維穩預期或催生反彈 基金醞釀左側布局
記者 吳曉婧
上證綜指跌破2000點后上演“大逆轉”。反彈十分迅猛，而這一波行情，在謹慎的公募基金經理們眼中，卻是像雞肋行情一樣，食之無味，棄之可惜。
業績較差的強周期股大幅反彈，面對這種“時間短、空間小、難以預測起始和結束的時間點”的反彈行情，多數基金經理選擇了觀望。
不過，在“十八大”的維穩預期之下，亦有基金投研團隊開始小幅加倉，醞釀左側布局，基金倉位則終于終結了連續5周下降的勢頭，大基金公司在9月的最后一周開始“行動起來”。
維穩預期催生“雞肋”行情
在連續多日極度疲弱后，滬指終于在盤中跌破2000點大關，創出3年半來的新低。但隨后大盤又在監管層的諸多利好消息下連續兩日放量拉升，上演大逆轉。
“市場跌破2000點這個重要心理關口之后，本身就容易產生反彈。”國泰基金投研人士認為，這種反彈的動力就在于市場猜測監管層的底線也在這，所以一旦有風吹草動市場就會受到影響。
不過，在該基金投研人士預計，近期不太可能會有實際利好的政策出臺。海外放水帶來的通脹壓力，地產周期和經濟周期的不匹配以及結構轉型的需要都決定了政策放松的可能性很小。
對于節前市場急速反彈，在博時基金看來，市場已基本反應了各種悲觀預期，從價值投資角度講目前股市已經具有投資價值，但市場有其自身的運行規律，熊市中超跌也屬正常現象。
不過，對于投資布局而言，博時基金依然建議投資者短期仍需謹慎，等待市場完成探底，系統性風險得到進一步釋放。“在這一過程中，可選擇未來成長空間大、競爭能力強、符合經濟轉型趨勢的公司逐漸介入。”
步入進入四季度，大成基金認為，由于基數效應導致同比數據有所好轉，后續市場可能會存在一定反彈的機會。在其看來，目前管理層維穩意識加強。就近期市場而言，大成基金認為，經濟基本面表現出旺季不旺的情況，意味著短期內股票市場不可能出現趨勢性反轉。
東方基金認為，隨著四季度企業盈利的企穩，政策性利好的出現，以及新的投資熱點的出現，A股可能會有反彈表現。這期間也許還會繼續探底，但空間已經非常有限，具備建倉的價值。
星石投資總裁楊玲則明確表示，四季度可以用分期分批的方式逐步建倉，未來會有足夠的機會買入又好又便宜的股票。不過，楊玲同時指出，目前一部分股票的估值已經非常便宜，而另一部分股票估值還在高位，未來高估值的成長股將迎來持續調整。
基金倉位“5連降”后回升
市場突如其來的反彈行情，另基金措手不及，A股市場創出新低之后又快速反彈，基金操作開始分化，相對于此前一致“看空”而言，左側布局的基金開始增加。
“部分基金公司已經開始在2000點左右小幅加倉，進行左側布局。”一位長期跟蹤基金倉位的分析師對記者表示。
“雖然基金略有加倉，但公募基金平均倉位仍位于均值下方。”好買基金認為，在情緒極端悲觀的情形下，如信心得到一定修復，往往會形成反彈。
德圣基金研究中心測算也同時表明，節前最后一周部分基金倉位回補顯著。“扣除被動倉位變化后，主動股票基金仍略有主動增。”
此外，據海通證券基金分析師陳瑤測算，對比9月7日—9月20日期間的倉位數據，9月14日—9月27日(本期)期間，股混型基金股票平均倉位由此前一周的71.69%回升至本期的73.20%，增加了1.51個百分點，處于2006年以來的中低水平。
具體來看，股票型開放式基金平均倉位由75.41%提升至77.19%，增加了1.78個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由65.24%提升至66.29%，增加了1.05個百分點。
剔除股票市值的波動影響，本期股票型基金主動增倉2.25個百分點，混合型基金整體主動增倉1.62個百分點。
“手握重金的大基金公司基本上以加倉為主。”分析股混開基規模排名前十大的基金公司倉位數據，十大基金公司中，九家基金公司倉位均不同程度提升。
在陳瑤看來，基金整體對“十八大”前維穩政策的預期，近期創業板承諾不減持、區域振興計劃接連獲批等多重維穩利好釋放，且考慮到前期指數創出新低，基金整體亦預期短期市場存在技術性反彈機會，因而整體提升倉位。
基金投資偏好各異
從中長期的時間跨度來看，東方基金認為，很多板塊和個股都跌出了投資空間，尤其是一些企業盈利超預期、經營管理健康穩定、財務透明的優質股票，在錯殺中更是成為投資價值洼地。
對于下一階段的投資布局，各基金經理呈現出明顯不同的偏好。
如海富通建議，重點關注業績較為確定的成長股領域，同時看好和結構調整相關的諸如城鎮化受益、消費服務、節能環保、提高人民醫療生活水平的相關板塊。
南方基金則偏向藍籌股，建議規避創業板和績差股，重點配置白酒等消費品及醫藥等。
而大成基金長期依然看好證券、保險這兩個受到金融體制改革利好的行業，以及抗風險能力較強的龍頭地產公司，對資源類行業可保持戰略性配置。大成基金預期基建投資相關個股的表現將相對活躍。
財通價值動量基金經理吳松凱認為，當前市場面臨的問題，經濟和市場制度問題兼而有之。經濟方面，轉型壓力疊加下行周期，上市公司盈利缺乏明確及可持續的預期。市場方面，過于融資導向和非市場化的制度安排，導致供需相對失衡。隨著經濟驅動力的轉型以及資本市場重大制度變革的深入，對未來經濟走勢和A股市場并不悲觀。從行業配置來看，將首選基本面明確但估值較低的藍籌，如金融、地產、汽車、家電等行業中的一些優秀公司。
基金裕陽、博時策略靈活配置混合型基金經理王燕則表示，比較青睞醫藥和電力行業，醫藥行業的需求增長比較明確，國家政策傾斜，短中長期基本面都相對穩定。電力行業，比較特殊，過去很多年沒有大的資本開支，屬于供給受限行業，而占其成本大頭的煤炭價格，自2002年至2012年走出一波上漲周期后，煤價從今年開始進入新的降價周期，值得關注。
展望未來6-12月，匯豐晉信科技先鋒基金經理曹慶主要關注三大投資機會：一是行業高景氣度的能維持較長時間，業績成長的確定性和估值匹配度仍在安全區間的醫藥、安防、傳媒、軟件等行業；二是受益成本下降或產品價格提升，業績改善趨勢明確的電力、農藥等行業；三是經過之前的下跌，估值風險有所釋放，后續基本面改善仍有期待的券商、地產、通信等行業。（吳曉婧）
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