政策疊加利好逐漸凸顯 A股超跌反彈有望延續
湘財證券 王玲
無論是結構性減稅，還是油價三連跌，抑或央行再度重啟逆回購，均反映出管理層為穩定“經濟增長”而動用系列配套措施，來減輕企業稅負、降低企業成本、緩解企業信貸壓力的決心。在此背景下，本周股指雖然接連創出近期新低，但加速趕底跡象明顯，股指企穩反彈或將是大概率事件。
政策疊加利好逐漸凸顯
財政政策方面，從完善結構性減稅，擴大營業稅改增值稅試點范圍，到減少流通環節稅收和費用，再到減輕小微企業稅負，均反映出政策的力度。而溫總理強調的提振投資者信心，不僅針對二級市場，同時劍指實體經濟。
根據海關總署10日發布的數據顯示，上半年外貿進出口總值1.84萬億美元，同比增長8%；貿易順差689.2億美元，同比增長56.4%。歐洲債務危機導致外部需求持續疲軟，加上勞動力成本與成本增加，使得整體出口受到影響；同時，國內經濟疲軟，進口也因此受到抑制。即便如此，6月進出口數據依然超出市場預期。管理層表示，將會從企業資金壓力、出口信用風險保障機制、應對貿易摩擦等方面支持外貿企業。如此分析，因進出口影響企業業績的隱憂雖然會持續存在，但也無需過度悲觀。
貨幣政策方面，經歷兩次降息后，央行貨幣放松舉措仍在持續。央行7月10日以利率招標方式開展了逆回購操作，交易量500億元，7月11日央行同時開展了7天期逆回購操作，此舉引發了市場對再次降準的預期。而貨幣政策進入放松周期確是不爭的事實。回首2008年的貨幣調控，月內兩次降息后，股指逐漸企穩，而第3次降息后股指進入上升通道。雖然目前三度降息并未實現，但貨幣政策根據實體經濟進行調整的本質已經凸顯。
成本下行利于企業盈利改善
綜合季節調整后PMI等數據來分析，雖然目前政策的提振作用使總需求暫時企穩，但企業庫存去化水平顯示經濟短期內仍將在低位震蕩。
根據滬深兩市公布的中報業績預告，預增、預盈、扭虧，這3類公司占比為57.70%，逾四成公司上半年業績坐上“滑梯”，預減幅度大于50%的個股和預虧的個股數量依然較多。除去信息服務、交通運輸、生物醫藥、機械設備、食品飲料行業盈利增長穩定外，以周期性板塊為代表的有色行業、化工行業、建材行業、機械行業、石化行業等業績悉數回落。此前二級市場的板塊分化和股指下行與業績息息相關，但隨著利空的逐漸釋放，加之企業成本的下行，上市公司盈利空間仍有望得到改善。
目前國內油價已經歷了連續三次下調，價格下調對降低各產業運行成本有著積極作用，特別是對交通運輸、物流運輸、化工行業、汽車板塊的影響較為顯著。雖然公布的6月經濟數據、上市公司的業績預告均不理想，但結構性減稅、利率下調、通脹下行等將減少企業成本，將有助于企業盈利重回上升通道。
市場熱點逐漸活躍
本周股指雖然延續調整態勢，屢創階段新低，但盤中熱點持續活躍。周三水泥、基建、煤炭、化工的止跌企穩，周四有色金屬、券商、新興科技等板塊成為領漲主力軍，市場心態逐漸穩定，而深強滬弱的格局顯示，結構性已經展開。
經歷持續的下跌后，不論是從估值角度，還是從指數本身，不論是重重利好的疊加，還是利空的提前釋放，股指的反彈或將一觸即發。而投資策略方面，關注前期嚴重超跌的二線藍籌品種，把握階段性反彈機會，順勢而為。(王玲)
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