人民幣強勢反彈 兩天漲300個基點 市場認為6.7是央行底線

    “好久沒見到人民幣匯率有如此強勁的表現。”一家香港銀行外匯交易員感慨說。

　　從7月19日在岸市場人民幣兌美元匯率觸及6.7017年內低點起，這兩天人民幣匯率突然有如神助，開啟了強勢反彈行情。

　　截至7月21日20時，在岸市場人民幣兌美元匯率（CHY）徘徊在6.6745附近，這意味著過去兩天人民幣即期匯率漲幅接近300個基點。

　　“市場普遍猜測，中國央行在人民幣兌美元匯率觸及6.7附近時悄悄干預匯市，引發了這輪人民幣反彈行情。”這位香港銀行外匯交易員指出。

　　6.7心理關口

　　在他看來，中國央行干預匯市的一個明顯跡象是，7月20日美元指數觸及3月10日以來最高值97.31，央行意外將當天人民幣兌美元中間價設定為6.6946，較上個交易日上調了25個基點，這無形間向金融市場傳遞了一個重要信號，即央行不希望看到人民幣兌美元匯率短期跌破6.7。

　　何況，20日當天早盤人民幣兌美元即期匯率突然跳漲約200個基點，一下子遠離了6.7整數關口，這令不少國際投資機構進一步相信中國央行正在干預匯市。

　　“中國央行此舉的確出乎不少市場交易者的意料。”巴克萊（Barclays）策略師Andres Jaime告訴本報記者。此前數天，不少對沖基金還認為中國央行不大會干預匯市，并默許人民幣兌美元匯率跌破6.7整數關口。究其原因，一是英國脫歐、土耳其政治風波等黑天鵝事件激發了美元避險投資需求日益旺盛與美元持續升值，即便中國央行動用外匯儲備干預匯市，未必能有效阻止美元兌人民幣匯率持續上漲；二是鑒于中國經濟增速放緩，不少對沖基金開始押注中國央行下半年會啟動新一輪寬松貨幣政策刺激經濟發展，令人民幣匯率構成新的貶值壓力，勢必大幅抵消央行干預匯市的效果。

　　在他看來，中國央行之所以干預匯市令人民幣匯率守住6.7一線，主要原因還是相關部門希望在9月杭州G20峰會，以及10月人民幣正式入籃SDR前，讓人民幣匯率波動變得相對平穩，避免國際輿論對人民幣匯率持續貶值進行施壓。

　　扭轉看跌預期

　　瑞士寶盛集團外匯研究負責人David Kohl則認為，中國央行此番干預匯市，還有另一個目的，就是扭轉市場看跌人民幣匯率的預期。

　　他進一步指出，此次央行的干預策略與1月份有著很大的不同。年初恰逢國際投機力量利用人民幣匯率高波動性與境內外人民幣匯差交易大舉沽空人民幣，迫使央行只能被動干預匯市遏制投機情緒蔓延；此次央行更像是有備而來，一旦人民幣匯率觸及6.7就雙管齊下，通過逆勢調高中間價與直接入場干預匯市，令人民幣匯率迅速遠離6.7。

　　“畢竟，在10月份人民幣加入SDR前，央行肯定不愿看到人民幣匯率持續貶值，迫使全球投資機構不敢將人民幣納入儲備貨幣，要扭轉這種不利局面，一個可行辦法就是給人民幣匯率波動區間設定一個底部，讓金融市場意識到央行對人民幣匯率貶值的最大容忍底線就是6.7，由此吸引越來越多國際投資機構逢低買入人民幣。”一家歐洲對沖基金經理認為。

　　一位外資銀行外匯交易員向本報記者透露，隨著過去兩個交易日人民幣兌美元匯率迅速遠離6.7關口，一些歐洲長線投資機構為了規避歐元英鎊資產持續貶值，開始買入離岸人民幣。

　　中金公司最新報告則指出，近期人民幣匯率貶值風險可能有所降低。一是在美聯儲加息概率較低的情況下，美元難以大幅走強，令年內人民幣對美元貶值空間受到限制；二是就資金流向觀察，今年一季度很多企業為了規避人民幣貶值風險，將貿易盈余所得的大量美元頭寸囤積在離岸市場并尚未結匯，一旦人民幣匯率有所企穩，這些美元頭寸將會重燃結匯需求，某種程度也將支撐人民幣匯率。

　　7月21日，國家外匯管理局國際收支司司長王春英表示，隨著人民幣匯率市場化程度進一步提高，市場主體逐步適應新機制，市場情緒趨向穩定和理性，人民幣匯率貶值預期正在減弱。

　　她表示，從境內外人民幣兌美元匯率的價差觀察，今年1至4月份日均價差逐漸收窄，分別為419個、111個、94個和80個基點；5月份雖然擴大至162個基點，但6月份又回落到97個基點。這表明市場情緒正在趨于穩定。最近一段時間，受市場供求和一籃子貨幣匯率變化的雙重影響，盡管人民幣兌美元匯率有所貶值，但兌一籃子貨幣匯率仍保持基本穩定。