2300點(diǎn)需夯實(shí) 成長(zhǎng)股將領(lǐng)跑反彈第二波
盡管2300點(diǎn)一帶有反復(fù)夯實(shí)的必要，但投資者對(duì)后市不必悲觀，震蕩調(diào)整反而提供了較好的調(diào)倉(cāng)買入機(jī)會(huì)，在此期間，成長(zhǎng)性股票會(huì)相對(duì)較強(qiáng)，可重點(diǎn)關(guān)注。
春節(jié)過后，市場(chǎng)出現(xiàn)了預(yù)期中的調(diào)整走勢(shì)，曾經(jīng)的反彈龍頭非銀行金融板塊上周下跌近11%，銀行板塊下跌7.93%。短期而言，巨大的獲利回吐壓力和產(chǎn)業(yè)資本減持壓力，仍將令調(diào)整延續(xù)至“兩會(huì)”期間。
從底部反彈20%，市場(chǎng)算是完成了反彈的第一步，即走出了長(zhǎng)期無抵抗下跌的狀態(tài)。不過，2300點(diǎn)仍需要反復(fù)夯實(shí)，短期回調(diào)壓力仍在，市場(chǎng)中期趨勢(shì)并未就此改變。只是繼續(xù)上行的時(shí)間和空間，取決于對(duì)改革和經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的演繹。2300點(diǎn)附近的反復(fù)夯實(shí)，將有利于鞏固投資者對(duì)后市的信心，當(dāng)前來自于獲利回吐及對(duì)改革的憧憬這兩股力量將繼續(xù)反復(fù)較量，以等待經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的明朗。
盡管2300一帶有反復(fù)夯實(shí)的必要，但投資者對(duì)后市不必悲觀，震蕩調(diào)整反而提供了較好的調(diào)倉(cāng)買入機(jī)會(huì)，在此期間成長(zhǎng)性股票可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)，可重點(diǎn)關(guān)注。從短期的波動(dòng)區(qū)間來看，2270點(diǎn)附近將是一個(gè)重要關(guān)口，股指的支撐力將受到考驗(yàn)。
從主要指數(shù)的PE估值情況來看，當(dāng)前A股仍然處于金融危機(jī)之后的低位水平。盡管低估值不能決定市場(chǎng)的趨勢(shì)，但這至少給市場(chǎng)提供了一定的安全邊際。從不同風(fēng)格和板塊的角度來看，僅非銀行金融處于金融危機(jī)以來的平均估值上方，這也解釋了為什么此輪調(diào)整中非銀行金融板塊跌幅較大，因?yàn)槭袌?chǎng)正在“避其鋒芒”。從銀行股的情況來看，其PB估值一度達(dá)到金融危機(jī)之后的平均水平，成為此輪反彈的“鋒芒”，因而該板塊也理所當(dāng)然成為本輪調(diào)整的先鋒軍。對(duì)于大多數(shù)行業(yè)來說，其估值仍然處于金融危機(jī)以來的相對(duì)低位水平，這表明大多數(shù)行業(yè)具有一定的估值安全邊際。
從主流的角度來看，反彈第一階段以估值修復(fù)為主，成長(zhǎng)股并未得到足夠的關(guān)注，白酒股除外。因此，當(dāng)其他“估值修復(fù)”股票被拋棄的時(shí)候，白酒因估值低而補(bǔ)漲；盡管其政務(wù)商務(wù)消費(fèi)受擠壓的趨勢(shì)短期很難改變，但白酒短期估值相對(duì)便宜，于是便成為了避險(xiǎn)資金的短期避風(fēng)港。
我們認(rèn)為，大盤股估值將成為成長(zhǎng)股的重要參照系，并為成長(zhǎng)股的估值上升打開想象空間。大盤股估值的提高，將為成長(zhǎng)股的估值提升奠定基礎(chǔ)；只有當(dāng)成長(zhǎng)股進(jìn)入成長(zhǎng)幻想期，才能形成全社會(huì)整體的成長(zhǎng)幻想，反過來也會(huì)帶動(dòng)銀行股等藍(lán)籌板塊估值上行。
從成長(zhǎng)股這一風(fēng)格指數(shù)來看，自2012年初以來，這類板塊表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)。這主要是由于我們所描述的“信心磨滅”所致，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新，對(duì)遠(yuǎn)期的新事物失去想像力。在改革憧憬之下，風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知有所改變，當(dāng)大盤股奠定了估值的基準(zhǔn)，未來成長(zhǎng)股的想象空間將被打開。因此，在大盤股休整之時(shí)，只要市場(chǎng)并無大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則投資者應(yīng)布局成長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注估值合理而基本面良好的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
從成長(zhǎng)的角度來看，投資者可重點(diǎn)關(guān)注軍工、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥（成長(zhǎng)、消費(fèi)、科技三重屬性）、計(jì)算機(jī)、通信、電子元器件、有潛力的大眾品牌、精細(xì)化工、精密儀器、嬰幼產(chǎn)業(yè)等板塊。
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