對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)黃金租賃 金飾公司年末多擬做多
近3個(gè)月內(nèi)，金價(jià)大起大落，許多投資者遭重創(chuàng)。作為市場(chǎng)中的用金大戶(hù)——金飾公司也遭遇不同程度的影響。目前大多數(shù)金飾公司稱(chēng)，國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)或?qū)ζ髽I(yè)在購(gòu)買(mǎi)原材料和庫(kù)存方面造成短期的成本壓力。
雖然多家金飾上市公司在三季度遭遇了對(duì)沖失利，但面對(duì)黃金新一輪漲勢(shì)，這些公司依然表示，黃金租賃會(huì)繼續(xù)作為公司避險(xiǎn)的長(zhǎng)期工具。不過(guò)在年末消費(fèi)旺季到來(lái)之前，將根據(jù)庫(kù)存適度增加黃金T+D的看多操作。
上周五，由于市場(chǎng)預(yù)期希臘將于本周獲得救助貸款，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)回暖，歐元區(qū)信心提振，黃金一舉突破1750美元/盎司。對(duì)于四季度后期的金價(jià)走勢(shì)，目前大多機(jī)構(gòu)仍表示金價(jià)中長(zhǎng)期看漲，預(yù)計(jì)12月或會(huì)在震蕩中上漲到1775美元左右，明年第一季度有望逼近1800美元的高位。
金價(jià)上揚(yáng)也再度加大了金飾品公司對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。明牌珠寶等多家金飾品企業(yè)稱(chēng)黃金租賃仍為主要對(duì)沖工具，只要金價(jià)不超過(guò)9月的高點(diǎn)，就不會(huì)對(duì)租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。某大型金飾公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，企業(yè)之所以偏愛(ài)黃金租賃，除了避險(xiǎn)用途，黃金租賃成本較低，并有利于提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率。
據(jù)悉，黃金企業(yè)一般通過(guò)黃金租賃融入黃金以控制自己的庫(kù)存規(guī)模。融入的黃金一般進(jìn)行產(chǎn)品加工。在金價(jià)上漲過(guò)程中，一般金飾品會(huì)隨黃金漲價(jià)而銷(xiāo)售轉(zhuǎn)強(qiáng)，可以彌補(bǔ)償還風(fēng)險(xiǎn)；而下跌過(guò)程中，則在償還時(shí)能夠給金飾品折價(jià)損失給予一定的彌補(bǔ)。
不過(guò)，多家公司表示，對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于黃金租賃的變相融資。
“隨著信貸額度不斷縮緊，黃金租賃為企業(yè)融資擴(kuò)寬了渠道。用金企業(yè)向商業(yè)銀行借入黃金，在租期內(nèi)通過(guò)銷(xiāo)售獲得資金，用于經(jīng)營(yíng)和投資，到期后歸還等量黃金，并支付相應(yīng)手續(xù)費(fèi)。”興業(yè)銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，這種融資方法成本較低，且不占用企業(yè)資金，同時(shí)有助于企業(yè)保證訂單的流暢性和生產(chǎn)的靈活性，不過(guò)其中也蘊(yùn)含了風(fēng)險(xiǎn)。
比如，黃金價(jià)格在大漲后，若企業(yè)通過(guò)黃金租賃加遠(yuǎn)期進(jìn)行了套利融資，則無(wú)法規(guī)避上漲風(fēng)險(xiǎn)，償還時(shí)必然遭到較大損失。不過(guò)，企業(yè)可通過(guò)此操作盤(pán)活資金，加大杠桿。
對(duì)此，招商期貨分析師侯書(shū)鋒指出，“對(duì)于金飾珠寶企業(yè)，公司需明確風(fēng)險(xiǎn)在哪里。對(duì)于采購(gòu)成本而言，需要做買(mǎi)入保值；對(duì)于庫(kù)存，那就要做賣(mài)出保值。套保應(yīng)針對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)界定，企業(yè)套保的核心在于他們套保的頭寸和風(fēng)險(xiǎn)敞口是否匹配，比如賣(mài)保需和庫(kù)存相匹配。如果庫(kù)存下降，則賣(mài)保量也要下降，最終實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的穩(wěn)定。”
“臨近12月份，用金企業(yè)需要采購(gòu)現(xiàn)貨來(lái)準(zhǔn)備春節(jié)消費(fèi)旺季。金價(jià)在未來(lái)兩個(gè)月上漲的概率較大，因此可以在目前位置適量做些買(mǎi)入保值。”侯書(shū)鋒建議。 金雅福珠寶有限公司表示，目前市場(chǎng)不確定因素仍較多，短期內(nèi)金價(jià)會(huì)在1710至1800的區(qū)間內(nèi)震蕩，將考慮利用期貨或T+D短線(xiàn)做多。
目前，用金企業(yè)大多偏愛(ài)黃金T+D高于黃金期貨。多家公司表示，黃金T+D有晚盤(pán)交易，交易時(shí)間較長(zhǎng)，并且與該市價(jià)的價(jià)格較黃金期貨來(lái)得連續(xù)。期貨有很多跳空缺口，不好操作，除非做的期限較長(zhǎng)。
金雅福集團(tuán)副董事長(zhǎng)白建武指出，跨市場(chǎng)跨品種的套期保值，是用金企業(yè)有效規(guī)避?chē)?guó)際金價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。所謂跨市場(chǎng)，就是企業(yè)可利用現(xiàn)貨和期貨兩大市場(chǎng)進(jìn)行套保。跨品種則表示，企業(yè)可購(gòu)買(mǎi)如銅、鋁或鋼材等其他期貨產(chǎn)品，對(duì)沖黃金期貨產(chǎn)品的虧損。
但要保證套保的有效實(shí)現(xiàn)，企業(yè)需要結(jié)合當(dāng)前政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及消息面的變化，如美元匯率、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、全球貨幣政策以及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等，對(duì)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)做出及時(shí)有效的判斷。
白建武稱(chēng)，金雅福在此前金價(jià)震蕩中并為受到較大沖擊。在金價(jià)沖高回落前，企業(yè)以1800一線(xiàn)作為判定截點(diǎn)，預(yù)測(cè)之后的金價(jià)走勢(shì)會(huì)有所盤(pán)整。無(wú)論隨后金價(jià)是否還存上漲空間，一旦金價(jià)觸及此高位時(shí)，公司則利用上海黃金交易所的黃金T+D進(jìn)行做空。隨后，企業(yè)把美國(guó)大選作為有效時(shí)間截點(diǎn)，在大選結(jié)果出來(lái)之前選擇平倉(cāng)，緊接著跟隨消息面的變化，試探性做多，成功避險(xiǎn)。
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