債市盛宴中，凄涼者不乏其人。

　　一些重配可轉(zhuǎn)債以及踏錯股市節(jié)奏的債基，今年損失慘烈。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，債券基金今年整體取得了4.03%的收益，其中富國匯利B、海富通增利B和天弘豐利B，分別取得36.98%、35.21%和32.04%的業(yè)績。

　　但其中，有9只債基今年以來的收益為負。

　　分級債基的杠桿力量

　　伴隨著債市的走牛，債券基金再次超越股票基金，成為除去QDII以外表現(xiàn)最好的公募基金產(chǎn)品。

　　截至12月26日，今年收益超過30%的債券基金分別是富國匯利B、海富通增利B、天弘豐利B、泰達宏利聚利B和萬家添利B，其中富國匯利B收益最高，達到36.98%。

　　富國基金表示，債券基金今年能有如此好的表現(xiàn)，實際上是由多種有利因素造成的。首先是經(jīng)濟增速下滑，對債市基本面較為有利；其次是央行兩次降息降準，使得利率風險顯著降低，為債券交易創(chuàng)造了良好的契機。全年資金面又處于一種“溫和”的狀態(tài)，使得債券基金杠桿操作較為便利，而大量票息收益較高債券的上市，又成了債券基金提高收益的標的。

　　實際上，分級債基的杠桿在今年成為一把“雙刃劍”，有的債基因此獲益，有的債基因此而擴大了損失。

　　華西證券金融產(chǎn)品研究評價中心負責人劉明軍告訴記者，富國匯利B等一些排名靠前的分級債基，能夠取得那么高的收益，主要是母基金取得了正收益。“富國匯利分級今年收益達到12.87%，杠桿倍數(shù)3倍左右，匯利B能取得這個收益也就無可厚非了。還有一點，就是匯利B持有的可轉(zhuǎn)債較少，多數(shù)是信用債，因此隨著債券牛市，這波行情賺取了不少收益。”

　　按照富國匯利B的2012年三季報顯示，三季度主要集中于信用債的投資，債券品種多數(shù)集中在企業(yè)債券上，達到36億元左右；可轉(zhuǎn)債的配置僅占基金資產(chǎn)凈值的7.07%。

　　富國匯利基金經(jīng)理饒剛表示，今年四季度將在繼續(xù)維持基本倉位的基礎(chǔ)上，做好組合結(jié)構(gòu)調(diào)整。以“信用優(yōu)先”為前提，挖掘市場個券品種的投資機會。

　　同樣，取得債基“榜眼”位置的海富通增利B今年三季度“控制股票和可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)的投資”，配置了3億元的企業(yè)債券，僅低配了1178.74萬元的可轉(zhuǎn)債，占凈值僅有4.8%。

　　好買基金首席分析師曾令華告訴記者，隨著CPI的繼續(xù)回落和經(jīng)濟增速的放緩，基本面對債市的支撐尚在，“今年只要好好做，普通純債券基金也能取得10%左右的收益。加上杠桿的分級基金，只要不重倉權(quán)益類產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)債，就可以獲得不錯的收益。”

　　毀譽參半的可轉(zhuǎn)債

　　緣何在債券牛市中還有債券基金虧損，曾令華表示，主要是因為這些債基重倉了可轉(zhuǎn)債，在股市持續(xù)下跌的背景下拖累了業(yè)績。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，有9只債基今年收益為負，其中虧損最大的是嘉實多利進取，為-19.09%；其次是長盛同禧C，為-6.89%；長盛同禧A為-6.19%，排名倒數(shù)第三。

　　除去上述三只債基虧損較大以外，剩下負收益的6只債基基本虧損在1%左右。

　　“嘉實多利進取之所以虧損較大，一是因為母基金嘉實多利分級今年收益很差，僅為0.76%左右，補償嘉實多利優(yōu)先之后，乘上杠桿就導(dǎo)致了如今的較大虧損。”劉明軍告訴記者，多利優(yōu)先約定收益率為5%，一旦多利母基金無法取得較好的收益，多利進取在杠桿的作用下，損失就會放大。

　　除此之外，曾令華認為，配置了較多的權(quán)益類產(chǎn)品，如股票、可轉(zhuǎn)債，且倉位調(diào)整不及時，是導(dǎo)致嘉實多利進取虧損的一個重要原因。

　　嘉實多利進取2012年三季報顯示，股票倉位達到11.68%，債券倉位為74.50%。

　　更嚴重的是，三季度末，嘉實多利進取的可轉(zhuǎn)債配置占凈值的20.1%。尤其是，該基金自今年中報起就重倉國電轉(zhuǎn)債(110018)，三季報時國電轉(zhuǎn)債占基金凈值比例為9.72%，該債券7月初至9月底期間出現(xiàn)逾10%的跌幅，10月、11月依舊在低位徘徊。

　　損失較重的長盛同禧存在同樣的問題，其三季度末的時候可轉(zhuǎn)債配置占到資產(chǎn)凈值的47.40%。其持有的前兩名債券分別是石化轉(zhuǎn)債(110015)和工行轉(zhuǎn)債(113002)，其中石化轉(zhuǎn)債從7月初一路跌到11月底，工行轉(zhuǎn)債在9月份一度跌到99元。

　　就在市場對可轉(zhuǎn)債基金的收益堪憂時，股市在12月份的反彈又帶動了可轉(zhuǎn)債的上漲，持有可轉(zhuǎn)債的基金反而成為四季度反彈的主力。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，信誠雙盈B成為四季度以來漲幅最大的債基，達到12.37%；浦銀安盛增利B收益達到11.89%、博時轉(zhuǎn)債A和C收益分別為9.88%和9.84%、華安可轉(zhuǎn)債A和B收益分別是9.63%和9.45%、中銀轉(zhuǎn)債A和B收益分別是7.88%和7.82%……

　　但是，嘉實多利進取四季度以來的收益還是為負，達到-6.25%。記者了解到，盡管業(yè)績不佳，但是嘉實基金方面尚沒有更換基金經(jīng)理的計劃。

　　對于2013年的債市，曾令華建議關(guān)注配置持有中等評級且高票息信用債較多的績優(yōu)債基，“但別期望能像今年這樣獲得高收益。”