市場焦點回歸經濟基本面 基金投資邊走邊看
房地產 調控政策細則的沖擊已被 A股市場漸漸消化，但對于資金面的擔憂依然在一些投資者心中縈繞。盡管跨過月末資金需求高峰期后，本周貨幣市場 利率全線回落，但較之春節前，流動性已明顯收緊，這一情形被部分投資人士視作警示信號，認為股市上漲動力不足。
不過，近日接受采訪的幾位基金經理表示，國內經濟目前處于弱復蘇狀態，若貨幣政策急劇收緊則可能對實體經濟造成傷害，因此這種政策轉向的可能性很小，投資者無須過度擔憂，真正需要關注的仍是經濟的真實復蘇狀況。
流動性回歸中性
約兩周之前，央行在公開市場重啟了暫停逾8個月的正回購操作，這給先前市場頗為樂觀的流動性預期澆了一瓢涼水。而上周四，央行在公開市場也沒有開展任何操作，投資者的逆回購預期再度落空。政策層面的幾個動作，引起了市場的不少揣測。
“貨幣政策轉向從緊的信號已經比較明顯了，去年12月以來的這輪反彈說到底就是流動性極度寬松之下的估值修復行情。我看A股接下來沒有‘大戲’可唱。”一家券商的宏觀策略研究人士這樣說道。
“春節后大盤藍籌股拋壓較重，可能也是流動性‘彈藥不足’。”一家 基金公司的研究員也點評說。
不過，中國證券報記者采訪的幾位基金經理對于資金面看法沒有那么悲觀。
“其實沒那么嚴重。應該說目前的貨幣供應是從春節前過度寬松的狀態適當收緊，回歸到中性層面，屬于一種‘糾偏’行為。至于加息、上調 存款準備金率等，我估計上半年很難推出來，不太可能緊到這種程度。”一位中長期都堅守“價值投資”風格的基金經理這樣說。
他分析，其實從去年10月份開始，貨幣供應就開始趨向寬松，這也是與經濟形勢好轉相輔相成的。實體經濟在復蘇，所需的貨幣量自然就增多了，而到年底時又有節日因素的考慮。隨著流動性的改善，資產價格也開始上升，包括房地產等等。但總體而言， A股市場去年以來的這輪反彈不能僅僅歸結為流動性的支撐，而是幾種因素下的 綜合 效應。“一是實體經濟的確已經見底，并開始緩慢回升；其次也有資金面改善所帶來的正面影響。另外，QFII等機構的買入也有推動作用。”
關注經濟復蘇狀態
雖然承認資金面最寬松的時候已經過去，但考慮到目前的實體經濟情況，一些基金經理表示，嚴厲的貨幣從緊政策上半年難以出現，中期流動性將保持寬緊適度的中性狀態。
“從3月1日公布的2月份 PMI數據來看，環比又出現下降，這說明經濟的復蘇還是比較弱的，還需要小心呵護。因此，如果在這個時點大力收緊貨幣，很可能會挫傷還比較脆弱的實體經濟。所以貨幣政策基調立即轉向的可能性不大，而且我們估計3-6個月之內，通脹都不可能出現太嚴重的狀況。”上海一位基金經理分析。
他同時表示，春節后一段時間， 創業板 、環保、 醫藥 等股票成為市場主角，連連走高，而大盤周期性股票則一度接連下挫，其實是反映了大家對于經濟復蘇的信心不足。
不過，他也表示，雖然經濟是弱復蘇，但沒有看到復蘇有結束的跡象，所以眼下的股市投資，最好還是邊走邊看，密切關注經濟復蘇的形勢，這是比流動性、房地產調控政策等等更重要的考慮因素。
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