億緯鋰能:ETC市場漸啟動 智能交通領域隱形冠軍
長江證券股份有限公司分析師(鄧浩龍)6月25日發布億緯鋰能(300014)的研究報告。
報告要點
事件描述
2013年底前全國軍車實現ETC通行：7月1日起，天津、河北、山東、山西、江蘇、江西、上海、安徽、浙江、福建駐軍車輛將全面開展軍車使用ETC(電子不停車收費)技術試運行；年底前全國各省市駐軍全面開通試用ETC.
事件評論
億緯鋰能提供ETC電子標簽的內置電池和SPC超級電容器兩個產品。而SPC超級電容器是實現電子標簽遠距離發送數據必不可缺的組件。因此，ETC發展帶動了電子標簽的需求，從而帶動公司鋰原電池和SPC超級電容的需求。軍車改裝帶來的需求短期可能是脈沖性的，但長期來看ETC的普及會帶動公司SPC超級電容器的放量。此外，未來智能電表、氣表、水表等要實現遠距離的數據發送也需要內置SPC模塊，對公司產品需求帶來持續不斷的提升。
2012年末中國ETC開通車道數超過3000條，占比30%。全國ETC用戶達290萬左右，行業總產值超過14億元。ETC用戶增長帶動OBU(OBoardUit，車載單元)使用量增長，OBU必須用到億緯鋰能的鋰亞電池和SPC超級電容器，而SPC超級電容器屬以色列Tadria和億緯鋰能排前二名。假設此產品均價10元，2012年前總市場容量可達3000萬。軍車推廣助推下半年公司此項產品迅速放量超預期，而之前主要出口。
根據交通部、發改委《關于促進高速公路應用聯網電子不停車收費技術的若干意見》，到2015年，全國高速公路ETC平均覆蓋率達到60%，ETC車道數達到6000條，ETC用戶量達到500萬個，ETC行業總產值預計達27億元左右，對應公司SPC超級電容器市場容量達5000萬左右。
中國龐大的高速公路網絡帶動ETC用戶數量以每年近20萬的速度增長。
短期看點雖然主要仍然看電子煙放量，產品價格提升，但是由于公司產品結構豐富，且ETC產品毛利率較電子煙毛利率高，且未來有放量之勢。
因此，分析師認為這個領域未來或成為在電子煙之后最先放量的又一細分領域，從而更加快速地提升公司業績。
預計13-15年公司將步入持續成長期，分析師看好公司長期發展前景，預計13-15年EPS為0.78/1.13/1.80元，對應PE為28/19/12倍，維持“推薦”。
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