經(jīng)濟向好支撐收益 有序開放化解風(fēng)險

　　人民幣資產(chǎn)全球吸引力增強

    12月5日，深圳證券交易所和香港交易所同時敲響開市鐘和開市鑼，宣告了“深港通”正式開通。這標志著滬深港共同市場正式形成，中國金融市場對外開放又邁出重要一步。與此同時，意大利修憲公投未獲通過，新西蘭總理意外辭職等事件的接連發(fā)生，則為全球經(jīng)濟蒙上了新的不確定性陰影。分析人士指出，一邊是國際市場“黑天鵝”事件頻發(fā)，另一邊則是中國經(jīng)濟日益自信和開放，這些都將增加海內(nèi)外投資者對人民幣資產(chǎn)的需求，人民幣資產(chǎn)自身所具備的避險特征也將顯著提升。

　　風(fēng)險事件接連出現(xiàn)

　　近期，影響全球經(jīng)濟及國際市場的“黑天鵝”事件明顯增多。意大利修憲公投初步結(jié)果5日凌晨出爐，贊成票落后反對票近20個百分點，導(dǎo)致旨在削弱參議院權(quán)力、加強政府執(zhí)政能力的方案未獲通過。因為公投的反對者擔(dān)心，修憲可能損害制衡機制，賦予政府過多權(quán)力。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長劉明禮指出，意大利公投影響不僅限于意大利本身，而且涉及到歐洲甚至整個世界。意大利是歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟體，僅次于德國和法國。如果將來經(jīng)濟持續(xù)疲軟甚至意大利有可能離開歐元區(qū)，則意味著歐洲可能會發(fā)生新一輪的通脹。不過劉明禮也表示，從公投失敗到動搖整個歐元區(qū)還有一定距離，現(xiàn)在斷定意大利將離開歐元區(qū)為時尚早。

　　盡管如此，面對風(fēng)險事件，海內(nèi)外投資者還是做出了明顯的避險反應(yīng)。公投結(jié)果出爐后，歐元對美元匯率一度跌至1∶1.0505，創(chuàng)2015年3月以來最低；歐元對人民幣也一度跌至1∶7.23附近；亞洲市場現(xiàn)貨黃金價格則直線上漲。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授應(yīng)展宇在接受本報記者采訪時指出，對任何一個國家的投資者來說，本國與外國的政治經(jīng)濟穩(wěn)定性及發(fā)展態(tài)勢都是其在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)時需要考慮的。“意大利公投顯然是一個重要的風(fēng)險事件，它為歐洲乃至世界經(jīng)濟都帶來了不確定性。相比之下，中國政治穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展勢頭較好、各項改革有序推進，這些都有助于提高人民幣資產(chǎn)的短期避險屬性。”應(yīng)展宇分析。

　　中國經(jīng)濟穩(wěn)步向前

　　應(yīng)展宇指出，從中長期看，一國經(jīng)濟發(fā)展基本面及預(yù)期往往與以其貨幣計價的資產(chǎn)的吸引力關(guān)聯(lián)較強，而經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性也將左右著投資者對這些資產(chǎn)風(fēng)險的判斷。“中國幅員遼闊、經(jīng)濟體量大，目前6.7%的經(jīng)濟增長速度明顯好于很多經(jīng)濟體。同時，我們也要看到中國經(jīng)濟還存在著政府角色過重、區(qū)域發(fā)展不均衡、民間經(jīng)濟動能有待提高等諸多問題，但從另一個角度來說，差距其實就是潛力。只要我們落實好中央深化改革的一系列部署，這些潛力就能變成實實在在的紅利，人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險收益比就能吸引更多海外投資者。”應(yīng)展宇表示。

　　在世界銀行負責(zé)中國事務(wù)的總經(jīng)濟師約翰·利特瓦克看來，雖然中國明年的經(jīng)濟增速可能略遜于今年，但依然會保持快速增長的良好勢頭。約翰·利特瓦克說，中國的改革在于縮減效率低下產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，將經(jīng)濟重心從一個領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至另一個領(lǐng)域，這些任務(wù)對任何國家都難言輕松。不過，中國能夠同時實現(xiàn)經(jīng)濟強勁增長、福利水平快速改善以及去杠桿化。

　　人民幣資產(chǎn)的吸引力，從外資來華勢頭中可見端倪。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月，美國、歐盟28國對華投資同比分別增長79.8%和41.5%，英國、德國、盧森堡和瑞典對華投資同比大幅增長119.9%、86%、154.2%和52.6%，其中高技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)成為了外資追逐的重點。此外，也有分析人士提醒，中國黃金儲備的不斷增長也有助于提升人民幣資產(chǎn)的避險屬性。

　　資本開放扎實推進

　　深化改革增自信，扎實開放促共贏。值得注意的是，在經(jīng)濟全球化波折增加的背景下，中國依然有序推進資本市場對外開放，這無疑為內(nèi)地投資者配置全球資產(chǎn)與海外投資者配置人民幣資產(chǎn)敞開了新的大門。

　　據(jù)了解，“深港通”在開放方面約束更少，一開通就取消了總額度，僅保留每日額度，同時擴大了投資標的范圍。在深交所總經(jīng)理王建軍看來，這充分體現(xiàn)了我國資本市場和金融體系對外開放的信心和決心，增加了吸引外資的渠道，對人民幣國際化也是重要支持。王建軍說，深港通意味著上市公司融資的空間和平臺擴大了許多，有機會向全球投資者募集資金，這對上市公司治理及規(guī)范發(fā)展都會帶來很大變化。

　　“需要看到，盡管中國的金融市場歷史較短、發(fā)展并不成熟，但我們還是繼續(xù)堅持了有序開放的步伐。可以說，此舉對人民幣國際化顯然有著極為深遠的積極意義。這種開放，不僅能促進我國金融市場發(fā)展，而且能夠為海外投資者自由配置人民幣資產(chǎn)或今后變現(xiàn)提供了更便利的渠道，將明顯提升人民幣資產(chǎn)的吸引力。”應(yīng)展宇說。

　　針對國內(nèi)居民日益關(guān)注非人民幣資產(chǎn)這一現(xiàn)象，專家指出，這主要是因為國內(nèi)居民過去大多只有人民幣資產(chǎn)，而隨著居民財富增加和投資意識的提高，大家并不希望把所有的雞蛋都放在一個籃子里。實際上，就理財、樓市、股市等投資收益來看，人民幣資產(chǎn)收益率依然要顯著好于國外，人民幣資產(chǎn)吸引力的提升也必將成為趨勢。