6月伊始的股市在內(nèi)外部利淡因素沖擊下大幅向下,市場情緒再度被壓抑。然而我們認為,股指急挫給投資者提供了更多低吸與布局的時間與空間。

　　顯而易見,近期的全球股市明顯受困于一些不太理想的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或領(lǐng)先指標。一是上周五受美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期,美道瓊斯、納斯達克指數(shù)均出現(xiàn)2%以上的下跌,歐債問題也持續(xù)重壓歐洲股市,并直接導(dǎo)致周一亞太股市全線下挫。二是國內(nèi)的5月PMI回落程度超出預(yù)期,景氣程度再次回到榮枯分界線,為50.4%。不過,我們并不能過于簡單地得出“經(jīng)濟不景氣=股市下跌”的結(jié)論,宏觀經(jīng)濟對股市的影響,還要看趨勢。事實上,自2008年金融危機以來至今,全球經(jīng)濟一直處于艱難復(fù)蘇之中,歐洲債務(wù)危機也只是其中的一部分。全球經(jīng)濟復(fù)蘇的一支重要力量來自于中國,作為全球第二大經(jīng)濟體,其投資、出口與消費的一舉一動對世界經(jīng)濟的影響力開始變得越來越大。如果說2008年的“4萬億”投資是一次應(yīng)急行動的話,那么本輪投資、消費與出口的一系列舉措施則是有備而來,它伴隨著產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型以及新一輪改革創(chuàng)新,對未來經(jīng)濟增長的影響具有長期性和持續(xù)性。目前正處于這一長期持續(xù)增長的拐點上。

　　基于股市對經(jīng)濟增長拐點的“預(yù)期”性,今年1月所探出的低點2132點成為A股拐點的幾率還是很大。比較艱難的是趨勢建立,由于上周觸及2132點所構(gòu)成的上升趨勢線獲得支撐并迅速形成反彈后,并未有效站穩(wěn),短期內(nèi)指數(shù)將以箱形震蕩(2250-2500點)的形式逐步完成趨勢建立。行情之所以變得復(fù)雜,除經(jīng)濟增長因素外,股市制度本身的市場化改革(如國際板、IPO等)也帶來沖擊。然而,這種過于精細的分析反而會影響我們的策略布局。實際上,現(xiàn)階段已真正進入“輕指數(shù)、重品種”的時期。

　　首先,應(yīng)該重視處于強勢領(lǐng)導(dǎo)地位的消費服務(wù)類品種。上周區(qū)域震蕩過程中,貴州茅臺再創(chuàng)歷史新高,這并不是偶然現(xiàn)象,而是始于2008年10月出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的高端消費類品種的牛市延續(xù),其趨勢會貫穿于本輪行情的始終。消費服務(wù)的投資選擇范圍因經(jīng)濟刺激政策的實施而擴大,與城鎮(zhèn)化進程緊密相關(guān)的房地產(chǎn),正逐步擺脫此前行業(yè)調(diào)控的陰影,開始步入成長預(yù)期的新一輪價值重估,像保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等龍頭地產(chǎn)股已實現(xiàn)趨勢上的轉(zhuǎn)變,一批二三線成長地產(chǎn)股也重現(xiàn)活力。家電、汽車等也有了新的消費熱點。與消費緊密相關(guān)的是服務(wù)業(yè),中國服務(wù)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ａ魍üぷ鲿h的召開,會直接推動物流、電子商務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展,也會推動傳統(tǒng)流通產(chǎn)業(yè)的升級與轉(zhuǎn)型。而金融服務(wù)業(yè)與信息服務(wù)業(yè)(云計算、物聯(lián)網(wǎng)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、4G、大數(shù)據(jù)處理),則是一個極富長期成長空間的領(lǐng)域。總體上看,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將成為制造業(yè)的“心臟”和“大腦”,成為實體經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐和強大動力。從市場強弱的程度看,以制度創(chuàng)新為核心的證券類股已率先轉(zhuǎn)向強勢,保險板塊緊隨其后,流通、軟件服務(wù)等局部升溫。至于銀行股的集體“破凈”,現(xiàn)在來看,是市場對一系列市場化改革的擔(dān)憂,但也正好為將來金融服務(wù)業(yè)整體由弱轉(zhuǎn)強打下基礎(chǔ)。

　　其次是關(guān)注新一輪投資所帶來的創(chuàng)新、升級與轉(zhuǎn)型機會,而且出口政策的轉(zhuǎn)變,也與技術(shù)創(chuàng)新緊密相關(guān)。可以這樣認為,目前正處于培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的拐點上,如何實現(xiàn)出口從傳統(tǒng)的生產(chǎn)成本優(yōu)勢向新的核心競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化,體現(xiàn)“中國創(chuàng)造”和“中國服務(wù)”,將給一批具有國際競爭力與創(chuàng)新能力的企業(yè)帶來巨大機遇。其中,擁有一批高端裝備制造企業(yè)則是成為工業(yè)強國的核心標志。大體上,重點領(lǐng)域包括通用航空(預(yù)計未來五年通用航空行業(yè)投資規(guī)模1.5萬億元以上)；北斗導(dǎo)航(預(yù)計2020年市場規(guī)模達4000-5000億元)；海洋工程裝備(一座3000 米深水半潛式鉆井平臺的價格相當于2 架波音747 的價格)；新能源電力設(shè)備及智能電網(wǎng)(至2020年國家在智能電網(wǎng)方面的投資將達到4萬億元)等。諸多重大項目的逐步啟動,既是阻止短期經(jīng)濟下滑的需要,也是未來經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型升級的需要,股市對此也會作出相應(yīng)表現(xiàn)。

　　(執(zhí)業(yè)證書：S1450611020014)

　　(上海證券報)