西部證券：二次探底風(fēng)險(xiǎn)猶存
上周A股重現(xiàn)頹勢(shì)，兩市股指再度刷新調(diào)整新低。我們認(rèn)為，三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)正在助推股指完成最后一探，本周市場(chǎng)將迎來國(guó)慶長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)多方暫時(shí)無心戀戰(zhàn)，滬指在2000點(diǎn)上方窄幅整理或成常態(tài)。操作上，高比例的持幣過節(jié)更為穩(wěn)妥，少量持股一定要回避存在基本面風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股品種。
周末消息面平淡，上周指數(shù)新低主要來自業(yè)績(jī)走低和中小市值品種的補(bǔ)跌壓力。本周市場(chǎng)即將步入國(guó)慶長(zhǎng)假，觀望情緒的蔓延恐難阻擋，挫敗市場(chǎng)信心最甚的恐怕要數(shù)對(duì)三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。從上周市場(chǎng)跌勢(shì)來看，三季報(bào)陷入全面預(yù)減的不利氛圍。此前有數(shù)據(jù)顯示，已公布三季報(bào)預(yù)告的900余家上市公司中，“預(yù)喜”公司占比約為51.57%，“預(yù)減”公司占比約為37.70%，三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛞褟陌肽陥?bào)下滑0.5%擴(kuò)大至8.7%，為近8年以來最低。這其中，以能夠確認(rèn)高增長(zhǎng)的白酒行業(yè)為例，多數(shù)個(gè)股早在二季度已經(jīng)率先展開調(diào)整，但上周一些一線類白酒上市公司仍然走出跟隨下跌走勢(shì)。業(yè)績(jī)壓力相對(duì)偏小的防御性板塊表現(xiàn)尚且如此，盈利下滑趨勢(shì)明顯的行業(yè)就更無回轉(zhuǎn)之力。這在很大程度上反映出，在飽受經(jīng)濟(jì)增速減緩困擾的背景下，市場(chǎng)核心因素、業(yè)績(jī)推動(dòng)力的欠缺。此外，盡管此前超跌反彈中中小市值品種相對(duì)活躍，但上周創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失守中期均線，個(gè)股也紛紛走出破位下行的補(bǔ)跌行情，考慮隨后的10月份創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模預(yù)計(jì)近500億元，且四季度解禁額也將達(dá)到全年峰值，未來一段時(shí)期，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股資金面壓力還將延續(xù)。因而，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境其實(shí)已經(jīng)較難擺脫積弱難返的不利局面。
市場(chǎng)趨勢(shì)特征來看，上周一股指的縮量長(zhǎng)陰，已在很大程度上確立了短期破位的格局，尤其是滬指2100點(diǎn)小平臺(tái)的得而復(fù)失，更是宣告了指數(shù)下行尋求支撐的必要。雖然從盤面表現(xiàn)來看，資源類個(gè)股以及部分題材品種一度占據(jù)漲幅前列，但板塊和個(gè)股震蕩加劇的表現(xiàn)并不具備持續(xù)性特征，這對(duì)于市場(chǎng)下跌過程中活躍品種有望形成的有序輪動(dòng)并無益處。再者，市場(chǎng)本身就欠缺業(yè)績(jī)推動(dòng)的力量，熱點(diǎn)毫無頭緒地反復(fù)，也只會(huì)擾亂短線參與資金的持股意愿。結(jié)合技術(shù)走勢(shì)觀察，滬指近期以來的日線均以反彈縮量、下跌放量為主，一遇盤中反抽就快速兌現(xiàn)撤離，充分說明市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)。周線方面，五周均線的下滑跡象必定牽動(dòng)股指重心的進(jìn)一步下移，雖然從下行空間來看相對(duì)有限，但短期指數(shù)反復(fù)尋底已成定局。考慮節(jié)前最后一個(gè)周仍將有4家新股發(fā)行，這對(duì)節(jié)前資金面還會(huì)形成一定壓力，市場(chǎng)整體趨勢(shì)不明朗，也將使未來筑底周期更為漫長(zhǎng)。
進(jìn)入節(jié)前最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)即要面臨長(zhǎng)假不確定因素的干擾，也將面對(duì)政策變化的挑戰(zhàn)。在節(jié)后即將開始的三季報(bào)密集披露的時(shí)期，還將接受來自基本面的考驗(yàn)，即使隨后滬指有望在2000點(diǎn)上方穩(wěn)住，但很大程度上還是難以形成趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)。不過，指數(shù)筑底完成的推動(dòng)階段，往往階段性反彈的頻率會(huì)有所加強(qiáng)。考慮到目前低位建倉的時(shí)機(jī)并不明朗，建議投資者短線以輕倉防御性的投資策略為主；對(duì)本已具備較高持現(xiàn)比例的投資者，則建議不妨耐心等待市場(chǎng)趨勢(shì)回穩(wěn)。（西部證券 黃錚）
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