誰在和康美做生意：公司收近億預付款次年注銷
近日，投資人“都說”在雪球分析康美的合作火伴：青海寶峰土特產2009年收到康美9000萬預付款，就于2010年注銷；北京童年時光影視文化注冊資本3萬元，康美付給他8000萬廣告費；北京群隆華匯，康美付給他3000萬，但在注冊地址無法找到。以下為全文：
說明：本人融了康美的券，規模不大，一萬股。康美股票下跌才能獲利，我寫這篇文章不可避免帶有些許偏見，希望看到這篇文章的朋友應了解這一點。
我是在看了中能興業《康美謊言》和《康美故事》后做空康美的。感謝他們發現了這家公司的問題。但質疑發生以來康美的股價表現，讓我不得不為自己的利益做一點貢獻。感謝周刊的一位記者從預付賬款科目發現康美將數億的廣告款付給了一家注冊資本僅3萬元、因完成崇高歷史使命已注銷的公司。受周刊記者的啟發，我也從預付科目出發，做了一番探索。我試圖發現的是：誰在和康美做生意？
要搞懂康美的生意經不容易，因為自2011年報始，康美披露的信息越來越少。朋友們可將之與2010年的年報對照閱讀。當然2012年的披露更加離譜。
(a)業務細分披露越來越粗，2012年甚至將出售商鋪所得記入“中藥”
圖：業務細分數據
2010年還能看到的中藥細分——中藥飲片、新開河產品(人參)、中藥材貿易，2011年合并成了中藥。中藥飲片和中藥材貿易是一回事么？完全不是。2010年中藥飲片、新開河產品(人參)、中藥材貿易這三者合計收入為22.7億，以翻番的速度增長到2011年的49.6億，是哪部分在增長？
2012年報細分與2011年相似，這種細分更加可笑。2012年康美亳州中藥城的商鋪對外銷售并入賬了。收入細分里卻看不到這部分，跑哪里去了？大概是記入“中藥”里了。不帶這么玩的吧？因為商鋪賣的是中藥材，所以賣商鋪的收入計“中藥”？這還怎么分析、估值？
(b)不再披露詳細前五大客戶
“現在大家都這么披露，原先康美是過度披露”，你要這么說，我也沒什么可爭論的。
不過從上表可以看出，康美向前5大客戶的銷售增長幅度有限，僅為12.4%(380,883,525.42/338,855,684.06-1)。因此，有理由相信，2011年康美收入的增長不是與老客戶的生意規模在急劇膨脹，而它與越來越多的客戶做生意。僅僅因為“康美之戀”的廣告，所以越來越多的中藥材貿易商站到了康美麾下？
(c)不再披露預付款項前5名名單
這個后面細說。
這個世界，沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。康美選擇越來越少的披露，背后肯定不是“糾正過度披露”的錯誤，而是刻意想隱瞞什么。康美前五大客戶主要是中藥飲片客戶，我覺得這部分疑點不多。但別忘了康美的核心業務是中藥材貿易業務，數據簡單外推顯示康美2011年中藥材貿易收入35.7億元，占公司業務收入59%。但試圖從業務細分、前五大客戶等看出康美在與誰做生意是不可能的。
讓我們回到2009年年報預付款項細分上，從中可以看到康美的上游。
上表中單位名稱居然是“預付‘景天苷注射劑’技術轉讓費”、“預付‘毒熱平注射劑’技術轉讓費”。靠，這也行？具體信息沒說，沒關系，看之前年度的年報。
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