渠道優(yōu)勢強(qiáng)大 銀行系狂飆改寫基金業(yè)格局
股市弱債市牛 短期理財井噴 渠道優(yōu)勢強(qiáng)大
2012年成為銀行系基金公司真正的爆發(fā)期，8家公司整體規(guī)模增幅超過70%。究其原因，股弱債牛的市場背景、短期理財基金受到追捧，加之傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢，使得銀行系基金公司的規(guī)模增長驚人。隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤將受到擠壓，銀行系基金公司作為其子公司的重要性相應(yīng)提升，來自股東的“小鞭兒”或催促銀行系基金公司進(jìn)一步改寫行業(yè)格局。
“三劍客”攻入前十
回顧銀行系基金的成長歷程不難發(fā)現(xiàn)，若剔除2006年首批銀行系基金成立一年期間規(guī)模增量以及2007年基金業(yè)整體爆發(fā)式增長的特別階段，2008年至2012年5年中，2012年規(guī)模增幅最高，因此2012年也成為銀行系基金真正的爆發(fā)期。
中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，國內(nèi)基金公司管理基金資產(chǎn)凈值達(dá)28663.78億元，同比增長30.77%，工銀瑞信[微博]、中銀、建信等8家銀行系基金公司管理基金資產(chǎn)凈值共計4610.88億元，行業(yè)占比16.09%，資產(chǎn)凈值規(guī)模同比增幅達(dá)70.35%。其中，民生加銀規(guī)模增長率最高，達(dá)308.21%，其次為浦銀安盛和中銀，規(guī)模增長率也均超過一倍。若以剔除聯(lián)接基金口徑統(tǒng)計，工銀瑞信、中銀和建信3家基金公司管理規(guī)模進(jìn)入前十之列。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2005年首批銀行系基金設(shè)立以來，僅2010年銀行系基金整體出現(xiàn)負(fù)增長，其余年度均實(shí)現(xiàn)同比增長，尤其是在股市大幅殺跌的環(huán)境中，銀行系基金規(guī)模總能逆市增長，如2008年基金業(yè)整體規(guī)模縮水41%，銀行系基金反而增長了4%；2011年在股債雙殺背景下行業(yè)整體縮水13%，銀行系基金逆市增長4%。
多因素合力造勢
為何銀行系基金選擇在2012年全面爆發(fā)？在采訪時中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，其實(shí)是渠道資源優(yōu)勢、股弱債強(qiáng)的市場環(huán)境以及固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新等諸多因素的合力，將銀行系基金推至舞臺中央。
一位銀行系基金人士分析，2012年銀行系規(guī)模增長與三個因素有關(guān)：渠道資源、固定收益產(chǎn)品布局和基金公司綜合治理。銀行系的渠道優(yōu)勢長期存在，而固定收益產(chǎn)品優(yōu)勢在2012年才真正發(fā)揮功效。“盡管2008年股票市場大幅下跌，但是投資者還沉浸在2007年閉著眼睛都能掙錢的氛圍里，所以對固定收益類產(chǎn)品并不關(guān)注。經(jīng)過了2008年的苦熬，投資者發(fā)現(xiàn)其實(shí)固定收益類產(chǎn)品也能掙錢，于是開始留意這類產(chǎn)品。2012年除了最后一個月，股票市場表現(xiàn)一直不好，而全年的債券基金業(yè)績很好，因此得到了投資者的認(rèn)可，加上渠道配合，如虎添翼。”該人士說，“其實(shí)觀察去年規(guī)模排名靠前和增幅大的銀行系基金，都是固定收益產(chǎn)品業(yè)績做得不錯的。”
除了傳統(tǒng)債基和貨基，以理財債基為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品也成為銀行系基金規(guī)模迎來爆發(fā)式增長的一個重要因素。“我們積極把握住了財富管理的春天，主要?dú)w功于短期理財債基。”一位銀行系基金人士如是說。
