國泰君安：短期將迎震蕩考驗
5月初以來的持續調整在最近出現了將近兩周的反彈，這也符合我們此前預期，畢竟從市場情緒來看，存在這么一次類似于情緒修復式的反彈。從運行過程來看，熱點集中于上半年的“吃喝玩樂”強勢板塊。
7月份的數據中，其實有驚有喜，銀行信貸低于預期，雖然存在依靠債券融資替代一部分銀行貸款方式的可能，但是起碼從投資、工業增加值等現狀指標中目前仍看不到明確的拉動效應，另一方面PPI的回落之中則隱藏著未來利潤回升的喜氣，7月份上游價格同比漲幅終于開始回落，預示著周期調整中價格回落之于利潤改善的正向效應有望逐步展開。
綜合而言，在這么一張數據表面前，沒有強力的實質政策呵護，情緒修復式的反彈已經經歷兩周，之后的市場尤其是指數可能會迎來一些震蕩考驗，但是從中期來說二次機遇的趨勢性機會也在臨近。
在經濟回升明顯的一系列類似工業增加值、投資絕對指標回升之前，一些相對指標就會提前展示，PMI原材料庫存-產成品庫存是存貨效應的相對改善，而從PPI這個月的弱勢來看，PPI原材料價格-PPI采掘價格則代表著周期回落中，已經蘊含著見底恢復的輪回，利潤率的有望觸底回升會使得已經開始下降的資金價格落實到投資實處。
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