華泰證券：年線爭奪戰處“醞釀”階段
盡管滬綜指在2160點附近已盤整一周多的時間，但是不管從成交水平還是從板塊表現以及市場情緒來看，當前A股依然處于相對強勢的格局中。本輪自12月4日以來的反彈行情，最高已上漲逾10%，力度超出市場預期；而本輪行情較以往有所不同的是，連續利用放量陽線以突破重要均線。
應該說，當前市場具備了中期反彈的基礎，尤其是成交量快速放大和大藍籌板塊的強勢啟動，都顯示出主流機構對市場中期預期發生了較大幅度的改變。我們認為這種預期的改變主要集中于兩大方面：政策預期以及對經濟中期回暖的預期。
對于政策的良好預期是市場中期見底的重要原因。近期召開的中央經濟工作會議，進一步提出要推進改革的核心議題，會議確定改革將繼續深化，并將制定路線圖和時間表。顯然，改革已經成為市場期待的新紅利，通過深化市場化改革，進一步釋放經濟的活力。同時，新型城鎮化的地位也進一步提高，讓市場方面獲得了運作的重要抓手。從連續兩周的行情來看，城鎮化相關板塊已經成為反彈的領漲板塊，市場投資者的響應度和認同度非常高。新型城鎮化將農業人口逐步轉移到城市中，未來將釋放出極大的消費能力和生產潛力。從國際橫向比較來看，中國城鎮化水平僅僅略高于50%，和發達國家80%的水平相差甚遠。而城鎮化將涵蓋眾多的行業，其賦予資本市場的想象空間較大。此外，擴大內需、降低融資成本、發展農業等方面內容也被列入議題，并成為市場期待的政策方向，同樣也給市場很多的想象空間。
對于資本市場而言，這種政策框架建立之后，對于政策預期的相對一致，是市場反彈的重要原因。后續投資者需要關注的是在大目標確定之后，相關細化和配套政策出臺的時間和順序。這是市場投資者需要重點關注的內容，也是挖掘新主線的重要方向。尤其對于新型城鎮化概念，由于范圍過于廣泛，細化政策將有利于行情的縱深發展和主線延伸。
就經濟基本面而言，增速有望步出低谷成為相對一致的預期。自10月份起，經濟數據開始好轉，但數據好轉的背后依然有一定的反復和矛盾。隨著11月數據和12月先行數據的推出，經濟中期反彈的判斷基本確立，市場對于短期經濟走向的爭論也基本停止。目前來看，出口、消費和投資增速穩定增長，反映整體經濟強弱的PMI也出現明顯反彈，官方和匯豐PMI均反彈到50%的榮枯線上方，顯示經濟活力繼續增強并有所擴張。這種持續好轉的經濟基本面將有可能會體現在上市公司的年報甚至未來的一季報之中，而能否扭轉持續下滑的業績，將是A股能否轉強的關鍵因素。根據歷史情況來看，上市公司業績增速和經濟整體表現的一致性較高，當經濟擺脫低谷時，上市公司業績也會有相對良好的表現。我們注意到近期依然有較多公司出現大股東增持的現象，這不但體現出市場整體估值依然偏低，也體現出產業資本對于公司業績后續走向的判斷。
整體來看，當前市場已經進入中線觸底反彈的階段，雖然指數出現持續一周多的震蕩整理，但整體走向并未出現明顯的變化。而短線震蕩將有利于釋放前期的超買壓力和消化獲利盤，從而進一步夯實反彈基礎，預計市場將在短線震蕩整理之后繼續向上運行，進一步挑戰年線。
基于對市場中線觸底反彈的判斷，我們認為短線回調將是介入的良好機會。我們建議關注兩大主線：第一，關注低估值藍籌板塊，尤其關注銀行、保險、券商等板塊的后續投資機會，大藍籌板塊體量巨大，適合大資金介入，加上估值偏低，行情不可能立刻結束；如果能夠有回調機會，投資者可逢低介入；第二，關注城鎮化主線，本次經濟工作會議已經強調城鎮化是擴大內需、拉動增長的持久動力，預計城鎮化很可能成為明年春季行情的重要投資主線，建議逢低關注有較好土地儲備的低價地產股，并根據政策調整城鎮化概念的細化方向，如農業機械、市政建設、城市環保等方向。
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