鳳凰傳媒：一季度業績增幅大 未來亮點多
公司一季報顯示公司一季度實現營業收入18.37億元，同比增加20%，實現凈利潤2.8億元，同比增加116.79%，公司實現每股收益0.11元，業績同比增幅較大。
費用下降和營業外收入增長下利潤大幅增長：報告期公司財務費用發生額比上年同期發生額減少14,021,193.24 元，下降229%，主要系報告期內募集資金利息收入增加所致；公司營業外收入比上年同期發生額增加29,497,694.70 元，增長515%，主要系報告期收到上期已入庫的增值稅退稅21,413,078.90 。同時公司毛利率也有所提升，報告期公司毛利率37.5%，相比去年34.2%上升3.3個百分點。
傳統行業雖面臨挑戰，公司主營仍具安全邊際：目前傳統行業已面臨瓶頸，隨著市場化下競爭愈加激烈，傳統教材教輔，尤其是教輔在未來可能會面臨更大挑戰，但公司主要為教材業務，教輔業務占比相對較小，我們認為以公司目前行業地位以及實力，主營業務增速會穩定，這也使公司具安全邊際。
公司未來發展亮點：在安全邊際下，公司亮點較多，公司跨區域并購的成功經驗下公司在傳統媒體跨區域跨媒體并購中占得一定先機，公司目前推進項目較多，公司海南項目已進入最后階段，2011年公司論證項目35個，南京長江職教產業集團項目、廈門創壹軟件項目、杭州鳳凰游俠網等項目也在快速推進中。同時公司文化mall項目也快速推進，公司蘇州文化mall項目已開始招商，并有望于今年年底投產，姜堰、南通等項目也在迅速推進。
我們的投資建議：我們預計公司2012年-2014年EPS為0.35、0.43、0.48，對應PE分別為26.57、21.38、19.33，給予公司“增持”評級。
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