宏觀經(jīng)濟或見底 商品重心有望上移
分析人士表示，下半年可能見底，流動性進一步寬松，大宗商品價格重心有望上移，并有可能在利多消息刺激下出現(xiàn)脈沖式上漲。
2012年上半年，在全球經(jīng)濟增速放緩及歐債危機沖擊下，全球資本市場對經(jīng)濟前景的信心發(fā)生明顯變化。以原油下跌為指引，大宗商品先揚后抑，尤其是5月份大幅調(diào)整。不過值得注意的是，在商品市場本輪板塊“升降”運動中，農(nóng)產(chǎn)品強勢明顯，豆粕更是以14.93%的漲幅遙遙領(lǐng)先。
原油由強轉(zhuǎn)弱
作為大宗商品的龍頭品種，原油走向反映了全球宏觀經(jīng)濟運行的基本格局，同時也對其余商品價格具有標桿效應(yīng)，進而推動了商品市場二季度以來的下行走勢。
國際油價年初承接去年年底以來的上行態(tài)勢，伴隨著伊朗及中東緊張局勢帶來供應(yīng)緊張預(yù)期，布倫特原油刷新了去年以來新高，WTI原油也是一度突破每桶110美元一線。但此后隨著地緣政治炒作因素的消退、歐元區(qū)風(fēng)險事件再度對市場形成間歇性的沖擊、美元的被升值以及全球經(jīng)濟放緩帶來總需求預(yù)期的下調(diào)等多重利空因素的共振，國際油價再度演繹“黑五月”行情，截至6月下旬，布倫特原油跌破90美元，WTI原油跌破80美元，均刷新年內(nèi)新低。伴隨著價格下行，基金凈多持倉也從3月份的將近26萬手的年內(nèi)高位跳水到6月下旬的13萬余手，三個月內(nèi)幾乎蒸發(fā)過半。
對于下半年的油價走勢，市場分歧較大。寶城期貨認為，受制于美國大選年的背景、低于預(yù)期的全球經(jīng)濟增長以及歐元區(qū)危機懸而未決，排除地緣政治事件的間歇性刺激，國際原油價格階梯式下移是大概率事件。銀河期貨也認為，中國經(jīng)濟減速，而歐元區(qū)經(jīng)濟不佳狀況還將維持一段時間，拖累石油需求下滑。
國投中谷期貨研究部則認為，原油供需寬松有望在下半年反轉(zhuǎn)——由于煉油廠陸續(xù)結(jié)束維修返工，國際能源署（IEA）在最新的原油市場月報中預(yù)計，下半年對歐佩克原油需求將較上半年增加100萬桶/天至3090萬桶/天，進一步顯示三季度全球原油基本面趨緊的勢頭。此外，大地震后日本核電站重啟注定是個持續(xù)而緩慢過程，該國原油需求增長有望為全球供需面趨緊提供驅(qū)動。7月1日起歐盟對伊朗原油的進口禁令將生效，預(yù)計下半年伊朗原油供給同比下滑80-100萬桶/天。“WTI和布倫特原油有望在75美元/桶和90美元/桶實現(xiàn)反彈。”該機構(gòu)認為。
商品止跌回升
“經(jīng)濟向下而政策向上的觀點在下半年將繼續(xù)演繹。”寶城期貨在報告中認為，下半年經(jīng)濟增速有望觸底后小幅回升，面臨的壓力仍然來自歐債危機以及房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)發(fā)酵。經(jīng)濟亮點中除了刺激之外，基建環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域的投資增速有望逆周期提前啟動，但大幅投入可能需等到四季度。流動性方面，雖然人民幣短期有貶值預(yù)期，但升值壓力并沒有消弭，人均GDP仍有大幅提升空間，預(yù)計資金將在國外風(fēng)險偏好的回升中再次流入中國。
國投中谷期貨研究部認為，隨著6月希臘支持救助黨派成功組閣、歐盟峰會有望取得較大進展，中國等新興市場國家實施寬松政策的空間依然較大，一輪新的全球?qū)捤韶泿耪咧芷谒坪跫磳⒌絹怼ｎA(yù)計由此構(gòu)成的正面主導(dǎo)話題將推動大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)市場上行。這其中，和原油關(guān)系密切的橡膠因下游消費不暢，6-7月份膠市仍將弱勢，到8-9月份逐步企穩(wěn)；塑料在貨幣寬松信息不斷釋放的背景下，預(yù)計四季度仍有走出低迷甚至有反轉(zhuǎn)可能。（胡東林）
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