通脹預期增強 8月份金價偏多振蕩
雖然歐債危機持續蔓延施壓金價，但近期大宗商品價格的走強有望提振黃金對沖通脹的需求，預計8月份金價偏多振蕩。
國際金價7月份累計上漲1.08%，收于1614.6美元/盎司，連續11周在1530—1640美元/盎司的區間內盤整。市場普遍關注美聯儲是否再度推出量化寬松政策，然而筆者認為，短期內不會實施QE3，金價走勢主要取決于貨幣流動性和通脹預期，過多關注QE3對實際操作的意義不大。
美聯儲寬松難現
貨幣寬松的目的為了壓低資金借貸成本，然而美國10年期國債收益率持續在歷史低位徘徊，美聯儲周三沒有出臺進一步的寬松措施，未來3個月推出的可能性也較低。投資者不必過分看重QE3出臺的可能性和時間節點。前兩輪的量化寬松過程中，金價都是先抑后揚，因此，投資者完全可以耐心等待QE3出臺，之后再進行逢低買入的操作。
穆迪下調意大利債信評級、西班牙國債收益率飆升至7.6%，歐債危機已經演繹為各國政治上的博弈。債務危機年內很難出現根本性好轉，投資者應更多關注美國的經濟復蘇情況。未來只要歐債危機不再繼續惡化，美國經濟的溫和復蘇就有望延續，美聯儲再度量化寬松的預期也會降低，美元指數逐步走強，金價承壓。歐債危機的顯著特點是持續打壓全球經濟增長預期，并利空大宗商品價格，而通脹回落是影響金價走勢的直接因素。雖然近期歐洲央行和意法等國相繼表示將全力扶持歐元，但即使推出更多救援措施，也僅是短期提振市場信心。
通脹預期增強
伊朗和敘利亞的緊張局勢推動油價企穩回升，美國原油期貨指數7月份上漲3.22%，盤中一度升穿90美元/桶。同時，北美異常干旱的天氣提振全球谷物價格，大宗商品CRB指數大漲5.39%，且連續兩個月走高。全球通脹預期的增強刺激了黃金的投資需求，未來中國和印度的黃金需求若出現恢復性增長，金價將再度走強。
國際金價和大宗商品CRB的走勢
雖然近期世界黃金協會將中國2012年的黃金需求預期從1000噸下調至850噸，但進入8月份，受印度排燈節和中國國慶節等傳統節日的消費需求拉動，黃金現貨商必將加大采購和備貨的力度，金價由此受到支撐。
美國實際利率為負
自去年9月份實施扭轉操作后，美國實際利率大幅回升，這導致金價近10個月來一直較為疲弱。值得注意的是，美國實際利率目前仍然為負，而近期大宗商品價格迅速走高將抬高通脹水平，實際利率在未來兩個月內或將拐頭向下。
此外，美國政府最近兩個月財政赤字同比均擴大，令美國政府在年底前再度面臨債務上限問題。2012財年前9個月美國聯邦政府的財政赤字累計約9042.4億美元，美國在10月份前后將面臨“財政懸崖”，美元中期承壓，利多金價。
綜合以上觀點，短期內美聯儲不會再度實施量化寬松政策，金價走勢受到抑制，而中期全球通脹回升、美國實際利率下行以及“財政懸崖”問題有望推動金價走高。
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