做多“周期”做空“消費”策略或受青睞
工業旺季以及春節后食品價格回落使得3月CPI與PPI同比差值有望縮小。當前市場正處于經濟復蘇的驗證期，投資者對于數據的敏感程度較高。未來幾周市場風格可能偏向周期類股票，同時考慮到當前增量資金有限，消費及成長股可能暫時受到壓制。因此，做多周期股同時做空消費股的策略或將有所斬獲。
CPI與PPI剪刀差下行
宏觀經濟數據顯示，本輪經濟復蘇始于去年9月，僅就CPI與PPI同比差值這一指標的走勢來看，該指標上一輪的擴張期結束于去年8月，高點為5.48個百分點，此后震蕩下行至今年1月的3.64%。不過，由于春節因素干擾，2月該差值的下行趨勢暫時打斷，跳升至4.83個百分點。
這一擾動對于股市的影響頗為顯著，因市場在2月中下旬即對此數據有所預期，滬深兩市自此時點起風格明顯偏向于消費及成長類股票。典型消費股中，醫藥生物指數2月18日至今累計上漲6.91%，餐飲旅游指數累計上漲0.99%，食品飲料股中的乳業、肉類股也大幅上漲。相比之下，較為典型的周期板塊如建筑建材、機械設備等均出現深幅調整，受周期股影響較大的上證指數同期下跌5.39%。
然而，分析人士預計，3月CPI與PPI的數據走勢可能重拾2月之前的趨勢，即二者剪刀差繼續下行。因為3月是傳統的工業旺季，對PPI走勢有推動作用，同時春節過后主要食品價格出現回落將壓低CPI。
從以往經驗看，當“CPI-PPI”剪刀差下行時，滬深兩市的周期股均處于強勢，而由于周期股在各主要指數中權重較大，大盤也有望延續強勢格局。由于當前市場中的增量資金仍然有限，因此前段時間表現較好的防御類品種及成長股可能受到一定的壓制。
階段性做多周期股
基于上述判斷，在3月數據公布前后，可階段性做多周期類品種。具體可考慮前期調整幅度較大的建筑建材、工程機械、化工等板塊。金融股也屬于周期類范疇，但前期此板塊尤其是銀行股累計漲幅較大，主力資金介入較深，未來仍有可能出現大幅波動，多頭介入時需要謹慎。
消費股可能遭到資金減持，除CPI與PPI剪刀差下行外，累計漲幅較大、估值偏高也是重要的因素。Wind數據顯示，申萬醫藥生物板塊整體市盈率達37.69倍，餐飲旅游板塊為31.20倍，食品飲料板塊中除白酒和葡萄酒市盈率較低外，其余均在30倍以上。另外，代表成長股的創業板股票估值也高高在上，達到41.44倍。因此，激進的投資者可在做多周期股同時利用兩融工具做空消費及成長股。
有分析人士指出，由于出發點在數據預期，這一策略是階段性的，更長期的策略仍然偏向防御及成長，但需要等待估值回歸合理。由于經濟弱復蘇格局已然在大多數分析人士及投資者的預期之中，3月數據若非超出預期，周期股的行情幅度可能會受到多空博弈的限制。因此，這一階段性對沖策略的效果仍具有較大的不確定性，其持續時間并不十分樂觀。
不過，投資者有進一步細化該策略的機會，以提升獲利的概率。做多周期股時，超配基本面相對景氣的品種或價格已經出現充分調整的標的，如化工、建筑等；而做空消費及成長股時，回避估值相對低、基本面景氣度高以及資金普遍認可的品種。從時點上來看，最好在數據公布前布局，待數據公布后再進行相應調整。
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