對沖風險偏愛黃金租賃 金飾公司年末多擬做多
近3個月內，金價大起大落，許多投資者遭重創。作為市場中的用金大戶——金飾公司也遭遇不同程度的影響。目前大多數金飾公司稱，國際金價的波動或對企業在購買原材料和庫存方面造成短期的成本壓力。
雖然多家金飾上市公司在三季度遭遇了對沖失利，但面對黃金新一輪漲勢，這些公司依然表示，黃金租賃會繼續作為公司避險的長期工具。不過在年末消費旺季到來之前，將根據庫存適度增加黃金T+D的看多操作。
上周五，由于市場預期希臘將于本周獲得救助貸款，德國的經濟數據也出現回暖，歐元區信心提振，黃金一舉突破1750美元/盎司。對于四季度后期的金價走勢，目前大多機構仍表示金價中長期看漲，預計12月或會在震蕩中上漲到1775美元左右，明年第一季度有望逼近1800美元的高位。
金價上揚也再度加大了金飾品公司對沖風險。明牌珠寶等多家金飾品企業稱黃金租賃仍為主要對沖工具，只要金價不超過9月的高點，就不會對租賃業務產生負面影響。某大型金飾公司有關負責人告訴記者，企業之所以偏愛黃金租賃，除了避險用途，黃金租賃成本較低，并有利于提高企業的資金周轉率。
據悉，黃金企業一般通過黃金租賃融入黃金以控制自己的庫存規模。融入的黃金一般進行產品加工。在金價上漲過程中，一般金飾品會隨黃金漲價而銷售轉強，可以彌補償還風險；而下跌過程中，則在償還時能夠給金飾品折價損失給予一定的彌補。
不過，多家公司表示，對沖的風險來自于黃金租賃的變相融資。
“隨著信貸額度不斷縮緊，黃金租賃為企業融資擴寬了渠道。用金企業向商業銀行借入黃金，在租期內通過銷售獲得資金，用于經營和投資，到期后歸還等量黃金，并支付相應手續費。”興業銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，這種融資方法成本較低，且不占用企業資金，同時有助于企業保證訂單的流暢性和生產的靈活性，不過其中也蘊含了風險。
比如，黃金價格在大漲后，若企業通過黃金租賃加遠期進行了套利融資，則無法規避上漲風險，償還時必然遭到較大損失。不過，企業可通過此操作盤活資金，加大杠桿。
對此，招商期貨分析師侯書鋒指出，“對于金飾珠寶企業，公司需明確風險在哪里。對于采購成本而言，需要做買入保值；對于庫存，那就要做賣出保值。套保應針對企業經濟的風險界定，企業套保的核心在于他們套保的頭寸和風險敞口是否匹配，比如賣保需和庫存相匹配。如果庫存下降，則賣保量也要下降，最終實現利潤的穩定。”
“臨近12月份，用金企業需要采購現貨來準備春節消費旺季。金價在未來兩個月上漲的概率較大，因此可以在目前位置適量做些買入保值。”侯書鋒建議。 金雅福珠寶有限公司表示，目前市場不確定因素仍較多，短期內金價會在1710至1800的區間內震蕩，將考慮利用期貨或T+D短線做多。
目前，用金企業大多偏愛黃金T+D高于黃金期貨。多家公司表示，黃金T+D有晚盤交易，交易時間較長，并且與該市價的價格較黃金期貨來得連續。期貨有很多跳空缺口，不好操作，除非做的期限較長。
金雅福集團副董事長白建武指出，跨市場跨品種的套期保值，是用金企業有效規避國際金價風險的有效手段。所謂跨市場，就是企業可利用現貨和期貨兩大市場進行套保。跨品種則表示，企業可購買如銅、鋁或鋼材等其他期貨產品，對沖黃金期貨產品的虧損。
但要保證套保的有效實現，企業需要結合當前政策、經濟數據以及消息面的變化，如美元匯率、美國非農就業數據、全球貨幣政策以及國際政治經濟形勢等，對國際金價的走勢做出及時有效的判斷。
白建武稱，金雅福在此前金價震蕩中并為受到較大沖擊。在金價沖高回落前，企業以1800一線作為判定截點，預測之后的金價走勢會有所盤整。無論隨后金價是否還存上漲空間，一旦金價觸及此高位時，公司則利用上海黃金交易所的黃金T+D進行做空。隨后，企業把美國大選作為有效時間截點，在大選結果出來之前選擇平倉，緊接著跟隨消息面的變化，試探性做多，成功避險。
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