全球央行吹響寬松號角 貨幣戰(zhàn)爭悄然上演
2012的末日謠言已經(jīng)不攻自破，然而回首這一年，一場激烈的貨幣戰(zhàn)爭已在全球悄然上演，各主要央行紛紛吹響“寬松”的號角，以期待本國經(jīng)濟(jì)能在全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)中立于不敗之地。
美聯(lián)儲(chǔ)
美聯(lián)儲(chǔ)在2012年不但延長扭轉(zhuǎn)操作，還兩次開啟“印鈔機(jī)”，將量化寬松規(guī)模擴(kuò)大至每月850億美元，同時(shí)還為失業(yè)率和通脹設(shè)立數(shù)字門檻。很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)要以最快的速度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，若本輪寬松措施湊效，美聯(lián)儲(chǔ)有望提前加息，不過這要取決于美國就業(yè)市場狀況，投資者密切關(guān)注2013年最初幾個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲(chǔ)于12月會(huì)議上宣布每月擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模450億美元，以替換原有的扭轉(zhuǎn)操作措施，此后的寬松規(guī)模將達(dá)到每月850億美元。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)指出，將在失業(yè)率超過6.5%，且1-2年期通脹預(yù)期低于2.5%時(shí)繼續(xù)維持利率在當(dāng)前低位水平。
美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上宣布，推出第三輪量化寬松政策(QE3)，即每月購買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還延長維持超低利率的時(shí)間至2015年中期，此前承諾至少至2014年底。美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上宣布將“扭轉(zhuǎn)操作”延長至2012年年底，并將規(guī)模擴(kuò)大2670億美元，此前規(guī)模為4000億美元，累計(jì)為6670億美元。
澳洲國民銀行(National Australia Bank)駐悉尼貨幣策略主管阿特里爾(Ray Attrill)表示，很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)要以最快的速度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，這一如市場預(yù)期，在這種情況下，美元正好遭到拋售。
瑞士信貸(Credit Suisse AG)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間將比伯南克預(yù)計(jì)的2015年中段提前不少，不過這里還是存在一定的不確定性，那就是美國就業(yè)市場是否可以持續(xù)穩(wěn)步改善，在2013年最初的幾個(gè)月，非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)料將吸引更多關(guān)注。
展望2013年，美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)每月850億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃，直至失業(yè)率降至低于6.5%，以及1-2年期通脹預(yù)期超過2.5%，自從美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議為失業(yè)率和通脹設(shè)立了數(shù)字門檻，未來一年市場將著重關(guān)注這兩項(xiàng)指標(biāo)，若失業(yè)率逐步下降且通脹率逐步走高，那么預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持當(dāng)前的貨幣政策不變，否則不排除聯(lián)儲(chǔ)祭出更多寬松的可能性。
歐洲央行
歐洲央行在2012年7月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，這也是該央行自去年12月以來首次降息，時(shí)至今日，該行一直維穩(wěn)貨幣政策。要把歐元區(qū)的利率水平從當(dāng)前的0.75%歷史低位再向下調(diào)的話，空間已是非常有限，然而市場流傳著一種說法，那就是該央行有可能將利率調(diào)降至負(fù)值，恐怕這還要看2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及歐債局勢的進(jìn)一步演化了。
歐洲央行在7月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，至0.75%。在通貨膨脹壓力有減弱跡象的情況下，歐洲央行此舉在一定程度上緩解了衰弱的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)所承受的壓力。
這是歐洲央行自去年12月以來首次降息。此次降息后，歐洲央行的再融資利率已低于1%，也就是2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)申請破產(chǎn)時(shí)的水平。
調(diào)查報(bào)告顯示，貨幣市場交易員預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)將存款利率調(diào)降至負(fù)值。28位受訪交易員中，18位稱歐洲央行不會(huì)將存款利率調(diào)降至零下方，其余的人則認(rèn)為會(huì)。調(diào)查還顯示，在受訪的28位交易員中，18位預(yù)計(jì)歐洲央行在未來12個(gè)月不會(huì)實(shí)施正式的量化寬松計(jì)劃，或者使用新印的鈔票購買債券。
歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉特(Peter Praet)指出，要把歐元區(qū)的利率水平從當(dāng)前的0.75%歷史低位再向下調(diào)的話，空間已是非常有限，因而，歐元央行當(dāng)前更應(yīng)當(dāng)采取措施來確保較低的利率水平能夠被貫徹到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中并發(fā)揮作用。
歐洲央行在最近的幾次政策會(huì)議上皆宣布按兵不動(dòng)，原因在于盡管經(jīng)濟(jì)狀況不佳，但是通脹水平目前仍徘徊在相對的高位，但對于未來能否進(jìn)一步降息這一狀況，歐洲央行的政策委員會(huì)成員在會(huì)議上也確實(shí)有過討論。
普拉特在接受媒體采訪時(shí)指出，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中面臨的最大問題在于超低的利率水平并沒有完全滲入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，然而，這一狀況近來已經(jīng)開始逐步得到改觀，而歐洲央行也因而暫時(shí)沒有采取進(jìn)一步措施的必要。他指出，鑒于利率水平已經(jīng)非常地低，歐洲央行目前的操作空間已極為有限。
展望2013年，歐洲央行進(jìn)一步降息的可能性已很渺小，因當(dāng)前利率已處于歷史低位，且歐元區(qū)通脹水平仍徘徊在高位；但另一方面，加息的概率也極低，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2013年料將維持疲軟，到明年下半年才有望緩慢復(fù)蘇。鑒于此，預(yù)計(jì)該央行未來一年料維穩(wěn)貨幣政策。
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