中國大媽難逞強 金價言底為時尚早
4月中旬黃金價格暴跌，并沒有嚇住亞洲炒金族，反而引發了以中國為首的對實物黃金的搶購狂潮，市場上黃金實物基本被一掃而空。僅以上海黃金交易所提供的數據為例，自4月16日至5月3日，僅AU9999日成交量均達20余噸，是金價暴跌前成交量的兩倍有余，并于4月22號創出最高日成交量43.27噸。從上述數據可以看出國人對黃金的追捧熱情。同時國際金價受亞洲買盤的強力支撐自低位反彈將近150美元/盎司，迫使以高盛為代表的機構停止做空黃金。于是就有人認為是中國大媽戰勝了華爾街，黃金將自此企穩回升。筆者認為此說法略顯盲目。
目前中國民眾搶購的黃金主要集中于金條和黃金首飾，而非華爾街操作的黃金衍生產品。中國大媽真金白銀購入實物，而華爾街則是通過銀行杠桿放大資金進行交易。兩者直接的成交量和對市場的影響不在同一個數量等級，形象的比喻就是中國大媽是拿著長槍大刀和華爾街的飛機大炮作戰，誰占優勢不言而喻。當前金價上漲，實物買盤只是部分原因，主要的原因是機構的空頭獲利平倉，并借此推高黃金價格。由于之前黃金跌幅較深，且基本面也不支持黃金的長期下跌，故繼續下行空間不大。所以中國民眾搶購黃金托起金價只是一個借口，讓黃金價格走高，以擴大下行空間。目前的短期反彈不足以改變一年半以來形成的跌勢，故黃金價格仍在下行通道當中，不宜過早言底。
要注意的是，目前黃金價格已經出現了少見的現貨溢價現象，且溢價升至多年高位。自黃金暴跌以后，上海黃金交易所的主要現貨交易品種AU9999價格比上海期貨交易所主力1312合約平均高出1元/克。而在暴跌之前期價一直高出現價4至5元每克。現貨溢價是指現貨價格高于期貨價格的現象。而現貨溢價絕非正常現象，期貨溢價才是常態。這是由于持有黃金現貨會產生持有成本，其中包括利息支出和倉儲保管費等費用，使得在通常情況下黃金的期貨價格高于現貨價格。由于之前國際金價罕見大跌，引發了消費者瘋狂的搶購黃金。出于對黃金期貨這種遠期交易能否在未來完成實物交割的擔憂，消費者更愿意選擇一手交錢一手交貨的現貨交易。在消費者的狂熱追捧下，黃金現貨溢價達到了多年的高位。一般來說，現貨溢價持續時間不會太長，并且會自動修復，逐漸回歸到正常情況。從這個角度可以得出，短期內黃金現貨價格將會出現下跌，以修復目前過高的現貨溢價情況。
雖然種種跡象表明現在的金價上漲只是前期下跌的反彈，底部遠未形成，但這不足以認為黃金價格將陷入長期下跌當中，甚至推斷黃金牛市已經結束。這次黃金搶購狂潮的主角是“中國大媽”，泛指一些沒有太多金融知識的投資者。他們的行動不是出于金融投機的考慮，反而更多是出于自己的本能反應。這使得這次黃金的搶購沒有太多的陰謀和炒作，而是切切實實反映出了普通大眾對黃金的信任和肯定。對于現行貨幣系統的不信任和對未來政治經濟的不確定的擔憂，催生了他們對黃金的狂熱追捧，這再次證明了黃金在人們心中的地位不是任何貨幣和投資品種可以比擬的。
在美國和日本相繼推出超寬松貨幣政策以刺激經濟的復蘇后，一直深受債務危機困擾的歐洲也開始學習兩位前人的做法，加入的寬松的行列。歐央行5月利率決議正式將基準利率從0.75％調降至0.5％，并表示不排除將來實行負利率的可能性。在全球各國爭相實行寬松政策大舉印刷鈔票的競賽中，以美元為首的紙幣大幅貶值是在所難免的。而黃金將會再度以它強壯的臂膀來保護人類財富，不在這紙幣貶值的大風浪中遭受損失。
目前的大媽搶購團可以看成是一個前奏和先鋒部隊，后面還會有更多人逢低吸納黃金，而其中主力部隊將是發展中國家央行。隨著美國的大規模量化寬松，中國、印度、巴西等發展中國家唯有提高黃金的持有量，才能減少因美元貶值帶來的外匯儲備的損失。若金價再度大幅下行，各國央行勢必將介入市場，逢低吸入黃金，這對金價的支撐是巨大的。
黃金的牛市遠沒結束，但金價短期仍需回落調整。對待黃金應保持冷靜和理性，切忌盲目跟風買進，應耐心等待金價真正的底部出現，再擇機買入。
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