金價上漲動力不足 收益預期不宜過高
目前，雖然中國是全球最大的黃金消費國，但因當前經濟增長放緩、通脹壓力減弱，國人投資黃金的熱情已有所消退。世界黃金協會公布的數據顯示，今年第三季度，中國的黃金需求出現了近十年以來最大幅度下滑。
2011年9月，因中國等市場對黃金需求激增，推動倫敦金價創下1920美元/盎司的紀錄高點。但此后，金價價格大多在每盎司1600~1800美元上下波動。
“當前，黃金價格向上動力不足，下跌可能性也很小，除去通脹等因素，現在可能是黃金名義價格最高的時期，不是大規模投資的好時機?！敝袊y行戰略規劃部副總經理、國際金融研究所副所長宗良向 《每日經濟新聞》記者表示，黃金作為資產配置比較有效的手段，很難賺取大量利潤，當前不可對黃金投資有過高的收益預期。
金價仍處高位
繼上周五黃金大漲，11月26日和27日黃金微幅震蕩。
就交易量而言，天一金行高級研究員肖磊認為，在十月初開始的黃金價格調整當中，紐約期貨市場黃金的成交量大幅減少。目前，伴隨著持倉量逐日增加，價格也開始走高。
“一般來看，成交量代表了市場的活躍度，下跌過程中也有可能會出現成交量大幅增加的情況，但一般不可持續，市場會變得謹慎，成交量會降低。而在上漲行情中，成交量的放大會促使凈多頭頭寸的增多，是一種對市場樂觀的體現。”肖磊稱。
通常認為，美元貶值是黃金價格上漲的主要推手，有觀點認為，金價波動性加大是投資者縮減黃金投資的主要因素。
宗良表示，如今金價上漲，本質不是其價值增長，而是貨幣購買力下降。與其他理財工具相比，黃金有保值功能，可對抗通脹及政治經濟的動蕩，具體的持有比例要根據市場狀況和各自的風險承受程度而確定。普通投資者可通過黃金投資的避險、保值、收益長期性等功能來完善個人的投資組合。
對當前全球資本市場的格局而言，美元的低利率效應使得持有美元的投資者在布局資產時不得不考慮對沖通脹的問題，肖磊分析表示。
在注冊金融分析師（CFA）、注冊風險管理師（FRM）劉駿看來，需要把黃金和石油分開來看，雖然都是大宗商品，但如果美國經濟下滑甚至再度衰退，黃金會上升，石油卻會下降。
多空之辯
“貴金屬不是一般的投資者可以考慮的，有時需要（其他方面的）專業知識，而不僅僅是金融方面。”因黃金屬于國際資產，其影響因素過于復雜，與諸多理財工具差別較大，劉駿建議一般投資者謹慎投資。
在黃金市場，主要參與者除普通投資者之外，還有機構投資者和銀行等金融系統，全球最大的ETF黃金基金SPDR自2004年成立以來，目前已買入的黃金超過1300噸。
“普通投資者一般是趨勢的跟隨者，很難說其傾向于哪個方向。對機構投資者來說，比如專業黃金投資基金，一般都是做多的堅定力量?！毙だ诜Q。
因黃金能對沖美元走弱，近年來，一直被各國央行當作避險資產，各國央行自2010年來也成為凈買家。有觀點認為，這種狀況將繼續到2013年，黃金價格也將受到支撐。世界黃金協會數據顯示，今年前9個月，各國央行已購買373.9噸黃金，預計年底將觸及500噸。
“正是因為各國央行需要在外匯市場用黃金來平衡匯率，尤其是歐美發達國家，經常會出現拋售黃金的舉動?！毙だ谡J為，目前黃金現貨的主要交易形式依然是倫敦貴金屬市場的做市商模式，幾大銀行作為做市商，囤積有大量的黃金，而這些黃金經常會被借貸出去，也是一個做空的力量。此外，國際市場一些對沖基金也會參與黃金市場的短線漲跌，但多空一般按情況而定。
肖磊指出，散戶市場做空和做多的理由基本較清晰。做多者的唯一理由是認為在主權貨幣趨勢性走軟的歷史大背景下，黃金價格會持續走高。做空者則認為黃金無用論依然成立，黃金價格的上漲本身就是一種泡沫。
黃金白銀投資差距明顯
雖同屬貴金屬，但金貴銀賤的狀況并未改變，黃金和白銀的價格比例一直在變。一百年前，大概是1:15，現在已跌到了1:50。
“歷史上，黃金作為本位貨幣，而白銀并沒有完全獲得這種地位。但白銀近期的上升幅度已超過黃金。”劉駿稱，由于紙黃金和白銀的加入使交易方式和規模都擴大了很多，對價格的影響已很明顯。
“決定兩者價格的因素重合度已越來越少?！毙だ谡f道，“黃金很難被一個利益集團，甚至是一個國家所操縱，這與諸多理財工具有本質區別。黃金是一個標準化的金融產品，是國際資產的一個組成部分，全世界都接受?！?/font>
從紙幣的角度來說，黃金跟房地產一樣，都具有抵御通脹的能力。但就潛力而言，黃金和房地產不能放在同一個平面來比較。如金價十年來漲了六倍，以北京的房地產市場看，十年里價格漲幅在4~10倍，房地產市場無標準化產品，同一地區，升值潛力差別較大，因此較難選擇。
肖磊認為，就未來而言，房地產市場可能受到相關部門的干預，投資潛力存在不可預知性，而黃金市場化逐漸成熟，其價格很難受到干預，在通脹的大背景下，更為公平且充滿更多預期。相比股票等市場，黃金投資比較簡單，只承受價格風險，而避開了系統和政策等風險。
“雖然房地產流動性不如黃金好，但更容易有較高的收益和回報，而黃金則因為關注多，反而不容易獲得高回報?！眲ⅡE稱。
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