經(jīng)濟底 政策底鑄就市場底
在A股市場，股市不僅受宏觀經(jīng)濟影響，也受到資本市場政策影響，經(jīng)濟底與政策底的結合才能構建出牛市的市場底。
“股市是經(jīng)濟的晴雨表”，在A股市場，股市不僅受宏觀經(jīng)濟影響，也受到資本市場政策影響，經(jīng)濟底與政策底的結合才能構建出牛市的市場底。
“內(nèi)憂外患”引出經(jīng)濟底
股市無法脫離經(jīng)濟的影響，即便是幾年前資金推動下的A股市場也是如此。2005年之后，經(jīng)濟的快速發(fā)展是大牛市的重要基礎，而2004年、2008年的宏觀調(diào)控，均出現(xiàn)了經(jīng)濟減速下的熊市。
5月份四大行新增信貸大幅度下降，中行行長李禮輝表示，目前國務院并沒有發(fā)出要求銀行增加信貸投放的相關指令。不過，經(jīng)濟政策轉向“穩(wěn)增長”卻是事實。5月30日國務院常務會議通過了《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，發(fā)改委已經(jīng)批復了黑龍江撫遠、新疆石河子等五家機場，鐵道部推出總投資2.8億元的鐵路建設計劃。
目前，歐債危機波瀾不斷。希臘退出歐元區(qū)的擔憂未減，西班牙政府希望歐洲央行向該國第三大銀行融資的請求遭到拒絕，西班牙成為歐元區(qū)新的心病。在歐債危機之下，國內(nèi)經(jīng)濟勢必受到影響，4月份的多項經(jīng)濟指標已經(jīng)回落至2009年水平，“穩(wěn)增長”再次成為經(jīng)濟政策的首要目的。根據(jù)以往滬深股市的走勢分析，股市有望提前于經(jīng)濟數(shù)據(jù)3-6個月見底，因此，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望達到最低點，股市的經(jīng)濟底也正在形成。
養(yǎng)老金入市在即
當前，滬深股市的制度并不完善，上市公司普遍存在現(xiàn)金分紅比例低、再融資力度大、重組盛行而難以退市等問題，歷來的大行情都需要政策利好支持。雖然2005年進行股權分置改革、實現(xiàn)了全流通，但是目前看來，全流通后遺癥已經(jīng)出現(xiàn)，中小股東的利益仍然難以保證，尤其創(chuàng)業(yè)板推出后，近幾年新股上市速度加快，大股東的限售股解禁后出現(xiàn)大量持續(xù)的拋售，對中小投資者的信心有極大影響。
去年底，證監(jiān)會主席郭樹清上任后，滬深股市的制度性變革加快。證監(jiān)會推出上市公司創(chuàng)業(yè)板及主板的退市制度、鼓勵現(xiàn)金分紅、大幅增加QFII入市額度、打擊內(nèi)幕交易、抑制新股炒作；本周證監(jiān)會發(fā)布《關于新股發(fā)行定價相關問題的通知》，明確新股發(fā)行定價中的“25%”規(guī)則，繼續(xù)打擊新股“三高”現(xiàn)象。
目前制度性的利好也是在為養(yǎng)老金入市制造條件。由于滬深股市藍籌股持續(xù)處在歷史性低位區(qū)域，養(yǎng)老金入市的條件基本具備。全國社保基金理事會的數(shù)據(jù)，社?；鹩?003年6月開始投資股票，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；而地方養(yǎng)老金近十年的平均收益僅2%，相比之下，養(yǎng)老金入市的可能性大增。
熊市已結束 牛市待形成
自年初以來，滬綜指呈現(xiàn)底部抬高走勢，雖然幾次在2450點附近遇阻，但是低點明顯抬高，股市已經(jīng)走出熊市，但尚未進入牛市。近期鐵路、基礎設施建設股表現(xiàn)突出，在國務院的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺前后，與電子元器件、信息產(chǎn)業(yè)相關的新興產(chǎn)業(yè)股表現(xiàn)突出。只是由于銀行股走勢偏弱，拖累股指難以突破。
目前看來，投資者信心仍未明顯恢復，藍籌股缺乏足夠的資金支持，但是市場已經(jīng)以部分板塊作為突破口吸引外圍資金、制造賺錢效應，而養(yǎng)老金入市的規(guī)則制定、或者外資等增量機構資金大舉介入，股指有望實現(xiàn)突破，確認市場底的形成，目前來看，結構性的牛市仍是主流。(任小雨)
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