豆類市場(chǎng)“空”氣繚繞 玉米菜油補(bǔ)跌
在農(nóng)產(chǎn)品最近一輪的下跌中，菜籽油、玉米雖然表現(xiàn)抗跌，但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和需求難以提振的情況下，農(nóng)產(chǎn)品二次探底概率大增，而上述兩個(gè)品種也不排除在6-7月份出現(xiàn)補(bǔ)跌的可能。
豆類市場(chǎng)“空”氣繚繞
去年年底以來(lái)，伴隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部持續(xù)下調(diào)2011/2012年度南美洲大豆產(chǎn)量、給足市場(chǎng)“面子”，國(guó)際投機(jī)資金大量涌入CBOT大豆、豆粕市場(chǎng)，推升期價(jià)一路飆漲。相對(duì)于外盤的“熱鬧”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則顯得較為“低調(diào)”，跟漲力度明顯較弱，主要在于政府對(duì)物價(jià)的調(diào)控不減，并與相關(guān)油脂企業(yè)約談限制調(diào)價(jià)，使得多頭信心不足。
但是，美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告的偏多定調(diào)與CBOT豆類盤面下挫形成了背離，政府叫“好”市場(chǎng)卻不叫“座”，說(shuō)明舊作年度南美洲大豆減產(chǎn)題材已受投資客“冷落”，而北半球播種正在順利進(jìn)行，多頭陷入“無(wú)題”發(fā)揮的窘境，市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移至新作大豆。鑒于眼下美國(guó)大豆播種速度前所未有、生長(zhǎng)情況良好，加之2012/2013年度全球大豆供應(yīng)前景積極，將對(duì)CBOT盤面遠(yuǎn)月合約形成較大的下行壓力。
而在歐元區(qū)危機(jī)驟然升級(jí)“殃及池魚(yú)”、美元指數(shù)趁機(jī)上漲之際，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)已全面“示弱”。在宏觀面與基本面的雙重夾擊之下，豆類市場(chǎng)仍將繼續(xù)探底，而CBOT大豆的下跌空間很可能大于國(guó)內(nèi)。
菜油支撐因素漸弱化
在本輪下跌行情中，菜籽油期價(jià)由于產(chǎn)量下滑、成本支撐等因素，在油脂油料板塊中跌幅最小。但是，隨著收割工作的快速進(jìn)行、總產(chǎn)數(shù)量的塵埃落定，預(yù)計(jì)新季菜籽6月中上旬集中上市后將對(duì)菜籽油價(jià)格產(chǎn)生沖擊，并有可能引發(fā)一波補(bǔ)跌行情。
目前，政府對(duì)新季菜籽的收儲(chǔ)政策仍存在爭(zhēng)議，成本支撐因素將會(huì)弱化，即使按照菜籽預(yù)期折中價(jià)4800元/噸計(jì)算，新季菜籽油生產(chǎn)成本僅在10350元/噸左右。鑒于基本面無(wú)法提供更多支撐，筆者判斷，菜籽油期價(jià)將受累于豆油、棕櫚油的低迷而呈現(xiàn)弱勢(shì)探底格局，“抗跌”終將會(huì)演變成“補(bǔ)跌”，持有菜油/豆油或棕櫚油的價(jià)差交易頭寸者尤其需要注意。
玉米看多不適宜
盡管大連玉米期價(jià)已步入下行通道，但市場(chǎng)依然不乏唱多者，只是其理由已經(jīng)不那么有力。一方面，進(jìn)口玉米主要是“喂飽”深加工企業(yè)，從而制約其對(duì)國(guó)內(nèi)玉米資源的占用。預(yù)計(jì)在政府對(duì)深加工行業(yè)持續(xù)深入調(diào)控的形勢(shì)下，玉米需求增長(zhǎng)將會(huì)趨緩，其“身價(jià)”則傾向于下跌，玉米期價(jià)的“黃金時(shí)代”將漸行漸遠(yuǎn)。另一方面，今年國(guó)內(nèi)玉米有望迎來(lái)“豐產(chǎn)年”，而當(dāng)前隨著氣溫升高，東北、華北低質(zhì)糧源的上市壓力繼續(xù)存在，加之部分用糧大戶飼料企業(yè)維持較高庫(kù)存，玉米短中期供應(yīng)都將相對(duì)充足。且飼料需求則因生豬價(jià)格連續(xù)下行而較為慘淡，可能令玉米多頭無(wú)力回天。
全球看，CBOT玉米指數(shù)已跌入“5美元”時(shí)代，“熊影”伴隨之下，“4美元”的窗口很可能會(huì)被打開(kāi)，這將對(duì)大連玉米走勢(shì)起到“示范”作用。在宏觀面、政策面和供需面共振之下，已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整苗頭的大連玉米期價(jià)“轟然倒塌”風(fēng)險(xiǎn)正在加大，時(shí)間可能在6-7月份。（沈國(guó)成 畢慧）
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