國瓷材料：訂單飽滿驅動中期業績高增長
國瓷材料業績快報顯示，12 年中期實現凈利潤2650 萬元~3050 萬元，同比增長45%~67%，主要得益于產能投放和客戶訂單飽滿。我們堅持此前對公司的業績預測，預計2012~2013 年EPS 分別為1.13 元、1.62 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
公司業績快報顯示，12 年中期實現凈利潤2650 萬元~3050 萬元，同比增長45%~67%，符合我們的預期。根據公司總股本6240 萬股計算，公司中期實現EPS 0.42 元~0.49 元。公司12 年一季度實現凈利潤1223.9 萬元，二季度凈利潤為1426.1 萬元~1826.1 萬元，環比增長16.5~49.2%。12 年中期，非經常性損益對凈利潤的影響金額為50 萬元到100 萬元之間，影響較小。
公司訂單飽滿，產能投放保障12 年中期業績大幅提升。公司產品質量穩定，信譽卓越，客戶關系融洽，部分主要客戶11 年擴充產能，12 年上半年開工良好，對配方粉的需求增加。同時，公司前期認證客戶TDK、國巨、華新科等今年采購開始放量；公司高管應日本MLCC 廠商邀請，參與技術交流和項目合作，市場拓展順利。
上半年電子市場景氣度不高，此時正是公司拓展的大好時機。電子市場競爭激烈，倒逼電子廠商必須充分重視上游原材料成本。公司依靠產品質量優勢和成本優勢，不斷拓展客戶資源，一方面不僅提高了市場份額，配方粉銷量市場占有率從2011 年2.5%提高到目前3~4%，另一方面為客戶提供性價比高的MLCC 原材料，幫助客戶節省成本，實現了雙贏。未來，隨著產能投放，公司的市場占有率將穩步提升。
維持“強烈推薦-A”投資評級：我們維持對公司2012、2013 年每股收益1.13元、1.62 元業績判斷，且認為業績存在超預期可能，維持對公司“強烈推薦”的投資評級，我們將該標的列為2012~2013 年新材料高增長、業績確定首要標的。
風險提示：募投項目進度低于預期；下游電子行業景氣波動超于預期。
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