A股維穩行情未走遠 布局兩大主線
上周A股市場出現震蕩下移走勢。上證指數在沒有新的利空消息的情況下，出現破位下行，不僅跌穿2100點整數關口，且有進一步考驗2050點支撐的跡象。那么，這是否意味著本輪反彈已經告一段落，并將展開新一輪下跌呢？
退一步海闊天空
我們認為，上周A股市場的急跌，主要是因為市場預期的寬松政策進一步落空。近期，人民幣持續升值，意味著外資熱錢再度涌入，社會流動性得到了極大改善。因此，人民幣進一步升值也就意味著不會出臺更有力度的貨幣寬松政策。部分資金在利好預期落空的情況下，也就加大了減持力度，令A股市場出現急跌。
另一方面，則是因為當前A股市場的炒作已進入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生，以下跌來換取未來的反彈行情。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢持續炒作低價股，以至于產業嚴重過剩或者盈利能力難有實質性改善的個股，如鋼鐵、航運、高速公路以及諸多僵尸股、垃圾股股價不斷上漲。而此類個股的發展前景，無論是從產業演變趨勢還是從股票的價值投資角度來說，均無持續性。因此，炒作低價股明顯是歷史的退步，也就意味著A股的炒作已進入到死胡同。但由于游資熱錢介入程度過深，已不可能有序退出，而唯有采取過激的跳水方式。
不過，對于上周五的急跌，悲觀者看到的是A股的破位下行，而樂觀者看到的卻是新的希望——A股市場經過一次風險洗禮后，更有利于回歸價值投資主線，重塑維穩行情的主基調。
維穩行情仍將延續
我們認為，投資者對于當前A股市場的走勢不應過分悲觀。因為通過上周五的急跌，低價股炒作風險得到有效釋放，市場主流資金可能會重新進行戰略部署，從而使得具有低估值及持續成長性的品種再度趨于強勢。
百臨全息金融博弈模型顯示，隨著人民幣升值，國際熱錢正在加速流入，合格境外機構投資者（QFII）對A股的投資熱情高漲。與此同時，歐美股市則逐漸走軟，蘋果等大市值品種增長乏力，再度讓全球資本的目光轉向回報率更高的亞太股市，這也成為10月份以來香港恒生指數持續走高的主要驅動力。那么，其對A股市場來說，無疑也有很強的促進作用。畢竟目前A股市場許多銀行、保險股的股價，已經低于H股。與此同時，從三季度銀行股的業績來看，大多取得了20%以上的增長，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區域，部分銀行股的市盈率只有5倍，市凈率只有1倍。而且，這些公司的業績還在持續回升。另外，9月、10月的經濟運行數據顯示，我國經濟已經初步觸底，漸有企穩的態勢。
因此，我們認為，通過上周五急跌的風險洗禮之后，越來越多的資金將會回歸到估值、產業景氣周期的價值投資主線中，這無疑有利于A股市場的企穩。因為價值投資主線不僅可以夯實上證指數、滬深300指數的估值底部，而且還會帶來新的做多主角。比如目前國際能源變局使得煤炭價格持續低位運行，那么，以煤炭為原料的電力股的業績彈性有望恢復，華能國際等公司三季度業績已經有所回升。預計此類個股有望成為A股市場的新熱點。
也就是說，一旦A股的低價股炒作降溫，那么，無論是國際熱錢還是保險資金的話語權就會顯現出來，他們認可的價值投資主線的驅動力就會增強，從而賦予A股市場維穩的新動能。當然，由于短期內A股的資金困局并未出現改觀，而國際熱錢的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此，不排除仍有部分資金擔心經濟回升基礎并不扎實。所以，在成交量未明顯放大的前提下，投資者對于未來一段時間A股的上升空間仍然不可過分樂觀。
布局兩大主線
基于以上分析，我們建議，投資者在保持更多現金前提下，可以適量參與后續的維穩行情。具體可把握一下兩大主線。
一是產業景氣主線，主要是估值復蘇與行業數據均趨于樂觀的品種，如銀行、保險以及二、三線地產股。具體個股有：福星股份、中江地產、云南城投、榮盛發展、合肥城建等。此主線中的農藥、醫藥等個股也可跟蹤，尤其是三季度業績大幅回升的品種，如長青股份、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機會。目前的天然氣價格機制改革，對我國天然氣產業上市公司將構成新的業績驅動，可關注的公司有：長春燃氣、深圳燃氣、陜天然氣等。此外，煤炭價格的回落對火電股的業績彈性有極大的影響，故長源電力、華銀電力、上海電力、皖能電力等個股也可跟蹤。最后，分布式能源規劃對生物質能發電也有積極的推動力，因此，長青集團、凱迪電力等個股也可跟蹤。 （金百臨咨詢分析師 秦洪）
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