10月股市易漲難跌 超跌反彈請勿戀戰
相比9月初的沖刺型反彈，節后A股延續了小步慢走的反彈節奏，支撐反彈的仍是維穩預期，而真正制約市場的如新股發行、限售股解禁制度等核心環節并未涉及。在悲觀情緒集中釋放后，10月延續反彈的基調有望延續，但反彈高度或有限，過分樂觀和過分悲觀皆不可取。
“遲滯”型上漲
與其說A股是維穩帶動下的上漲，不如說A股是對外部利好的遲滯反應。早在9月初，全球市場再度啟動印鈔機，無限量OMT、QE3等外圍持續流動性釋放帶來的全球股市上漲，美元指數的連續調整使得熱錢的風險偏好上升，就連歐債重災區的希臘股市漲幅也超過50%。國內方面，鼓勵上市公司員工持股、央企回購、逆回購連創天量等積極因素也在積累。A股之所以逆勢下跌，很大程度是由于悲觀情緒尚未釋放完畢，這主要源于三方面因素：一方面是前幾年高密度融資的累加效應；另一方面是對于限售股拋售約束機制的不明朗；還有就是對實體經濟尤其是民營經濟硬著落的深度擔憂。
但隨著2000點心理關口的擊穿，恐慌情緒的階段性宣泄基本告一段落。在敏感時間節點前，2000點整數關口跌破的時候會引發管理層進一步的關注，無形之手會加力，在此關口進一步做空的政策風險很大。加之二季度以來累積跌幅較大，技術面亦發出多重底背離信號，因而9月底以來的反彈屬于多重利好帶動下的遲滯型上漲，盡管不足以扭轉大趨勢。
四季度實體經濟迎來喘息期
制約牛熊反轉的核心因素無非兩個，一個是供求關系和約束機制，另一個則是基本面。前者在短期內徹底解決的概率不大；而后者則處于筑底階段，四季度基本面對于A股的殺傷力會驟減。
受基建和地產投資增速回升的帶動，加之上半年降準和降息的時滯效應，四季度固定資產投資增速將基本平穩；物價回升過程中社會消費品零售額增速將呈現回升態勢。目前庫存周期進入末期，庫存調整對經濟增速的不利沖擊也將減弱。下一階段，市場對于政策重心轉向經濟增長、出臺相應的體制或者政策的預期會提升，之前由不確定性引發的擔憂也將消散，市場的信心會觸底反彈。
11月成為重要分水嶺
按照A股以往的慣例，重要會議前上漲的概率大，而會議后則下跌居多。雖然目前的環境有利于市場逐步反彈，但11月很可能成為信心修復的一個分水嶺。從邏輯上而言，維穩的核心是托，即在市場情緒失控的時候用無形之手將其拉回正軌，但當市場恢復正常后，其力度會逐步消失，本周這種苗頭已有顯現。就刺激政策而言，兌現的概率較為有限，房價反彈和物價反彈在一定程度上制約了貨幣政策的空間。考慮到此輪經濟下滑的核心因素是大周期交替的因素，2008年底的刺激模式并不適用，無異于對體質虛弱的病人用猛藥一般，或弊大于利。
從資金面上看，四季度也不太樂觀。若反彈想走得更遠，流動性預期是推手，但明顯這個推手不太給力。外匯占款增量明顯放緩使得原來的基礎貨幣投放機制失效，今年前7個月儲備貨幣增量僅887億元，降至2000年以來最低水平；前7月央行貨幣發行量下降了1442億，創下了2002年來的最小增量。基礎貨幣投放量過少造成資金面持續緊張，這或是7月以來股債雙熊的主因。
此次市場企穩的一大導火索是創業板公司組團承諾年內不減持，這一舉措把市場對于解禁的壓力延后，而非消除。隨著年底將近，這種擔憂會重新抬頭。從產業資本角度考慮，相比低廉的成本，即使股價較最高價跌去70%，但動輒10億、20億的市值仍然高估，股價超跌和不減持沒有必然聯系。這點很多金融資本心知肚明，為了規避屆時產業資本的套現壓力，存量資金不會等到年底，或許會提前選擇兌現。此外，市場關于創業板解禁的壓力會重新抬頭，市場內結構性風險也有重新上升的風險。
預期修復行情切忌戀戰
節前開始的反彈只能定義為預期修復，技術上滬綜指突破了2478點以來的下降趨勢線，并且周線上出現底背離跡象，以目前市場的量能，大致攻擊的上限區域在2200點附近，指數空間并不大。但從盤面上游資活躍度而言，摘帽概念股短期內翻番者眾多，游資利用政策維穩針對超跌股進行游擊戰使得短期可操作性有所抬升。
高風險偏好的投資者可留意那些中期嚴重超跌，近期連續放巨量的品種，此類品種游資介入較深，即使第一波攻擊完回撤，也有二次拉高的機會。由于近期缺乏持續性的題材，因此參與投機切忌重倉和戀戰。
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