猴性A股節后上躥還是下跳
從上周五受到有關A股將納入MSCI指數的消息刺激而大漲后，短短數個交易日，A股充分體現出了“猴性”，單日大漲大跌頻繁出現，讓投資者摸不著頭腦。不過一般情況下，短期內頻繁的大漲大跌后，往往會有一個階段性的趨勢出現，隨著五一小長假的到來，節后A股動向值得關注。
如果簡單看指數層面表現的話，近階段創業板指數走勢遠強于滬綜指等主板指數，不斷的刷新2011年9月以來的新高。盡管周四下午一度跳水，但以小盤股為核心的結構性行情恐怕并沒有因為主板指數的頻繁波動而結束。那么這種不斷積攢泡沫的結構性行情能把整體市場帶上更高臺階嗎？
當大小盤股出現比較明顯的走勢差異時，最終縮小“剪刀差”的方法無非兩種，一種是走勢強的把走勢弱的帶上去，一種則是走勢弱的把走勢強的拉下來。現在顯然是小盤股、題材股的走勢遠強于大盤股、藍籌股的走勢，在目前的大環境下，筆者更傾向于上述兩種方法的第一種。雖然說小盤股的上漲不會持續太長時間，但也很難迅速扭轉，一日的漲跌很難斷言趨勢的逆轉。而大盤股又由于某些原因難以真正逞強但也不會成為下跌力量，從當前的指數位置來看，五一節后的A股或許不會再那么“猴性”，更可能會呈現出“先上后下”的格局。
之所以說小盤股的上漲難以持續太長時間但很難迅速扭轉，主要基于兩點。一是在年報和季報披露期間，部分小盤股借助高送轉題材走出了顯著的填權行情，這在一定程度上助推了近期的小盤股強勢，這種填權行情總有結束的時候，周四部分相關個股的大幅下跌就是一個例子，但情緒的延續一般會持續，有“倒下”的個股也會有“站起來”的個股。二是近期不少小盤股只是因為沾上了新興產業、高科技題材等靚麗的熱點，隨著短線資金的不斷涌入，價格也是迅速上漲，這就會導致沉淀在其中的中長線資金籌碼開始松動，畢竟這些個股能夠快速上漲一方面是因為短期資金的沖擊，另一方面也是因為中長線籌碼的鎖定，假如中長線籌碼松動了，再加上短線資金本身的快進快出特點，一旦出現拋盤往往會比較集中。瘋狂沖頂階段一般會伴有高換手，是否真正見頂還需要觀察高換手后價格是否堅挺，如果價格并沒有隨著大幅震蕩和高換手而出現顯著下跌，則表明或許只是資金在交接棒。就個股來看，由于基本面、成長性不同，有的調整后還會走好，有的則很可能一蹶不振，不過在當前強調經濟轉型的階段，“成長”、“科技”、“新興”這些字眼本身就是具備吸引力的，往往不受估值的約束，想象空間是給予這些個股能夠承受高估值的主要力量。
對于大盤股而言，我們可以發現，最近以銀行股為首的部分權重股，其走勢的震蕩程度絲毫不遜于小盤股，大漲大跌在它們身上已經不是稀罕事情。而這種現象的出現，一方面是受到所謂外資“做空中國”的信息所致，畢竟外資做空中國的話也主要是在指數期貨和期權上牟利，那么大盤股就是其主要利用的工具；另一方面則不排除A股股指期貨中的資金利用期現市場的波動套利所致。與小盤股不同的是，大盤股的估值水平對其股價的作用還是明顯的，從現在大部分大盤股所處的估值位置來看，顯然不具備大幅做空的空間，一旦有資金去刻意壓制股價，一定會引來抄底資金。所以雖然大盤股因為某些原因難以真正逞強，但想讓它們集體成為做空工具也是有難度的。
假如做空者還想在大盤股身上做文章，那么先決條件應該是給它們留出一定的下跌空間，否則在相對低位刻意做空往往得不償失。由于周四創業板小幅跳水，這就在理論上給市場一個是否會出現風格轉換的遐想空間，由于現在大漲大跌時的量能都沒有顯著放大，所以真正確認階段趨勢還需要有量能配合的上漲或是下跌。在這種情況下，預計市場會先有放量上行的動作，然后再根據當時的市場氛圍判斷漲勢的性質，不過大概率難以形成持續的趨勢性上漲，高位減倉還是相對明智的選擇。
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