長江證券：區域性券商龍頭 政策創新提升潛質
券商板塊一直是A股市場的晴雨表，其股性活躍可以與蛇相媲美，在市場活躍之時券商股往往能帶給投資者超額的收益。以長江證券（000783.SZ）為代表的券商股被第一財經日報《財商》選為2013年的金蛇股。
自2010年4月A股市場從3000點上方出現調整以來，成交量逐漸萎縮，受此影響，長江證券也遭遇了一輪大調整，股價一度出現腰斬，最低下探至6.83元。
從市場格局來看，上證指數在連收了兩年陰線之后，2012年也走出一個十字星，2013年的表現讓投資者充滿遐想。
事實上，自今年開年以來，A股爆發了一波跨年度行情，市場交投再次活躍。以1月份A股成交量來看，今年1月上證日均成交額為1130億元，去年12月則為819億，環比增長37.97%。相比去年1月604億元的日均成交額，同比增長87%。
成交量的放大將對券商業績產生很大的正面影響，根據中信建投的測算，如果今年兩市日均成交量在1700億元以上，券商收入增長有望達到30%，而凈利潤增長可以達到30%~50%，部分券商的業績增長甚至可以超過50%。
近期，《證券公司分支機構監管規定（征求意見稿）》發布，證券公司營業網點設置即將放開，這或許能讓券商股在2013年的業績錦上添花。
銀河證券表示，券商創新發展大會將于5月召開，板塊估值再獲支撐。新三板將正式掛牌，又一項重大行業政策將落實。券商創新將提升板塊估值的正面價值。券商利好政策落實、諸多政策陸續出臺，券商將在政策兌現中迎來買入機會。券商板塊投資邏輯將由“政策聽上去很美”過渡到“以大資管及融資融券為代表看上去真的很美”。
長江證券近期發布的業績快報顯示，公司2012年實現凈利潤6.82億元，同比增長56.75%，每股收益0.29元。去年全年實現營業收入22.81億元，同比增長22.39%。公司表示，公司通過優化資源配置，在有效規避權益類投資風險的同時，較好把握債券市場發展機遇，全力推進創新業務，使得收入結構顯著改善，利潤逆勢增長。
長江證券還公告稱，其去年12月母公司實現營業收入2.21億元，環比增長128.48%，實現凈利潤1900.65萬元，環比降近四成。
公司為地處湖北的區域性券商龍頭，去年前三季度自營業務大幅扭虧，成為公司的經營亮點。經紀業務方面，前三季度收入下滑22.21%，主要受累于市場成交量下滑；投行業務方面，2012年以來，公司共承銷15單，全部為債券承銷，承銷數量排名第27位，承銷金額排名第30位，目前公司作為承銷商的報審企業家數為13家，數量位列第22；資產管理業務方面，截至目前，公司擁有資管產品14只，資產凈值合計44億元，規模排名第17；自營業務方面，前三季度大幅扭虧，截至第三季度末公司自營規模達101.2億元，其中交易性金融資產44.98億元，可供出售金融資產56.19億元，自營收益率為4.2%。
公司前兩大股東分別為青島海爾集團和湖北能源集團，持股比例分別為14.72%和10.69%，公司主要市場位于湖北省，中報數據顯示，公司共有營業部116家，其中湖北地區49家，湖北地區營業部營業利潤占總營業利潤的17.4%。2012年中期，公司經紀業務收入占比達60.2%，相對較高，對傳統業務的依賴程度較大。
根據聯訊證券對長江證券的評估，假設公司各項經營正常進行，證券市場不發生較大程度波動，預計2012~2014年每股收益分別為0.29元、0.36元和0.41元。作為區域性券商龍頭，有望受益于監管新政，如新三板業務等，首次給予公司“增持”評級。
從市場行情來看，長江證券見底時間早于大盤。大盤于2012年12月4日探明前期反彈的最低點，而長江證券則在2012年11月30日，觸底于7.11元。從后期的反彈幅度來看，長江證券最大反彈幅度為60.61%，而截至周三大盤則反彈了25.24%，跑贏大盤35.37個百分點。（何安）
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