方正證券：益佰制藥 苗藥整合又邁進一步
方正證券近日發布益佰制藥的研究報告稱，公司公告，公司全資子公司貴州苗醫藥實業有限公司與宏海控股有限公司簽署股權轉讓協議，以5億元收購貴州百祥制藥有限責任公司100%的股權。
貴州百祥制藥注冊資本為2200萬元，截至2012年12月31日，百祥制藥股東全部權益的股東全部權益價值50757.75萬元，較賬面凈資產888.49萬元相比，增值率為5613%。2012年，該公司實現凈利402萬元，2013年1-3月實現凈利125萬元。公開資料顯示，百祥制藥主要產品為腫瘤類藥物、婦科類藥物、男科類藥物、乳腺疾病類藥物，其中9個國家醫保產品，1個國家基藥產品，獨家產品4個，獨家劑型3個。
此舉是整合苗藥資源戰略中做出的重要舉措。百祥制藥若按照市盈率來計算并不便宜，但該公司的品種價值仍值得看好，可以看出公司獲取品種資源的能力較強。收購百祥制藥后，能夠豐富抗腫瘤、心腦血管、婦科等重點專科產品線。利用公司在基層醫療市場的營銷網絡基礎及品牌優勢，依托婦炎消膠囊在《國家基本藥物目錄》中獨家品種的優勢，快速挺進基藥大市場。艾愈膠囊作為中藥抗腫瘤獨家品種，對公司抗腫瘤產品線有很好的補充作用，值得期待。正心泰膠囊也僅有兩家生產，心血管產品線再添得力品種。
看好理由有四點，艾迪等大品種在基層有潛力，可以平穩增長，抗腫瘤心血管新產品梯隊正在搭建(瑞替普酶、洛鉑、心脈通膠囊)，苗藥資源整合帶來新的明星品種，學術營銷能力做大二線品種有支撐力度，且目前公司估值不高。
預測2013、2014、2015年每股收益為1.18、1.54、1.97元，對應2013年市盈率為27.82倍，若按行業平均市盈率35倍，公司合理估值為42元。買入評級。
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