財(cái)經(jīng)撰稿人葉檀：比次貸更可怕的造假
一場(chǎng)金融安全颶風(fēng)，席卷了西方金融衍生品市場(chǎng)。
世界各大銀行的信用被放在火上烤，巴克萊銀行首當(dāng)其沖。從6月27日巴克萊銀行的調(diào)查結(jié)果曝光開始，受LIBOR操縱丑聞沖擊，截至7月5日的兩周，巴克萊市值累計(jì)下跌約20%，市值蒸發(fā)約50億美元，被罰款4.52億美元，損失首席執(zhí)行官、首席運(yùn)營(yíng)官在內(nèi)的三名高管。事情還在繼續(xù)發(fā)酵，20家左右的國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)，甚至英國(guó)央行都被牽扯到丑聞之中。
英國(guó)首相卡梅倫7月2日宣布將成立由議會(huì)上下院共同參與的獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)，對(duì)銀行業(yè)整體展開審查。英國(guó)財(cái)政部獨(dú)立委員會(huì)于4日舉行聽證會(huì)，協(xié)助政府審查L(zhǎng)IBOR操作方式，美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局正在調(diào)查處于丑聞核心的14名巴克萊交易員，歐洲、英國(guó)、日本、美國(guó)監(jiān)管部門聯(lián)手，美國(guó)證交委、美國(guó)司法部、美國(guó)商品交易委員會(huì)都不會(huì)善罷甘休。
事件源于倫敦銀行間同業(yè)拆借利率LIBOR被操縱，全球主要債券收益率、債券衍生品收益率以及商業(yè)貸款利率等，都要由LIBOR定價(jià)，其市場(chǎng)之大難以想像：據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，全球有超過800萬(wàn)億美元的證券或貸款與LIBOR相聯(lián)系，包括350萬(wàn)億美元的掉期合約和10萬(wàn)億美元貸款。可以說，LIBOR是全球金融市場(chǎng)的定價(jià)基石，是全球金融市場(chǎng)最重要的利率，比信用評(píng)級(jí)公司還要重要，沒有LIBOR就沒有信用市場(chǎng)的定價(jià)。
最重要的基準(zhǔn)利率被操縱，全球金融市場(chǎng)所受沖擊可想而知，全球金融行業(yè)從次貸、信用評(píng)級(jí)、摩根大通虧損一路走來(lái)，信用傷痕累累，現(xiàn)在終于連最核心的利率都無(wú)法護(hù)衛(wèi)。
LIBOR依靠主要金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)。包括巴克萊、瑞銀、匯豐、花旗等16家銀行，每天向英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)提交借貸利率估值，后者去除最高的4個(gè)估值和最低的4個(gè)估值，通過計(jì)算余下8個(gè)估值的平均值得到每天的LIBOR值。
各銀行本該如實(shí)匯報(bào)自己估計(jì)的借貸利率，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，2005年至2009年期間，巴克萊高管和交易員共向LIBOR和EURIBOR（歐洲銀行歐元同業(yè)拆借利率）報(bào)價(jià)員請(qǐng)求人為更改利率257次，試圖抬高或降低利率估值，以增加衍生品交易的利潤(rùn)或降低損失。
從2008年初開始，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)、美國(guó)司法部、英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)等各方開始就LIBOR的準(zhǔn)確性展開調(diào)查。調(diào)查機(jī)構(gòu)懷疑，多家機(jī)構(gòu)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)聯(lián)合操縱LIBOR。因此2006年至2008年設(shè)定美元LIBOR委員會(huì)的所有16家銀行都被要求“提供相關(guān)信息”。可以說，此次操縱丑聞曝光，是歐美監(jiān)管者加強(qiáng)監(jiān)管的結(jié)果，是把金融信用的膿瘡披露于太陽(yáng)之下，以免進(jìn)一步惡化。
未來(lái)金融業(yè)模式將會(huì)發(fā)生改變，大型巨無(wú)霸銀行分拆幾率增加，銀行交易部門與報(bào)價(jià)、研究部門被勒令有嚴(yán)格的防火墻，金融衍生品交易受到密切監(jiān)管，所有的金融機(jī)構(gòu)信用都不會(huì)被赦免。
受到一連串信用危機(jī)打擊的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)自顧不暇，他們無(wú)力對(duì)抗監(jiān)管層的深度監(jiān)管。時(shí)髦的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式日薄西山，美國(guó)就不可能再開放，而金融衍生品交易的規(guī)模受到控制，以往在黑箱中運(yùn)作的交易現(xiàn)在被要求向監(jiān)管層提供數(shù)據(jù)，衍生品與對(duì)沖基金的土壤在歐美變得貧瘠。這些金融機(jī)構(gòu)中的大部分，或者消失，或者搬遷到亞洲。
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