四季度經(jīng)濟有望觸底回升 分級基金頻現(xiàn)套利機會
四季度經(jīng)濟有望觸底回升
剛剛過去的三季度再現(xiàn)“股債雙殺”局面，隨著滬指下挫6.26%，債券市場也在持續(xù)調整，而已經(jīng)到來的四季度行情則將直接影響明年走勢。我們認為，四季度宏觀經(jīng)濟有望觸底回升，債市未來表現(xiàn)或出現(xiàn)分化，但整體來看還是中性偏樂觀的，建議投資者將組合久期控制在中性水平，低配利率產(chǎn)品和可轉債，超配信用債特別是流動性較好的中期票據(jù)和公司債。
從對債市整體走勢和目前信用債所處的收益率水平看，未來信用債更被看好，其中，中高評級的信用債機會較多，但對信用質地處于下滑過程中的低評級信用債保持謹慎，具體投資類別可考慮流動性較好的中票以及公司債。利率產(chǎn)品方面，考慮到疲軟的經(jīng)濟基本面以及相對穩(wěn)定的資金成本，其收益率后期繼續(xù)上行的空間不大。可轉債方面，國投瑞銀基金建議投資者采取配置策略，但目前配置比例不宜過高。另外，投資者還可以關注題材性可轉債標的。
10月15日發(fā)布的9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，雖然貨幣增速、出口增速有所好轉，但發(fā)電量、工業(yè)增加值依舊處于下滑階段，顯示經(jīng)濟整體形勢仍比較疲軟，各類指標中僅政府主導的基建投資、房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)。通脹方面，9月份CPI增速為1.9%，顯示疲弱的需求背景下通脹上行壓力較小。有鑒于此，央行在貨幣政策方面可能會繼續(xù)通過逆回購的方式來滿足市場流動性需求，而隨著QE3實施以及人民幣短期走強，外匯占款預計短期會有所增加，央行“降準”動力也隨之下降。國投瑞銀基金
量化寬松助漲資源類QDII
在全球量化寬松的背景下，9月各類型基金中QDII獨占鰲頭，資源類表現(xiàn)尤其突出。9月份QDII基金平均上漲3.62%。其中，上投摩根全球天然資源基金以7.58%的漲幅拔得頭籌，上投摩根新興市場、上投摩根亞太優(yōu)勢亦齊頭并進，分別上漲7.21%和6.18%。數(shù)據(jù)顯示，9月13日美國推出QE3后，隔日上投摩根全球天然資源基金單日漲幅就達4.87%，在國內所有基金中漲幅最高。事實上，從中期來看(6-18個月)，每一次QE都將較大幅度推高資源價格。數(shù)據(jù)顯示，前兩次QE后，大宗商品指數(shù)分別上漲36%和10%，食品價格指數(shù)分別上漲20%和15%，石油價格分別上漲59%和30%。而自9月美國推出QE3以來，歐洲央行以及日本等國家也相繼推出量化寬松措施。隨著資金成本降低，全球流動性得到釋放，加之股市估值處于低位，全球股市走出了一波強勁的上升行情，同時也帶動了油氣、黃金等資源價格的上漲以及新興市場資產(chǎn)價格走強。
隨著資源價格上漲，通脹預期也進一步增強，通脹預期又將進一步推高資源價格。因此，建議投資者可多關注天然資源類QDII基金的投資機會，以分享量化寬松后國外資源股成長帶來的收益。上投摩根基金公司
分級基金頻現(xiàn)套利機會
進入9月以來，隨著大盤指數(shù)下跌的震蕩筑底，市場的反彈情緒也開始醞釀，與之對應的是，分級基金整體溢價率開始上升，為投資者不斷帶來套利交易良機。由于十一黃金周前后溢價率較高，導致套利收益迅速升高，在模擬情況下，考慮到套利資金到賬時間，假設投資人使用三分之一資金進行滾動套利操作，泰達宏利中證500基金過去一個月套利收益接近4%。分級基金獨特的產(chǎn)品設計，滿足了不同風險偏好投資者的需求，尤其是其上市交易及配對轉換機制更是為投資者提供了套利交易的空間。
對于專業(yè)投資者或專門從事套利交易的機構而言，當泰達宏利中證500基金出現(xiàn)整體溢價時，他們可以利用其配對轉換機制進行套利。比如投資者可以申購泰達中證500基金，然后每10份泰達中證500基金拆分為4份穩(wěn)健份額和6份進取份額在二級市場賣出，從而獲得溢價的收益。在近期指數(shù)上漲過程中，分級基金的進取份額再次扮演了反彈先鋒的角色，可謂是投資者理想的杠桿投資工具。9月27日至10月10日，泰達進取復權單位凈值增長率達12.06%。對于分級基金的投資，投資者需充分認清自身的風險承受能力，進而選擇適合自己的產(chǎn)品。泰達宏利中證500基金經(jīng)理 劉欣
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