權(quán)重股支撐下跌空間有限 大盤7月或迎翻身仗
滬深近幾個(gè)交易日表現(xiàn)極度疲軟，上證指數(shù)連續(xù)大幅下挫并逼近2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，股市如此疲弱不堪到底是何原因？6月如何收官？7月是否存在機(jī)會(huì)？中證面對(duì)面邀請(qǐng)到東海證券資產(chǎn)管理部研究總監(jiān)田琰和國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品部經(jīng)理張振華，就此話題展開探討。
6月末資金面壓力大
中國(guó)證券報(bào)：端午節(jié)前股市沒(méi)有走出魔咒，2300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口經(jīng)過(guò)反復(fù)再度淪陷。是否最后一跳？預(yù)計(jì)6月份行情如何收官？
張振華：現(xiàn)在的環(huán)境是相對(duì)不明朗的和不確定的，今年以來(lái)市場(chǎng)是在一個(gè)大幅波動(dòng)當(dāng)中，上上下下，從2200點(diǎn)到2400點(diǎn)左右反復(fù)沖刺三次。這也是受資金的環(huán)境、政策的環(huán)境影響比較大的結(jié)果。另外全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不是很樂(lè)觀，特別是歐洲的債務(wù)危機(jī)，所有的權(quán)益股投資者的壓力比較大。但是從一個(gè)長(zhǎng)期投資者來(lái)看，目前這個(gè)股票市場(chǎng)是有投資價(jià)值的。
田琰：差不多每年的6月份和12月份都不大會(huì)紅盤收官，一方面是考核壓力比較大，會(huì)導(dǎo)致一些存款往銀行走，所以這兩個(gè)月的行情會(huì)特別的短。同時(shí)預(yù)計(jì)今年接下來(lái)6月27日中信重工的首發(fā)對(duì)市場(chǎng)也有一定的影響。而且深圳證券交易所說(shuō)中小板要啟用新的代碼序列，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為會(huì)有很多的發(fā)行。因此從資金面的角度講6月和12月通常會(huì)有壓力。
中國(guó)證券報(bào)：無(wú)論市場(chǎng)上有多少利好消息，大盤表現(xiàn)都不怎么樣，為什么股指對(duì)不少政策都無(wú)動(dòng)于衷呢？
張振華：所有的政策出來(lái)的時(shí)候它的效益是有一個(gè)逐步釋放的過(guò)程，不會(huì)那么快，所以短期市場(chǎng)的利好會(huì)被投資者忽視，但是隨著政策不斷的釋放，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷的明朗，我們的股市會(huì)有一個(gè)很好的發(fā)展。
田琰：現(xiàn)在大家最大的擔(dān)憂還是來(lái)自經(jīng)濟(jì)，歷史上第一次的出手降息對(duì)市場(chǎng)的作用都是無(wú)效的，差不多需要三四次以后積累的量多了，才會(huì)作用明顯，這個(gè)方向是我們可以預(yù)測(cè)到的。此外，還有一個(gè)重要的方面就是銀監(jiān)會(huì)加大了信貸投放的力度。有6月份新增的信貸規(guī)模8000到一萬(wàn)億之間。還有在6月26日央行做了950萬(wàn)億逆回購(gòu)，這樣的舉動(dòng)應(yīng)該還是反映了市場(chǎng)資金會(huì)比較寬松的政策意圖。現(xiàn)在投資方面比較明顯的就是超過(guò)了上半年的力度，例如去年不少基建工程都停工了，但今年還有不少鐵路運(yùn)輸線是新建的，并且下半年會(huì)有選擇性的對(duì)一些項(xiàng)目加大投資力度。綜合來(lái)看，我覺得下半年至少三季度還是會(huì)表現(xiàn)比較好的。
中國(guó)證券報(bào)：資金面緊張的問(wèn)題在6月之后會(huì)不會(huì)有所緩解呢，還有兩個(gè)值得關(guān)注的因素，7月5日將面臨法定存款準(zhǔn)備金常規(guī)繳款，7月上中旬大型商業(yè)銀行面臨分紅派息壓力。這對(duì)于市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有壓力？
張振華：因?yàn)閺拇蟮恼呙婵矗婵顪?zhǔn)備金率下降，以及央行在流通市場(chǎng)操作這一塊都是不停的往市場(chǎng)上釋放資金。應(yīng)該講市場(chǎng)資金面越來(lái)越好，即使未來(lái)有一些分紅的操作或是其他的因素，其影響也不會(huì)太大。
田琰：7月份應(yīng)該沒(méi)有很大的問(wèn)題，說(shuō)到商業(yè)銀行的分紅派息，這個(gè)派息率已經(jīng)很高了，比存定期還合算。這也從另外一個(gè)方面來(lái)說(shuō)大盤下跌是有限的。所以我覺得市場(chǎng)資金配置會(huì)往這邊傾斜，大盤藍(lán)籌股對(duì)資金的吸引力會(huì)越來(lái)越大的。將來(lái)不管做多或者做空，不管融資還是融券，對(duì)于藍(lán)籌股的需求都會(huì)增加，所以從中長(zhǎng)期來(lái)看趨勢(shì)還是好的。
權(quán)重股支撐 下跌空間有限
中國(guó)證券報(bào)：今天的股指一度翻紅，表現(xiàn)比較好的是銀行、房地產(chǎn)，是什么原因？權(quán)重股的止跌，是不是說(shuō)明大盤的跌幅會(huì)比較有限了呢？
