東富龍對業績很“謙虛” 或為配合2014年解禁
4月2日，東富龍發布業績預告，公司預計2013年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升10%～30%。這個業績增幅無疑是令人失望的，反映在盤面上，就是公司股價一度大跌。
然而，仔細研究東富龍的真實業績，也許“眼見未必為實”。據老虎財經觀察，東富龍的首發原股東限售股份的解禁時間為2014年2月3日，東富龍或隱藏業績，配合2014年解禁。
對業績很“謙虛”
4月2日，東富龍發布業績預告，公司預計2013年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利5860.80～6926.40萬元，同比上升10%～30%。市場紛紛對這個業績表示“遺憾”，東方證券也出具研報表示，東富龍一季報業績低于預期。
東富龍在公告里解釋稱，2012年是新版GMP實施的高峰年，公司凍干系統產品訂單大幅增加，由于系統產品的生產、驗收和交貨周期較長，導致收入的確認有所延遲，2013年一季度經營業績較去年同期保持平穩增長。
安信證券分析師陳寧浦也表示，受制于生產、驗收和交貨時間延長等客觀因素，收入確認低于預期，但是東富龍有大量訂單在手，是公司未來兩年業績高增長的保障，收入確認只是時間問題。
事實上，這不是東富龍第一次對自己的業績持“謙虛”態度。
2月28日，東富龍公布2012年度業績快報，全年實現銷售收入8.22億元，同比增長26.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.33億元，同比增長7.2%，折合EPS1.12元。齊魯證券、安信證券等齊出研報稱，這個業績低于此前的預期。
然而，作為凍干機龍頭企業，凍干機和凍干系統設備合計占其收入比例的93.88%，只要大致比較一下2011年和2012年凍干機出貨量，便可知東富龍的業績公告是不是在有意“縮水”。
真實的業績
據調查，東富龍2011年和2012年凍干機的出貨量如下：
2011年1～11月：53、15、16、24、17、23、29、46、24、23、25，合計295臺；
2012年1～11月：33、25、33、28、41、40、62、49、49、58、53，合計471臺。
據悉，以上數據均來自醫療器械行業協會，由于12月是年報敏感期，所以每年12月東富龍均沒有上報出貨數據。
數據顯示，2012年出貨量比2011年大增59.66%，在毛利率并沒有明顯下滑的情況下，2012年報凈利潤只是同比增長了7.2%，好像極不合理。
東富龍曾對投資者表示，國內凍干機的銷售一般從訂單到確認收入需要8個月～1年的時間，國外凍干機的銷售一般從訂單到確認收入需要6～8個月的時間。也就是說東富龍從“出貨”到“確認收入”，大概存在9個月左右的時間差。
據東富龍公布的2012年業績快報，凈利潤2.33億元，而公開數據顯示，東富龍第一、二、三季度的凈利潤分別為5328萬、6632萬、5179萬，那么第四季度的凈利潤為6161萬。而東富龍2011年四季度單季凈利潤為7131萬元。
假設“出貨”到“確認收入”存在9個月時間差，那么東富龍每年四季度確認的收入，其實是同年一季度的出貨量。2011年1～3月的出貨量是53＋15＋16=84臺，2012年1～3月的出貨量是33＋25＋33=91臺，出貨量同比增幅約8.3%，利潤反而下降，這實在令人費解。
按照這個邏輯推算下去，2013年一季度的營業收入，反映的是2012年二季度的出貨量。2011年4～6月的出貨量是24＋17＋23=64臺，2012年4～6月的出貨量是28＋41＋40=109臺，出貨量同比大增70%；因此有理由相信，東富龍2013年的一季報凈利潤不可能僅僅同比上升10%～30%。可以想象，2013年東富龍埋沒已久的業績會大爆發。
與此同時，東富龍的預收賬款也在不斷的增加，2011年第三、第四季度預收賬款分別為4億、4.14億。2012年這一數字陡增，第一、二、三季度的預收賬款分別為4.94億、5.79億、6.94億。安信證券研報稱，預計2012年末預收賬款約為8.5億元。
此外，隨著2013年12月31日GMP實施大限的漸行漸近，凍干機及凍干系統的“大干快上”也是意料中事。
據老虎財經觀察，東富龍首發原股東限售股份的解禁時間為2014年2月3日，解禁數量為1.4億股股股，解禁股占總股本比例為67.5%。東富龍的好戲，或許剛剛開始。（老虎財經）
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