央行官員稱高房價“印不出來”引貨幣政策猜想
央行調統司司長盛松成在最新一期的《中國金融》雜志撰文指出：“有人說高房價是印出來的，這是不準確的。與其說高房價是 ‘印出來的’，還不如說是 ‘炒出來的’。”同時，他表示，“當物價總水平并不很高而某一商品價格的漲幅較大時，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價格，反而可能導致通貨緊縮、傷害實體經濟。”
這一言論被媒體解讀為央行官員對“貨幣超發推高房價”的回應。
緊縮貨幣難抑房價？
“單一商品的價格取決于該商品的供需狀況，而貨幣供給影響價格總水平。”盛松成指出，當某一商品價格大幅上漲時，往往有人將其歸因于貨幣供應的增加。無論是石油價格上漲、黃金價格上漲，還是房價上漲，都出現過類似的議論。這種議論的錯誤在于混淆了單一商品價格與價格總水平的決定因素。
盛松成主要觀點的邏輯是：單一商品價格取決于該商品的供需狀況；貨幣供給影響價格總水平；單一商品價格與價格總水平的變動可能不一致；不應將單一商品價格的大幅上升歸因于貨幣因素；房地產價格過快上漲主要源于其供需失衡；物價總水平的基本穩定是我國貨幣政策的主要目標之一。
盛松成認為，抑制任何一種特定商品價格(包括房價)的有效方法是改善該商品的供求狀況，而不是從貨幣供應方面找原因，因為貨幣供應影響價格總水平，而不能決定任何單一商品的價格。“我國貨幣政策的主要目標之一是物價總水平的基本穩定，而不是任何一種特定商品價格的穩定。”
“當物價總水平并不很高而某一商品價格的漲幅較大時，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價格，反而可能導致通貨緊縮、傷害實體經濟，因為緊縮貨幣會抑制總需求，而不能直接抑制對某一商品的需求。結果可能是，該商品的需求并未減少，而總需求卻下降了。”盛松成認為，運用貨幣政策調控房價的結果將是抑制總需求。
貨幣與財政政策應相互配合
對此，國家開發銀行高級經濟學家吳志峰對《每日經濟新聞》記者表示：“從理論上來說是對的，因為貨幣具有同質性，由這個立場出發，不單打擊‘單一商品’需求是站得住腳的。”
但吳志峰認為應該考慮中國市場的特殊性。中國市場投資渠道狹窄，加上房地產市場的供求特點，使得房地產成為投資的主要渠道。與股票市場等資本市場的低落相比，房地產市場單邊上揚，房地產市場對貨幣的吸納量(增大)也成為比較明顯的趨勢。
“目前來看，房地產價格對于整個價格體系越來越具備基礎性作用。2010年以后這種趨勢非常明顯，由于房地產價格暴漲，導致整個城市的營商環境、生活成本的大幅度的提高，包括飯店等由于房租成本的上漲必然推動了所有的價格上漲，考慮到這個特點，貨幣對房價起到推波助瀾的作用。”吳志峰表示。
中央財經大學金融學院教授郭田勇也認為，單一商品價格的上漲跟供求層面臨時變化的關系非常大。但房地產是否能夠作為“單一商品”仍值得商榷。他解釋說：“由于占用的貨幣量大，房地產跟貨幣發行量的關聯度度必然比一般商品要高。并不排除有供求層面的因素，但我認為房價的上漲跟貨幣層面如過去幾年M2增幅快是有關的。”
中國社會科學院學部委員余永定告訴《每日經濟新聞》記者：“總的來講，房價肯定與貨幣政策有關，中國目前房價還在上漲，像這種情況確實不能單用貨幣政策來解決。”
“如何讓存量進入市場，可以運用稅收等財政政策相配合。最重要的問題不是房價，而是經濟增長過于依賴房地產投資，房地產投資在總投資中的比重太高了，這種資源配置不利于中國經濟的可持續增長。”余永定指出，貨幣政策應考慮到經濟增長、物價上漲，確實不應針對某一個具體行業和產品。但考慮到中國的情況，也在運用貨幣手段抑制房地產的過快上漲，包括 “首付”“利率”等手段。
（涂穎浩）
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