華泰證券：存量資金消耗戰 保持實力為上
本周一滬指在創出階段新低之后，出現一定程度的反抽行情 ，其中基建、機械及煤炭等強周期股接過反攻大旗。無奈市場成交始終未見放大，反彈依然有心無力。在經濟數據不理想、大股東紛紛減持等負能量積聚的背景下，短期市場仍難以擺脫重壓，維持弱勢震蕩或為主基調。
數據不理想引發下跌潮
8月經濟數據依然不盡理想，無論是官方PMI數據，還是更能反映中小企業運行狀況的匯豐PMI數據，均呈現不同程度的下滑，而投資和工業增加值等重量級數據也沒有出現根本性的好轉，中國經濟持續在下降通道運行的現實再次被無情驗證。
9月市場在“一陽指”后重新尋底，頻頻走弱，這本身也是對經濟數據的充分反映，未來股指或將繼續跟隨經濟數據的變化而波動。
產業資本進入密集減持階段
進入9月，市場增減持行為對峙十分明顯。統計顯示，自9月1日到21日，公司重要股東增減持行為的數量較8月均有一定幅度增加，而減持來得更為兇猛。8月份，上市公司和高管等重要股東共發生535次增減持行為，其中增持225筆，減持310筆；而9月中上旬就發生733筆增減持行為，其中增持234筆，減持猛增到499筆，而這499筆減持市值達到69.79萬億，比8月份減持涉及的金額5.46億高出10倍多。
眾多周知，隨著解禁股的不斷增多，目前市場投資者的結構也發生了明顯變化。目前來看，A股市場產業資本占流通市值約52%，二級機構投資者約13%，個人投資者約35%，產業資本已經成為市場趨勢的主要影響者。自全流通以來，產業資本在二級市場的行為一定程度上預測了市場的未來走勢，持續大量減持行為大大抵消了增持可能帶來的提振作用，未來產業資本的動向仍不可忽視。當然，在頻繁減持行為的背后，我們也宜適當關注增持的公司。從歷史表現來看，在大股東增持后有較好表現的上市公司一般市值不大，在50億以下、估值處于合理區間的行業個股中，有色 、金融、食品飲料和農林牧漁行業被增持后獲得超額收益的概率較大。
弱勢保存實力短期關注超跌
在市場震蕩尋底過程中，整體趨勢性機會仍較難把握，但是局部的結構性機會還是不難尋覓。對理性投資者而言，保持輕倉觀望是上策。大盤在2000點這個整數關口，多空雙方均不敢大肆宣戰，資金的持續萎縮就是一個明證。在保存資金實力的基礎上，激進投資者可以適當選取突破口，超跌可能就是一個主攻方向。
首先，建議把握超跌周期股的短線波動機會。歷史上周期股的走勢與美元指數反向、與LME銅價指數走勢一致，其本質在于美元指數代表全球風險偏好。超跌周期股如機械、建材和煤炭等在9月初的反彈中，資金介入跡象明顯，而在美元指數短期走弱之際，相關個股仍有反復活躍的可能，這一板塊也許是四季度大盤反彈的突破口。其次，建議挖掘三季報的預增股。截至9月21日，共公告三季報業績預告 960家，預喜496家，報憂464家，“報喜”和“報憂”公司的占比分別為52%和48%，對比2005年以來八個年度中三季度業績預警情況，這一數據僅好于2009年。業績為王，強者恒強，劣者淘汰，這是市場應對股市無限擴容和經濟弱周期的必然出路。從對三季報業績預增的相關公司看，企業今年連續三個季度持續增長(三季度預增長)的公司更值得關注。其三，建議中線關注需求端，著眼未來布局。需求結構的變化對消費性服務業發展構成長期利好，而人口紅利窗口關閉、老齡化所帶來的需求結構等方面的變化將會引致醫療、家庭護理和金融體系(保險和資產證券化)的快速發展，跌勢中可擇機介入相關個股。
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