凌鋼股份：央企入主公司 資金有所緩解
事件：
公司公告： 2012 年5 月3 日，公司收到朝陽市國資委與港中旅《關于重組凌源鋼鐵集團有限責任公司和朝陽龍山資產管理有限公司的框架協議》，框架協議約定：“港中旅以現金方式出資5 億美元等值人民幣，其中不少于10%用于對標的企業增資，其余用于受讓朝陽市國資委持有的標的企業股權。朝陽市國資委保證，港中旅受讓股權及增資后，港中旅對各標的企業的持股比例不低于51%，超過51%的具體持股比例按照框架協議的約定，在股權轉讓協議和增資協議中確定。港中旅有權決定增加出資額，作為對標的企業的增資并相應提高持股比例。本次受讓股權和增資的主體可以為港中旅或港中旅指定的子公司”。
點評：
央企入主，公司資金緊張情況將會有所緩解。港中旅以現金5 億美元(折合人民幣31.45 億)收購凌鋼集團和龍山資產51%股權，其中10% 用于標的公司增資。目前，公司資產負債率達到了68.74%，港中旅入主有望使公司現金緊張的情況得到緩解。
唐山國豐短期內注入無望。港中旅現是唐山國豐的實際控制人。唐山國豐具有800 萬噸鋼鐵產能，其中螺紋鋼和中寬帶等產品與公司形成同業競爭。目前鋼鐵企業股價普遍低于凈資產，如果唐山國豐按凈資產注入公司，明顯高估現有市場估值，低于凈資產恐難得到其他股東認可，而且唐山國豐資產規模較為龐大，短期內注入上市公司無望。
盈利預測及投資建議：我們預計2012 年、2013 年和2014 年，公司EPS 分別為0.35 元、0.57 元和0.66 元，公司合理股價6.85 元，給于“買入”評級。
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