陸上可采資源潛力巨大 頁巖氣概念股掀巨浪
寶莫股份（002476）:下游采油用注劑需求剛性增長
寶莫股份 002476
研究機構：浙商證券 分析師：范飛 撰寫日期：2012-09-25
投資邏輯:下游需求穩定增長、具有較強的進入壁壘
采油注劑市場剛性增長:三次采油助力穩定中國原油產量
三采驅油劑聚合物，下游需求剛性增長，隨著更多的大油田進入三采階段，公司將呈階梯式增長；
大慶油田在三采產油增加不大的情況下，1996年-2007年，聚合物干粉用量從2.1萬噸增加到10.3萬噸，復合增速約為15.6%；
根據勝利油田提出的“十二五”期間，對潛力巨大的Ⅲ類油藏和海上油藏加大攻關力度，“三采”增油601萬噸的目標，不考慮驅油劑效率下降，簡單測算十二五末，勝利油田驅油劑需求量為9.9萬噸，年均增速約11%；
未來一段時間，我們預計塔里木、新疆油田、大港油田和長慶油田是三采市場的重點。如果其他條件相同的話，相應的未來新增的塔里木、新疆大港和長慶油田的市場需求聚合物將超過16萬噸。
中國聚合物三采技術在全球范圍內有比較優勢，有可能進入國外市場，如果進入國外市場將提供更廣闊的增長空間；
水處理:陽離子聚丙烯酰胺用在城市水處理、工業污水處理方面仍有較大的市場空間，公司有可能在水處理上獲得更多的進展；行業進入壁壘高:
技術壁壘:不同地區、不同地質條件、不同階段需要的驅油劑是有區別的；長期跟蹤服務和先導試驗重要性高；
客戶壁壘:由于大的油田很多都有自己的附屬加工企業，要突破原有的利益格局，進入新的市場，不是一件容易的事情；估值與投資建議預計2012年-2014年EPS0.26元，0.33元，0.42元。按照2012年8月21日收盤價，對應PE為47倍，36倍和29倍。首次覆蓋，給與增持評級。
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