市場低迷過分看空不可取 精細擇股正當時
記者 魏靜
近來市場持續低迷，“月線四連陰”、“強勢股集中補跌”、“上證綜指創43個月收盤新低，2000點迎考”……造成這些現象的源頭雖是不樂觀的經濟基本面，但市場對這一中長期因素反應過于短期化，不排除有短期反應過度之嫌。當前，過分看空后市已不可取，淡化指數、精選個股方為投資者明智之選。
過分看空的一大風險點在于，8月強勢股的集中補跌表明市場正加速探明中期底部。對比滬綜指998點及1664點兩大歷史底的底部特征，目前的2000點區域已具備諸多中期底特征，如三個月以上下跌時間、較大幅度下跌、市盈率達歷史底部水平、投資者情緒降至冰點、機構普遍看空后市、強勢股補跌等。也就是說，中期底隨時可能出現，過分看空的風險可能較大。
過分看空的另一風險點在于，對短期形勢的過分看空。8月PMI數據繼續下行，顯示出經濟依然處于下行通道中，市場期待的第三季度季節性環比回升仍未出現。然而，自2006年以來，僅在2008年出現過第三季度經濟環比下降的局面；在目前大環境下，第三季度出口下滑的邊際沖擊不會像2008年那么大；因而雖然今年生產端第三季度環比企穩的幅度可能弱于以往，但這一環比企穩因素不會消失，只是時間會有所延后。
需要指出的是，當前不宜過分看空，并不意味著市場會就此出現一波趨勢性牛市。畢竟，除了房地產，中國經濟短期內很難找到新的增長動力。在尋找經濟增長新動力的轉型期間，大概率將長期受到壓制，韓國股市在上世紀90年代中后期的轉型期就基本保持了與GDP同步的走勢。因此，2000點附近A股能否成功構筑歷史大底還要進一步觀察。某種程度上，過去看指數跟趨勢的粗放式投資方式已不合時宜，當前或正逐步進入輕指數重個股的精細化投資時代。
精細化選股的第一準則是，尋找那些能抵御經濟周期波動的優質個股。股素來就因業績增長較穩定而具備“防御品”的美稱；在宏觀經濟下行的大背景下，投資及出口的持續下滑將導致消費在GDP中的比重被動上升，這將進一步提升消費行業景氣度，故投資者不妨逢低吸納補跌充分的優質消費股。
第二準則是捕捉符合政策導向的成長股。符合政策導向的精細子行業，將是政府投資的主要方向，這類行業需求端持續擴張，通常也具備較好的成長前景，當然會吸引資金的持續關注。根據日本股市轉型期板塊輪動的經驗，新興產業先抑后揚，最后引發大牛，電子通信類行業個股更是出現強者恒強的局面。
第三準則是認清周期股的時代背景，強化波段操作理念。目前來看，傳統的重工業化投資正逐步退出歷史舞臺，這不僅是經濟轉型的必然之舉，也是提升經濟增長質量的必然路徑。換言之，未來那種大規模的重工業化投資將很難再現，周期股的高彈性將面臨“無用武之地”的情況。其實，翻看典型的強周期股最近十年的股價表現，由于缺乏成長性，這類個股多數呈現出區間震蕩的走勢。(魏靜)
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