2000點攻防是一場持久戰 關注區域震蕩時間
周一滬指再創新低2005.26點，離2000點僅一步之遙。從諸多因素分析，在未來較長時間里，我們看到的是將不是指數下行空間，而是區域震蕩的時間。
支持這一判斷的理由至少有三方面：首先，目前調整動力已由整體估值重心下移轉向結構性估值調整，對大盤的影響也從指數縱向調整（絕對下行空間）轉向橫向調整（絕對調整時間）。從AH股的溢價水平看，一線藍籌股的估值國際接軌已基本完成。特別重要的是，2008年以來一直支撐A股指數的銀行股，近期出現了主動調整，使一線藍籌股的估值結構迅速下移，而大盤指數仍然堅守2000點之上。接下來，進一步牽動指數下行的動力源，基本上集中于一些缺乏業績增長的中小市值股，這是由于過去5年的結構性上漲以及歷史估值習慣所致，數量約占1/3，對大盤的影響將不是指數下行幅度而需要耗費更長的時間。
二是2000點關口確實不是簡單的整數關口，從大的方面講，其支撐點至少包括縱向歷史估值底、政策支撐點以及技術支撐位。估值是顯而易見的，A股市場整體估值水平已低于歷史底部區域。政策支持信息也是清晰的，如大股東回購等產業資本的行動。觀察A股歷史，重要整數位置也常常成為大級別行情的拐點，如95點、512點，最為明顯的是1000點。上一次考驗千點整數關口是2005年6-7月間，先探998點，隨后二次回試1004點而構成上一輪超級大行情的拐點，再早一些，1999年的“519”行情拐點，也是持續9個月時間依次下探1043點、1064點和1047點之后所形成。由于1000至2000點區間，已有2008年金融危機沖擊下的1664點，因此從指數位置上講，現在有較大概率將進入反復考驗2000點整數位置的時間周期了。9月5日探2029點后一根漲幅達3.7%的放量大陽線，從另一側面反映了市場“做空”力量的內心恐慌。如果延續歷史上整數關口的運行特征，未來一段時間里（短則一個月，長則半年以上），會多次考驗2000點附近的支撐。
最后，股市對經濟增長觸底回升以及經濟轉型的預期已有了較充分的悲觀預期。現階段市場對“穩增長”政策的預期十分謹慎，但市場化機制正在發揮效應，開始主動收縮產能、壓制成本上升，同時，一系列刺激需求的配套措施也在不斷推出。較為謹慎的宏觀預測，經濟增長拐點也將于年末實現，上市公司盈利增長拐點也將于明年初形成。然而，當前A股并未對此作出積極反映。
綜合而言，2000點破與不破，一定程度上對我們的中長期策略并不構成根本性影響。眼光放長遠一些，任何一輪大調整，換來的都將是大機會。但現階段，絕對不能盲目自信，按以往的交易經驗，行情啟動后，幾乎所有股票都會解套或有賺大錢的機會，今后這種可能性會顯著下降，因此，投資者需要比以往任何時候都要重視上市公司的盈利能力。
在選擇投資對象上，應重點關注產業“微笑曲線”的兩端，即研發（包括采購與設計等）、營銷（包括品牌等）。產業方向上，當然選擇與國家產業導向相關的，科技創新就是其中之一。比如剛剛公布的信息產業三大專項規劃（導航與位置服務科技、寬帶網絡科技、云科技），還有上周末提出的發展文化科技企業。更具體的講，十二五期末，導航與位置服務直接形成1000 億以上的產業規模，按保守的市銷率3倍計算，市值規模也會超過3000億。而涉及的上市公司合計總市值目前只有330億，這就是未來資本市場的魅力所在。
（執業證書：S1450611020014）
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