利率市場化催銀行系前行
據(jù)了解，在利率市場化趨勢下，銀行加大了對子公司利潤等指標(biāo)的考核，這勢必成為一根催促銀行系基金馬不停蹄的鞭子。“的確，非銀行業(yè)務(wù)的利潤對于銀行成為國際化、多元化金融集團(tuán)很重要。近幾年銀行對子公司的考核更嚴(yán)格了，需要基金公司快馬加鞭，我們每年都被壓得喘不過氣來。”一位銀行系基金人士坦言。
一位銀行系基金公司高管曾私下表露出經(jīng)營壓力之大。“股東要求我們的品牌、實(shí)力要和母行相匹配。當(dāng)然這會有一個組建、成立然后發(fā)展的過程，但是你要盡快在行業(yè)中成為一流公司。就是說只能給父母增光，而不能給父母抹黑。”
該高管分析，利率市場化及直接金融占比加大以后，會引發(fā)金融脫媒的問題，這導(dǎo)致銀行在價值鏈中的壟斷地位下降，其定價能力、收益也會隨之下降。銀行正是看到了未來收益增長只依賴母體不可持續(xù)，所以先將各個子公司都建起來，然后對子公司的發(fā)展越來越關(guān)注，在銀行利潤大幅下降之前，抓緊把子公司做大，用子公司的規(guī)模和利潤增長來彌補(bǔ)。“從這一點(diǎn)來看，它對各個子公司的發(fā)展是有利的。”
“今年銀行系公司可能更猛，尤其是四大行的子公司。四大行不僅在存款上會攀比，以后在基金子公司的規(guī)模上也會激烈競爭。這在去年底已經(jīng)表現(xiàn)地很明顯了。”一位非銀行系公司人士直呼看到了危機(jī)。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為銀行系基金公司延續(xù)規(guī)模猛增將受股市因素制約。未來投資者可能會逐漸分化，尤其是一旦債市出現(xiàn)違約事件，投資者覺得債市風(fēng)險也不小，而股市回暖，風(fēng)險降低，投資者會減少債基投資，轉(zhuǎn)而增加股基配置，這對于以固定收益類產(chǎn)品為主的銀行系基金將是負(fù)面影響。華泰證券金融產(chǎn)品研究評價中心首席分析師王群航[微博]也認(rèn)為“股市行情”將成為影響銀行系基金2013年規(guī)模增量的重要因素。他還指出，基金公司規(guī)模計劃還需要考慮到公司和股東的利益，盡管從管理資產(chǎn)規(guī)模這個“面子”上來看銀行系得到擴(kuò)張，但是如果全效資產(chǎn)規(guī)模并沒有增加，對于股東的利潤貢獻(xiàn)上不來也不行。
上海證券首席基金分析師代宏坤[微博]認(rèn)為，2013年股基業(yè)績可能會好于債基，基金公司債基發(fā)行數(shù)量和投資者對債基追捧熱度可能會有所下降。此外，除了渠道，銀行系基金公司與非銀行系基金公司之間差異并不大。渠道因素會在某個階段成為規(guī)模增長的驅(qū)動力，但是長期來看，規(guī)模增長最終取決于業(yè)績。
此外，近期影子銀行問題是否導(dǎo)會致銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)資金擠出效應(yīng)，進(jìn)一步促進(jìn)銀行系基金公司規(guī)模增長，業(yè)內(nèi)人士存有不同觀點(diǎn)。有人認(rèn)為，銀行理財擠出效應(yīng)肯定會出現(xiàn)。因?yàn)殂y行理財?shù)某杀据^高，常常是銀行委托其他機(jī)構(gòu)管理，有的甚至是賠本賺吆喝，“據(jù)說已有銀行限制銷售理財產(chǎn)品了。”如此一來，子公司的固定收益類基金可能成為替代品。
但另一位銀行系基金人士分析，影子銀行問題造成的擠出效應(yīng)不會明顯，也不會立刻顯現(xiàn)。他指出，基金短期理財產(chǎn)品目前收益率達(dá)不到銀行客戶群體的要求，除非他們愿意降低收益預(yù)期。王群航也認(rèn)為，對影子銀行的治理是長期的，政策層面還有待觀察，因此對于基金的影響也難以判定。（曹淑彥）
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