中銀國際：看好5月結構性機會
■券商策略
中銀國際近日發布5月A股投資策略，表示相對看好5月A 股市場的結構性機會。建議提高調整較為充分并且已經開始出現改善跡象的部分行業的配置權重。
在市場整體判斷上，中銀國際表示，在二季度企業盈利企穩的預期之下，對市場的整體觀點并不悲觀。但由于經濟整體仍處本輪周期的低谷，市場估值水平系統性提升的空間將難以有效打開，結構調整比倉位增減顯得更加重要。
中銀國際認為，目前實體經濟在生產端出現有限改善。“保在建”的努力可能推動政府主導投資的恢復，并部分對沖房地產和制造業投資增速的下滑，趨緩的投資下滑壓力有望與相對剛性的消費和調整較為充分的出口一起推動需求端企穩。4月PMI指數延續回升，新訂單分項回暖進一步印證了需求端短期壓力的緩和，而生產分項走高則表明企業擴產動力相對充足。但原材料庫存分項的明顯回落，暗示企業生產的回升可能并不穩定，中國經濟整體上仍在本輪調整周期的谷底徘徊。
流動性層面，中銀國際認為，流動性目前正延續改善趨勢，但不足以催生估值泡沫。3月底集中釋放的新增貸款緩解了國內金融市場風險，企業的流動性狀況明顯好轉，理財產品收益率也隨之下行。雖然貸款短期化的結構性偏離不可持續，未來新增貸款總量難免出現理性回調，但市場利率的持續下滑暗示資金供給仍大于實際需求。二季度可能是今年通脹環境較好的一段時間，下半年通脹壓力可能重現。
中銀國際表示，繼去年四季度的盈利“黑洞”之后，今年一季度上市公司凈利潤同比增速再次下降14.7%，兌現了市場對業績的擔憂。隨著需求端壓力的緩解和價格環境的同比改善，彈性較高的上市公司整體凈利潤有望在二季度基本回升至去年同期水平，企業盈利大幅下降的最壞時期可能已經過去。
同時，中銀國際認為中游行業二季度業績恢復的彈性較大。從3月份工業企業數據上看，機械設備、交運設備等行業的需求和盈利都出現了一定的改善。同時，上述行業去年率先開始去庫存，存貨調整周期或許也已臨近尾聲。
在策略上，中銀國際表示，5月大盤整體估值系統性提升空間有限，重視結構性機會，建議提高業績充分調整、庫存率先去化并且已經開始出現改善跡象的行業的配置權重。超配工程機械、煤炭機械和鐵路設備等部分機械品種；超配汽車和家電，看好其相對穩定的銷量增長和可選消費在反彈行情中的持續表現。在化工板塊當中，中銀證券相對看好農化未來一段時間的景氣度；電子信息板塊可以適度關注智能手機、平板產業鏈、寬帶提速等主題性機會；航空板塊盈利恢復預期較強，歷次反彈中的總體表現也較為出色。
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