張振華：我們說(shuō)股市長(zhǎng)期看是一個(gè)稱重機(jī)，就是說(shuō)股票和國(guó)民經(jīng)濟(jì)有一個(gè)正相對(duì)的關(guān)系，當(dāng)?shù)煤芏嗟臅r(shí)候股市會(huì)做一個(gè)支撐。而銀行股、藍(lán)籌股從分紅角度來(lái)講特點(diǎn)尤其明顯，所以他們對(duì)股市的支撐作用可能早于對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。目前這個(gè)市場(chǎng)情形下，去投房地產(chǎn)，還不如買房地產(chǎn)股票。去存銀行的話還不如買銀行股好。所以如果這兩個(gè)板塊走的比較穩(wěn)的話，它長(zhǎng)期的投資的價(jià)值逐漸體現(xiàn)出來(lái)，也就是對(duì)市場(chǎng)比較重要的支撐。
中國(guó)證券報(bào)：今年有不少活躍的板塊，前期包括生物醫(yī)藥、煤炭、有色，還有反彈以來(lái)表現(xiàn)最亮眼的券商股也出現(xiàn)了比較大的跌幅，這對(duì)投資者的交易積極性有很大的打擊，你怎么看這些板塊持續(xù)性？
張振華：一些資源性的板塊前期累積了漲幅。但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期沒(méi)有這么好的情況下，特別是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)酵之后，大家沒(méi)有發(fā)現(xiàn)超預(yù)期的利潤(rùn)，所以下跌。但還有一些股票是因?yàn)榇嬖谥恍┲贫刃詣?chuàng)新的因素，所以會(huì)有一個(gè)比較好的上漲的趨勢(shì)。對(duì)于這些股票，未來(lái)相信還會(huì)回到高點(diǎn)上。比如券商板塊很可能就是這樣。
田琰：我對(duì)于券商股中長(zhǎng)期也還是蠻樂(lè)觀的，因?yàn)樽鳛榻鹑跈C(jī)構(gòu)它的制度變革是在人民幣國(guó)際化這一大背景之下的。人民幣要達(dá)到國(guó)際化就一定要有相應(yīng)的規(guī)模，或是國(guó)際化相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)金融環(huán)境配套。現(xiàn)在從銀行、保險(xiǎn)、券商三大主要金融板塊來(lái)看，銀行和保險(xiǎn)的規(guī)模都相對(duì)比較好。最小的、比例最不足的，就是證券，期貨也相對(duì)比較弱。當(dāng)然目前對(duì)于這一領(lǐng)域的支持的力度和速度都是歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。所以中長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)展是必然的。但是短線有一定的漲幅，大家稍微兌現(xiàn)一點(diǎn)利潤(rùn)都是很正常的投資行為，板塊調(diào)整一下稍微休息一段時(shí)間也是正常的。
7月有望展開反彈行情
中國(guó)證券報(bào)：投資者最關(guān)注的就是說(shuō)如果有反彈在7月份的話，它的觸發(fā)的因素是什么？
田琰：我覺得可以看到政策會(huì)比較寬松，還有就是投資的力度加大。一個(gè)是傳統(tǒng)的高鐵的新建的開工。另外一個(gè)，發(fā)改委批的節(jié)能環(huán)保方面的項(xiàng)目也是比較多，所以下半年可以重視節(jié)能環(huán)保這一塊的投資力度。
張振華：觸發(fā)點(diǎn)我覺得有兩個(gè)方面，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)不好往下滑政策會(huì)出臺(tái)往上推，還有一個(gè)就是貨幣效應(yīng)。因?yàn)楝F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)仍舊預(yù)期貨幣資金會(huì)進(jìn)一步的放松，市場(chǎng)資金面越來(lái)越寬裕，在這種情況下，相應(yīng)的反彈就會(huì)有一些機(jī)會(huì)。公用事業(yè)、節(jié)能環(huán)保這些都會(huì)有機(jī)會(huì)。還有就是地產(chǎn)。
中國(guó)證券報(bào)：從現(xiàn)在看到下半年的話，半年股指的整體收益會(huì)有多少？
田琰：我這邊估計(jì)保守預(yù)計(jì)2600-2800點(diǎn)是可以期待的。但是也有可能重復(fù)上半年的情形，上半年曾經(jīng)也從2132漲到了2478但是中間還是有很多反復(fù)。下半年應(yīng)該也是類似，可能有一些板塊比較突出，可能有一些板塊趴在地上不漲。也就是說(shuō)，下半年的話還是重復(fù)這樣的一個(gè)結(jié)構(gòu)性的情況。
張振華：我沒(méi)有田總那么樂(lè)觀，但正收益是肯定的。目前資金從銀行搬到股票市場(chǎng)還有一定的過(guò)程，需要很長(zhǎng)的時(shí)間。股票市場(chǎng)從一個(gè)資金流出的環(huán)境慢慢變成一個(gè)資金流入的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程可能不是一帆風(fēng)順的，但是它還是有一定的吸引力的，特別是當(dāng)現(xiàn)金收益率下降到一定的程度之后，權(quán)益類的吸引力才會(huì)不斷的放大。(朱茵）
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