北部原油中轉地之一，但占比不大且伊朗目前原油儲備充裕，對原油的影響有限。
北海大幅減產，局部緊缺延續
9月北海有大幅減產計劃，預計減產超過20萬桶，總產量將降至80萬桶以下，裝載量降至160萬桶/天。其中Buzzard（紅頭鷲）油田將完全停產，此油田正是中海油想要收購的加拿大NEXEN公司在北海的資產，是英國北海福爾蒂斯原油的主要產油區。福爾蒂斯原油是目前布倫特原油的主要決定因素，其大幅減產將支撐布倫特原油強勢。但上周末，布倫特原油較迪拜原油升水已逾4.2美元，接近一年來高點，暗示市場已對原油供應提前作出反應，后期漲幅或相對有限。
近期北海的減產以及油價的快速飆升再度引發各國政府關注。上周二法國經貿部長表示，“極度關注”汽油價格上漲，將盡所有手段阻止這一趨勢，在必要時候凍結汽油價格。北海供應偏緊滿足了德國和IEA對拋儲需真實出現供需失衡的要求，因而后期可能成為油價的新風險。
總體而言，目前全球原油供需相對寬松。美國汽油旺季淡去，事故煉廠逐步復產，預計WTI原油將略顯承壓；亞太地區供需未變，中國原油消費提升，但補庫需求降低抵消了增長；中國自伊朗進口增長，將削減從其它產油國的進口，7月沙特出口降低也暗示了這一點，預計迪拜原油上行空間有限。但北海原油的減產將推動布倫特原油維持強勢，價差也將進一步擴大。(中證期貨 劉建)
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