強(qiáng)勢(shì)格局料延續(xù) 個(gè)股分化或加劇
從1949點(diǎn)到2440點(diǎn)，滬綜指高歌猛進(jìn)。從昔日“白菜”股到今日“明星”股，銀行股攻勢(shì)凌厲。品味了強(qiáng)勢(shì)反彈的“甜蜜蜜”，“銀行股獨(dú)大”也帶來(lái)些許“心慌慌”。其實(shí)，本輪銀行股反彈已不是單純估值修復(fù)，還與杠桿套利密切相關(guān)，因此呈“反常”強(qiáng)勢(shì)。鑒于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、政策偏暖等反彈根基猶在，A股短期強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)。不過(guò)，個(gè)股分化或逐漸加劇，投資者應(yīng)圍繞年報(bào)業(yè)績(jī)、政策刺激及補(bǔ)漲動(dòng)能三條主線深耕個(gè)股。
本輪反彈銀行股持續(xù)走強(qiáng)事出有因。首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和年報(bào)行情成就銀行“蜜月”。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)令強(qiáng)周期的銀行股顯著受益，基建項(xiàng)目持續(xù)上馬令銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善。在年報(bào)行情不斷升溫的當(dāng)下，銀行股良好的基本面具備反彈底氣。其次，長(zhǎng)線資金對(duì)銀行股情有獨(dú)鐘。產(chǎn)業(yè)資本、QFII等中長(zhǎng)線資金吹響本輪反彈“集結(jié)號(hào)”并成功演進(jìn)為逼空行情，此類資金向來(lái)對(duì)銀行股青睞有加，其偏好對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)又具備極強(qiáng)指示作用，由此形成銀行股增倉(cāng)與上漲之間正反饋。另外，衍生品利潤(rùn)提升資金對(duì)銀行股操作熱情。目前A股對(duì)沖現(xiàn)貨標(biāo)的均為大盤指數(shù)，銀行股在指數(shù)中又占較大權(quán)重，不少資金選擇推高銀行股并做多衍生品從而獲取雙重利潤(rùn)，成就銀行股反常強(qiáng)勢(shì)。
由此可見(jiàn)，本輪銀行股上漲動(dòng)力，已不僅僅局限于估值修復(fù)，還緣自情緒性搶籌和杠桿套利推動(dòng)。特別是，憑借滬深300指數(shù)中的較大權(quán)重，銀行股正成為多空在股指期貨市場(chǎng)廝殺的重要戰(zhàn)場(chǎng)，不排除多頭通過(guò)持續(xù)拉升銀行股撬動(dòng)指數(shù)，從而在股指期貨市場(chǎng)獲利的可能。這種借助銀行股“逼空”乃至“殺空”的手法，很可能是當(dāng)前銀行股“綁架”指數(shù)關(guān)鍵原因。所謂“空頭不死，多頭不止”，當(dāng)前銀行股反彈高度恐怕已不再簡(jiǎn)單取決于市凈率，還要看期指空頭何時(shí)舉手投降。
在經(jīng)歷前期“齊漲共跌”后，“金融獨(dú)漲，個(gè)股回撤”分化格局愈發(fā)明顯。一方面，銀行股攜手券商保險(xiǎn)股持續(xù)飆升；另一方面，個(gè)股跟漲意愿不強(qiáng)烈，不少股票甚至逆勢(shì)回調(diào)。盡管上周以來(lái)指數(shù)持續(xù)創(chuàng)出反彈新高，但下跌個(gè)股占比有逐漸上升之勢(shì)。以銀行為代表的權(quán)重股與中小盤股之間的分化開(kāi)始加劇，部分資金“恐高”苗頭顯現(xiàn)。
目前市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境依然偏多，反彈根基并未動(dòng)搖。在基本面上，1月PMI反映制造業(yè)改善趨勢(shì)仍在繼續(xù)。鑒于1-2月工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)集中在3月公布，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇判斷在短期內(nèi)難以被證偽。在政策面上，改革紅利仍不斷釋放，產(chǎn)業(yè)扶持政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期兩會(huì)有望不斷激活熱點(diǎn)。在資金面上，央行短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具運(yùn)用，有利于平緩資金價(jià)格短期波動(dòng)，疏解春節(jié)期間資金面壓力，為A股市場(chǎng)營(yíng)造良好氛圍。在熱點(diǎn)輪動(dòng)上，“煤飛色舞”再現(xiàn)，中游板塊崛起，反彈主力似有“換帥”跡象，如能成功接棒有助指數(shù)再攀高位。另外，歷史上A股春節(jié)前后往往表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，這種“春節(jié)效應(yīng)”降低投資者情緒大幅波動(dòng)可能性。因此，短期市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，整體強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)。
在反彈逾400點(diǎn)后，滬綜指存在一定休整需求，不排除強(qiáng)勢(shì)震蕩格局出現(xiàn)。近期個(gè)股與指數(shù)悖離愈發(fā)明顯，個(gè)股之間分化有所加劇。盡管大盤反彈趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)，但結(jié)構(gòu)性特征日益顯著，預(yù)計(jì)年報(bào)披露將成為個(gè)股分化助推器及反彈后勁試金石。對(duì)投資者而言，宜圍繞年報(bào)、補(bǔ)漲、政策三條主線“深耕”個(gè)股。具體來(lái)看，關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)異且尚未被漲幅透支、受益政策利好且為產(chǎn)業(yè)龍頭品種；回避業(yè)績(jī)“地雷”、股價(jià)見(jiàn)頂及受利空壓制個(gè)股。(李波)
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