滬膠面臨下行風險
收儲的利好支撐已在年前的橡膠上漲行情中得以體現，后期隨著開割期的全面開展，以及下游發展的低迷，滬膠進一步上行的空間不大。
清明節后的首個交易日，滬膠主力合約創出近期新低，周一出現增倉拉升趨勢，收復60日均線，這是否意味著滬膠將展開新一輪的上攻態勢？但是，鑒于天膠后期供應壓力逐步顯現，以及下游需求復蘇緩慢，預計滬膠后市仍將面臨進一步的下行壓力。
供應壓力逐步顯現
目前泰國北部橡膠已經陸續開割，近期南部有少量雨水，預計在4月中上旬宋干節后將逐步開割，開割步伐較往年略有提前。作為我國主要天膠產區的云南，前段時間因持續干旱延遲橡膠開割，新膠上市時間略有延遲。
從主要產膠國當月天膠庫存來看，停割期2—5月天膠庫存處于明顯的下降趨勢。但今年各產膠國庫存相對去年同期都有大幅度的增加，如果需求不能及時跟上，季節性供應減少因素對膠價的支撐作用略顯不足。根據相關數據分析，保稅區橡膠總量的合理庫存為10—12萬噸，若庫存在15萬噸以上，貿易商會減少甚至停止國外采購，打擊國際膠價，甚至能階段性的主導國際膠價走勢。目前青島保稅區庫存下降緩慢，但與合理庫存差距仍然較大，對膠價的上行形成壓力。
主要產膠國當月天膠庫存（千噸）
下游企業步履維艱
輪胎生產過程中原材料占總成本的比例約為80%，而天然橡膠和合成橡膠占整個原料成本的比重維持在60%左右。根據天然橡膠價格變化對毛利率影響的模擬分析，天膠價格波動將對輪胎公司的生產經營產生重大影響。由于2011年天然橡膠、合成橡膠價格暴漲，大幅抬高了輪胎企業成本，加之勞動力成本和融資成本上升，給企業生產經營造成了很大困難。同時整個輪胎市場需求低迷，競爭更為激烈，產能普遍過剩，庫存不斷上升。雖然輪胎企業在各種壓力下對產品進行了調價，但調價仍無法跟上資本與人工成本上升的步伐，致使企業利潤大幅下降，虧損企業逐漸增多。目前工廠由于輪胎銷售不暢，全鋼胎出現庫存積壓現象，企業開工率整體維持在8—9成，輪胎價格有明升暗降趨勢，企業利潤微薄。
輪胎出口前景堪憂
自2009年奧巴馬宣布對中國輪胎實施限制性關稅以來，我國輪胎對美出口受到了嚴重影響，2010年美國從中國進口輪胎數量比2009年下降23.6%，2011年中國輪胎市場在美國的份額已從2009年的42%下降至30%。雖然從份額上來看，中國輪胎企業仍是美國進口輪胎的主要市場，但憑借成本的優勢，美國近兩年加大了對泰國、印尼輪胎的采購，2010年美國從泰國與印尼兩個市場的進口量飆升，突破1000萬大關。
目前，美國對華貿易態度趨于強硬，中美貿易摩擦加劇，原定于今年9月到期的美國對中國輪胎特保案不久后將提交審議，可能會延期。并且從2012年11月1日起，歐盟將實施強制性輪胎標簽法規，給輪胎貼上標簽進行分級，產品出口到歐盟的輪胎和汽車制造商必須遵守新輪胎標簽法規。如果該條例執行，我國輪胎企業的出口必將面臨更大的挑戰。
綜上所述
收儲的利好支撐已在年前的橡膠上漲行情中得以體現，后期隨著開割期的全面開展，以及下游發展的低迷，滬膠進一步上行的空間不大。從技術上來看，目前滬膠主力1209合約跌破前期振蕩區間底部，有進一步下行的趨勢，預計將跌破26500元/噸的支撐位，建議投資者逐步建立空單。
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