四因素主導A股情緒 機會在消費成長
最近ETF可謂熱極一時。從國債ETF、等權重ETF再至滬深300ETF，ETF產品越來越受市場重視。
3月25日，在國泰國債ETF上市的同時，國內第4只滬深300ETF產品——易方達滬深300ETF也在上交所掛牌上市。其上市前一日凈值已有2%收益，首日交易非常活躍，全天交易量3.02億元，單日換手率高達26%，明顯高于此前3只滬深300ETF的首日換手率——首兩只滬深300ETF由華泰柏瑞與嘉實同日發行，華泰柏瑞為16.04%，嘉實為7.5%，此后的華夏滬深300ETF為1.47%。
通常而言，投資ETF可以更有效地降低交易成本，尤其對一些中小投資者來說，在二級市場買賣ETF，相比申購贖回普通開放式指基，對標的的跟蹤會更加緊密，且具有明顯的成本優勢。
本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓分別是景順長城基金產品開發部總監陳愛萍、浦銀安盛權益投資部總監吳勇、長城久利保本基金經理史彥剛、工銀全球精選股票基金經理游凜峰，他們將對ETF創新、海內外股市熱點展開討論。
股市主要機會在消費成長
《投資者報》：今年以來新基金發行扎堆，但首募規模仍偏低。截至3月22日，今年偏股型基金平均募集規模為9.27億元，其中還有多只迷你基金。但我們注意到，浦銀安盛戰略新興產業混合基金首募規模達12.9億元，這一規模或許與前三個月醫藥類和新興產業類基金幾乎占據了基金業績榜前15名有很大關系。怎么判斷接下來的投資環境？
吳勇：3月匯豐PMI預覽值為51.7，較上月回升1.3個百分點，好于預期。3月CPI將擺脫春節因素的干擾，有望回落至2.5%以下。我們預計4月開始，PMI、新開工、貨物周轉、發電量、進口等將進一步好轉，經濟復蘇趨勢會不斷得以印證和強化。看全年情況，經濟弱復蘇帶動企業盈利增速出現回升，而改革與轉型是經濟和股市長期健康發展的紅利，但受通脹、環保、落后產能、房價等“硬性約束”，我們預計全年股市行情震蕩向上，由戰略新興產業主導的結構性行情有望進一步演繹。
《投資者報》：3月28日受銀監會出臺治理銀行理財產品消息影響，滬指暴跌2.82%，A股再現大幅震蕩，震蕩市環境下，如何進行資產配置才能減少擔憂？
史彥剛：當前震蕩行情使得資金避險情緒升溫，投資者在結合自己的需求和實際情況進行資產組合配置時，保本基金作為資產的“防護盾”不可回避。
今年以來，尤其是前兩個月股市上漲顯著，短期內大盤強勢上漲500點。但短期內，股市上漲的驅動力在明顯減弱。
比較而言，保本基金相對偏股型基金有著格外的優勢。另外，去年是債券牛市，在今年貨幣政策中性的情況下，流動性寬松程度有所下降，債市難以復制去年的強勢，一旦下半年通脹超預期，貨幣政策也面臨著收緊的可能性。
對于未來股債市場行情，我們認為，今年宏觀經濟走勢的判斷是溫和復蘇。股市的主要機會在消費和成長，以及周期性板塊的階段性機會。此外，宏觀經濟弱復蘇下，開工旺季可能滯后也是原因之一。
今年有四個主要因素主導股市：經濟復蘇的力度、貨幣政策導向、地產調控以及美元走勢。債市方面，2013年將以票息貢獻為主，結構化產品、可轉換債券等特殊品種存在一些階段性、結構性機會；同時，隨著可轉債溢價率的下降和部分轉債接近贖回，選擇估值合理、業績確定性強、轉股攤薄幅度相對較小的轉債也可以獲得較好的相對收益。
ETF創新目不暇接
《投資者報》：坦率地說，最近ETF的創新真讓人目不暇接，且都專業性極強。比如當下景順長城繼去年推出上證180等權重ETF之后，再度發行等權重概念的ETF，這也充分說明該公司在走策略型ETF路線。其實，指數策略化趨勢在海外已發展了一段時期，但在國內，這個詞還太新鮮。
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