政策紅利預(yù)期助推3月行情再步上升道
龍去蛇來，與節(jié)前形勢(shì)出現(xiàn)鮮明反差的是，節(jié)后利空消息頻出，包括國(guó)務(wù)院對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的加碼、單周凈回籠資金量創(chuàng)歷史新高以及各行業(yè)反對(duì)鋪張浪費(fèi)所帶來的消費(fèi)萎縮等一系列結(jié)構(gòu)性緊縮措施，對(duì)A股形成巨大沖擊，導(dǎo)致滬指震蕩回落，并在2月21日創(chuàng)出15個(gè)月來最大單日跌幅。不過基于管理層呵護(hù)市場(chǎng)的多項(xiàng)舉措以及兩會(huì)的政策紅利預(yù)期，3月行情有望重新步入上行通道。
首先，從國(guó)內(nèi)情況看，今年1月份出口增速創(chuàng)21個(gè)月新高，社會(huì)融資規(guī)模和新增信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)，PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升，受春節(jié)黃金周影響消費(fèi)快速增長(zhǎng)，這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇中。
其次，從政策方面看，管理層近期在政策支持方面，向A股釋放積極信號(hào)。2月24日，新華社報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)日前已經(jīng)完成《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》的修改程序，目前正進(jìn)行部委會(huì)簽程序，不久將正式實(shí)施；2月26日中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，全國(guó)住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)；2月27日發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》明確表示，允許包括企業(yè)應(yīng)收款等財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，委托券商以專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃方式進(jìn)行投資管理，為持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人取得收益。
再次，從流動(dòng)性方面看，央行大量回籠流動(dòng)性，但銀行間流動(dòng)性仍然保持寬松。上周公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期8600億元，央行公開市場(chǎng)正回購(gòu)500億元，共計(jì)回籠流動(dòng)性9100億元。銀行間市場(chǎng)7日質(zhì)押回購(gòu)利率保持3.00%左右的較低水平，珠三角票據(jù)直貼月率進(jìn)一步降至3.95%。。市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)微幅上升、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)下行。上周末10年期國(guó)債收益率微幅下降至3.57%左右水平；市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)（10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率利差）小幅上升0.8個(gè)百分點(diǎn)的水平。信用利差（3A企債收益率與國(guó)債收益率利差）下降顯著，由節(jié)前的1.76個(gè)百分點(diǎn)下降至1.59個(gè)百分點(diǎn)。
估值方面，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所上升，中小市值股票估值壓力猶存。大多數(shù)行業(yè)估值上升,從絕對(duì)市盈率來看，僅有色金屬、醫(yī)藥及輕工制造估值高于歷史平均水平，其余行業(yè)估值均低于歷史估值。從相對(duì)市場(chǎng)市盈率來看，金融服務(wù)、建筑建材以及房地產(chǎn)的相對(duì)市場(chǎng)估值處于歷史低位。
3月的行情，更可能的是一個(gè)反復(fù)震蕩并上升的過程。在這個(gè)過程中，前期漲幅較大的周期板塊將繼續(xù)獲利回吐，盤面的賺錢效應(yīng)更多地體現(xiàn)在題材熱點(diǎn)上。基于政策、業(yè)績(jī)、季節(jié)性等因素，從以下三個(gè)方面選出建議超配的行業(yè)：1.選擇估值較低的金融服務(wù)及建筑建材行業(yè)；2.選擇年報(bào)及季報(bào)業(yè)績(jī)較好的公用事業(yè)、信息服務(wù)行業(yè)；3.選擇景氣度持續(xù)提高的醫(yī)藥生物、電子行業(yè)。
個(gè)股選擇方面，前期漲幅小的公司、一季度增長(zhǎng)預(yù)期較強(qiáng)并有估值優(yōu)勢(shì)的公司以及環(huán)保、鐵路建設(shè)等主題投資概念股或相對(duì)更有機(jī)會(huì)。
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