申銀萬國：探底之旅尚未完結
隨著股指盤中屢創新低，對于底部的討論又開始熱鬧起來。質疑2132點是中期底部的聲音越來越多，一些看空者甚至喊出了“相遇2000點”的口號。其實，股指究竟會跌到什么位置并不重要，它不過是一個抽象的數字，且因各種因素的影響，低點的誕生也有著較大的隨意性。不過，看淡點位，并不妨礙投資者去研究股市的基本走向，畢竟只有把握了趨勢，才有操作的主動權。
眾所周知，近期股市的下跌，主要受制于三方面的因素：一是實體經濟還沒有見底，經濟繼續下滑的態勢大概率還會延續一段時間；二是上市公司業績出現明顯下滑，特別是一些績優股頻頻遭遇“業績地雷”；三是包括IPO以及新三板和轉融通在內的各種現實與潛在的擴容壓力仍然很大，導致供求關系進一步惡化。應該說，這些因素并非現在才出現，今年以來股市的運行一直受到上述因素的壓制。只是在前一段時間，投資者對這些因素的警惕性并不高，甚至認為股市的持續下跌已在很大程度上消化了這些因素。一些輿論看多7月份的行情 ，某種程度上也與之有關。但是，自6月下旬下來，不斷披露的各種信息，越來越強化了上述三大因素的利空效應，而7月上旬公布的6月份與二季度宏觀數據 ，總體不樂觀，也進一步加重了投資者對后市的擔憂，指數周線四連陰便是這種擔憂的產物。
問題在于，當股市盤中持續創出階段新低之后，投資者開始意識到之前的下跌很有可能難以消化這些負面信息。某種程度上看，上述利空股指的三大因素，時下仍不同程度地存在著。有人分析，以目前經濟的運行節奏來看，實體經濟要真正見底企穩，恐怕要等到今年四季度；同時上市公司中還有部分板塊沒有出現真正意義上的調整，而一旦這些板塊出現業績地雷，則短期大概率將補跌。另外，就擴容的問題來看，現在還明顯缺乏條件來制約新股擴容，這也就意味著供求矛盾將繼續存在。整體來看，大盤向下探底之旅還遠未完結，未來不排除股指在下破2132點之后繼續探底的可能。
不過，雖說大盤仍可能會繼續下探，但必須指出的是，當前股指大幅下挫的空間也已不大了。一方面，宏觀政策的確從過緊轉向穩健型的寬松，接下去實體經濟的下行應該仍可控；另一方面，即便根據最為悲觀的預測，上市公司動態市盈率也很難再有深跌的空間。目前來看，還不能說恐慌已經過去，短期而言，正常的下跌與超跌反彈都可能會出現。只是，當股指下一個臺階后，這種下跌的能量也就多釋放了一部分，后市下跌的空間也就越來越小，短期而言，滬指或在2100點附近獲得支撐。
策略方面，當前謹慎情緒仍將占據市場主流，短線搶反彈的條件及必要性都缺失。最為穩妥的辦法，或許就是保持觀望，靜待影響市場的各種因素發生變化并導致市場出現可靠的上行趨勢后再行動。（桂浩明）
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