多空博弈本周進(jìn)入關(guān)鍵期 建議空頭思維為主
5月最后一周，滬深300指數(shù)強(qiáng)勁反彈之后有所回落，周漲幅2.33%，成交有所放大。上周五同時(shí)也是交易所下調(diào)手續(xù)費(fèi)的第一個交易日，全天成交量再上40萬手，預(yù)示著未來期指成交將更為活躍。疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場對于利好政策的期待迅速升溫，推動期指一度強(qiáng)勢上揚(yáng)，但后半周相關(guān)部門對新一輪刺激政策的澄清以及外盤走軟對市場重新構(gòu)成壓制。
上周五公布的5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月回落2.9個百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期。尤其是新訂單指數(shù)大幅下跌至50以下，顯示未來中國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。同期公布的中國匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)回落至48.4，也較上月繼續(xù)下滑。兩個先行指標(biāo)相互印證了經(jīng)濟(jì)下行的趨勢還沒改變，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍舊維持下滑態(tài)勢。當(dāng)然，對于當(dāng)前市場來說，更為重要的是政策面上的變動，上周五低于預(yù)期的數(shù)據(jù)并未對市場造成負(fù)面影響就說明這一點(diǎn)。在此背景下，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就顯得比較重要，可能成為決定未來政策力度大小的重要考量因素，也就是說，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越低于預(yù)期，政策刺激的力度也就越大。但無論如何，實(shí)施2009年大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是不現(xiàn)實(shí)的，目前來看也是沒有必要的。
就股市的供需而言，5月份市場實(shí)際募集資金315.3億元，較上月有所加快，但仍不足3月份的一半。本周限售股解禁規(guī)模201億元，較前期有所回升，但真正的洪峰將在7月份出現(xiàn)，所以未來市場的供給壓力可能會加大。從產(chǎn)業(yè)資本的情況來看，5月份重要股東在二級市場上凈減持69.4億元，明顯超出4月份的16.4億元，接近3月份的水平，減持力度明顯加大。周末八部委發(fā)文指出將適時(shí)啟動境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)，這預(yù)示著國際板已漸行漸近，將對市場造成一定沖擊。總體來看，市場供需上仍然是偏緊的狀態(tài)，這會制約指數(shù)的上行空間。
從我們跟蹤的市場情緒指標(biāo)來看，股指期貨凈持倉占比上周一達(dá)到近期高點(diǎn)后回落，主要是主力減持多單所致，在總持倉沒有大的變化的情況下，短期市場將至少維持震蕩。但如果出現(xiàn)持倉量的大幅增長，則空頭行情來臨。
此外，指數(shù)相對表現(xiàn)指標(biāo)顯示，如果周期股繼續(xù)維持相對強(qiáng)勢，則有可能出現(xiàn)局部高點(diǎn)；融資余額與融券余額比值保持穩(wěn)定。而芝加哥選擇權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）的再度快速回升，預(yù)示著外盤市場的弱勢將對國內(nèi)市場產(chǎn)生持續(xù)壓制。總體來看，目前A股市場情緒總體上處于中性偏弱，未來1周至2周內(nèi)，指數(shù)的波動方向比較關(guān)鍵。
從技術(shù)上來看，雖然滬深300指數(shù)60分鐘均線從上周二開始轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢，2620點(diǎn)附近將成為短期的支撐位，但將周期放大到周線上可以發(fā)現(xiàn)，上方的壓力仍持續(xù)存在，并且MACD也接近零軸，決定中期走勢的博弈或即將展開。我們認(rèn)為，短期市場可能轉(zhuǎn)為震蕩偏弱走勢，建議投資者以空頭思維為主，中期市場的方向?qū)⒃谡鹗幫戤吅笠姺謺浴?劉超)
（作者系華泰長城期貨分析師）
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