主導資金未離場 A股市場反彈還將創新高
上證指數
本周二，上證綜指收盤跌破2300點；隨后證監會表示，住房公積金的入市相關研究準備工作已啟動，這反映出管理層呵護A股的“態度”。值得關注的是，上周四各大指數拉出長陰線，除了ST股外，沒有一只個股跌停板，這在A股歷史上絕無僅有。在這次暴跌中，似乎個股的下跌很有“秩序”，更沒有出現大面積跌停的現象。我們認為，主導這輪反彈的資金對A股市場并沒有失去控制。
春節長假后的首個交易周收出“開門綠”，主要受多重利淡因素的影響。其一，本周一公布的匯豐中國2月制造業PMI初值降至50.4，為近四個月的低位，這引發市場對中國經濟回暖程度的擔憂。其二，近兩周央行凈回籠資金超過萬億元，銀行同業隔夜拆借利率大幅上升至4%以上。其三，今年以來，共有46家上市公司發布了增發再融資預案，累計增發117.9億股，預計募集資金1073億元。特別是，本周四轉融券的正式啟動，大大超出市場預期，對投資者產生很大的心理壓力。
我們認為，短期內，轉融券對A股市場的負面沖擊并不大。首先，試點初期，轉融券標的證券為90只股票（不包括ETF基金），其中滬市50只、深市40只；總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值近50%。由于這90只標的股票都是藍籌股，目前估值水平普遍不高，預期投資者融券做空的需求和意愿不強。
其次，轉融券業務試點推出后，參與轉融券業務試點的證券公司、標的證券數量，以及可供出借的證券數量均有限，融券和轉融券業務規模短期內不會大量增加。特別是，按照目前的轉融券業務試點規則，只有上市公司機構股東具備出借證券的資格。基金公司、保險公司和上市公司國有機構股東持有的證券因法律法規和政策上的限制，目前尚不能真正開展出借證券的業務，實際出借的數量會非常少。上述諸多因素決定了轉融券試點期間，對單只股票賣空的作用力將大幅低于市場預期。
其實，A股市場的好轉，正逐步得到數據的佐證。其一，2月18日至2月22日，A股市場凈流入資金648億元，扭轉之前連續4周資金凈流出的局面，也創出近31周資金凈流入的新高；其二，當周新增A股開戶數為14.61萬戶，較春節前一周增加75.85%；其三，截至2月22日，A股持倉賬戶約5453萬戶，較春節前一周增加8.44萬戶，A股賬戶的持倉比例為32.3%；其四，當周參與交易的A股賬戶數為1189.09萬戶，也較春節前一周小幅增加；其五，新興市場股票基金持續凈流入周數超過23周，年初至今流入總量已超過330億美元。
1949點反彈以來，A股市場的走勢很怪異。當技術面嚴重超買、市場預期要調整時，大盤持續上漲拒絕調整，直到春節前；而當市場預期春節后繼續上漲，上周的長陰線又令投資者對后市再度迷茫。主導這輪中期反彈的資金似乎在“閃轉騰挪”，讓投資者摸不清大盤運行的方向。本周四中午前，我們對A股的走勢也感到困惑，但當日午后大盤重新呈現強勢上漲，銀行、房地產、券商等前期領漲板塊再度引領市場，主導這輪反彈資金似乎又“蘇醒”，并重新掌控了A股市場的漲跌節奏。
曾經金融股、城鎮化是引領A股的兩大主線；如今，以銀行為代表的金融股和房地產股的再次走強，則意味著大盤短期調整已宣告結束。上證綜指能否再創這輪反彈新高，關鍵要看銀行、房地產、券商板塊的臉色。平安銀行已創出這輪反彈的新高，給其它銀行股指引了方向，預計銀行股創出反彈新高應在意料之中。此外，不妨中線關注安全概念股，如涉及國家安全的航天軍工、涉及生活環境安全的環保、涉及身體安全的醫藥等。不過，這是這輪中期反彈第一段收官前的沖刺，見頂信號將由銀行股、房地產股給出。
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