金蛇年基金業(yè)創(chuàng)新開局 首只國(guó)債ETF節(jié)后起航
產(chǎn)品獨(dú)有的橫跨銀行間國(guó)債市場(chǎng)、交易所國(guó)債市場(chǎng)、交易所ETF市場(chǎng)的特性，已經(jīng)讓對(duì)套利交易感興趣的機(jī)構(gòu)們摩拳擦掌。
蛇年的第一個(gè)基金創(chuàng)新產(chǎn)品已有定論，國(guó)泰基金[微博]2月8日發(fā)布公告稱，該公司將從2月21日起正式發(fā)行國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF。這是蛇年第一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，也將是業(yè)內(nèi)第一只國(guó)債ETF產(chǎn)品。同時(shí)，該產(chǎn)品獨(dú)有的橫跨銀行間國(guó)債市場(chǎng)、交易所國(guó)債市場(chǎng)、交易所ETF市場(chǎng)的特性，已經(jīng)讓對(duì)套利交易感興趣的機(jī)構(gòu)們摩拳擦掌。
ETF進(jìn)入“2.0”時(shí)代
如果把ETF劃分個(gè)代際的話，各類股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品可以成為第一代。而泛證券資產(chǎn)，比如以國(guó)債、黃金等非股票資產(chǎn)構(gòu)建的ETF產(chǎn)品則可以算是第二代產(chǎn)品。按此計(jì)算，國(guó)泰國(guó)債ETF的發(fā)行意味著國(guó)內(nèi)ETF2.0時(shí)代的產(chǎn)品正式起航。
2.0時(shí)代的產(chǎn)品有著鮮明的創(chuàng)新特點(diǎn)。一方面，它豐富了基金產(chǎn)品的種類，大大拓寬了股票投資者在證券交易所內(nèi)購(gòu)買的產(chǎn)品范圍。同時(shí)，它也會(huì)對(duì)所連接的市場(chǎng)產(chǎn)生推動(dòng)。
國(guó)泰國(guó)債ETF的創(chuàng)新意義就體現(xiàn)在對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)上。自上世紀(jì)90年代商業(yè)銀行基本退出交易所市場(chǎng)后，債券市場(chǎng)的分割問題就一直為業(yè)內(nèi)人士所詬病，同樣的債券在兩個(gè)市場(chǎng)的投資群體不同、定價(jià)不同、流動(dòng)性也不同，導(dǎo)致了許多的問題。目前銀行間債市可謂一統(tǒng)債市天下，其債券交易量占全市場(chǎng)交易量的90%以上，而交易所債券的交易量則相對(duì)較小。
“國(guó)泰國(guó)債ETF的推出，將有利于促進(jìn)跨市場(chǎng)投資者在銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)買賣國(guó)債并進(jìn)行轉(zhuǎn)托管，我國(guó)兩大債券市場(chǎng)由此被有效連接了起來，債券市場(chǎng)的流動(dòng)性、深度、廣度也由此得到了提升和拓展。”國(guó)泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝表示。
據(jù)悉，這只產(chǎn)品將在2月21日至2月27日在各大券商及國(guó)泰基金直銷平臺(tái)發(fā)行，也就是說2月末，該只產(chǎn)品就將進(jìn)入募集成立階段了。
套利潛力巨大
按照業(yè)內(nèi)看法，ETF的發(fā)展是否成功取決于兩點(diǎn)：首先是能否占據(jù)行業(yè)先機(jī)、成為重要資產(chǎn)類別的第一個(gè)ETF產(chǎn)品；其次是能否創(chuàng)造低成本的交易環(huán)境、制造活躍的波動(dòng)和套利空間，形成充沛的交易流動(dòng)性。
“跨市場(chǎng)投資者可以利用銀行間國(guó)債、交易所國(guó)債、國(guó)債ETF三者之間的定價(jià)差異進(jìn)行套利活動(dòng)。”裴曉輝表示，對(duì)于國(guó)債ETF產(chǎn)品的投資者而言，它的套利可能不止基礎(chǔ)資產(chǎn)和ETF產(chǎn)品一個(gè)維度，還包括了不同債券市場(chǎng)之間、不同的債券類別與國(guó)債ETF之間。甚至還有未來的國(guó)債期貨，這個(gè)過程將是非常有挑戰(zhàn)性的。
裴曉輝還介紹，國(guó)泰國(guó)債ETF采取跟蹤上證5年期國(guó)債指數(shù)的方式，選擇剩余期限為4-7年、平均久期為5年、且在銀行間和交易所市場(chǎng)托管的20-30只記賬式國(guó)債來構(gòu)建組合。由于被動(dòng)跟蹤債券指數(shù)，且在交易所上市交易，因此相比普通債券基金，國(guó)泰國(guó)債ETF具有透明度高、費(fèi)率低、市場(chǎng)表征準(zhǔn)確、交易便利、工具性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。
裴曉輝認(rèn)為，國(guó)泰國(guó)債ETF既能滿足國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)債管理和大類資產(chǎn)配置需求，又有利于境外QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置、避險(xiǎn)及投資策略的選擇，同時(shí)它還能降低個(gè)人投資者參與債券OTC市場(chǎng)的門檻，并有望實(shí)現(xiàn)包括“T+0”回轉(zhuǎn)、跨市場(chǎng)套利等交易性投資需求，因此稱得上是一款真正滿足各類投資者需求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
金蛇年料是創(chuàng)新年
而從國(guó)泰國(guó)債ETF開始，蛇年的創(chuàng)新可望一路不斷。
除了打頭陣的國(guó)債ETF外，博時(shí)基金[微博]發(fā)起的企業(yè)債ETF、國(guó)泰、華安等基金籌備的黃金ETF、以及諸多融合了衍生品的創(chuàng)新專戶產(chǎn)品，料將在2013的蛇年大行其道。
其中，ETF產(chǎn)品可能是最值得關(guān)注的群體。公開資料顯示，目前海外ETF類產(chǎn)品的年增長(zhǎng)速度，約為普通基金產(chǎn)品的三倍以上。其中，海外債券ETF從2000年開始起步，截至2012年二季度末，全球范圍內(nèi)的債券ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3020億美元，占ETF資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)的17.06%，年均增長(zhǎng)率高達(dá)53.73%。目前中國(guó)內(nèi)地ETF總額雖然發(fā)展迅速，已達(dá)1300億元，但總體規(guī)模仍然遠(yuǎn)低于海外。蛇年創(chuàng)新，ETF當(dāng)然是主角之一。（記者 周宏 鞏萬(wàn)龍）
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